Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Koruna ... jedeme dolů?

Koruna ... jedeme dolů?

16.1.2004 17:23
Autor: 

Koruna v novém roce postupně oslabuje k euru - 2. ledna začínala na 32,35 a dnes již dosáhla intraday kurzu 32,80 Kč/EUR. Propad je do jisté míry nečekaný, v letošním roce, roce vstupu do EU, by měl cenově konvergenční scénář a částečně "evropská psychologie" působit spíše apreciačně (viz naše analýza s názvem Kde v EU-25 je nejlevněji aneb euro za 24 Kč). I když se to z pohledu na kurz Kč/EUR nezdá, teorie cenové konvergence zatím silné šrámy nemá - koruna k euru loni sice oslabila o 3,6 %, k dolaru ale výrazně posílila takže její efektivní kurz oslabil jen o 0,4 procenta.

Realita je ale jiná, deficity běžného účtu kontrastují s nepříznivým vývojem finančního účtu, kde se negativně podepisuje oslabení přílivu nových investic spolu s odlivem zisků z dosavadních investic do zahraničí. Negativně působí některé prohrané bitvy o zahraniční investice - například Hyundai. V neposlední řadě aktuální kurz nevadí ani ČNB (viz Frait).

Důležitým faktorem je také úrokový diferenciál - zatímco naše úroky (2,2 %) jsou na úrovni eurozóny (2,14%), maďarská bezriziková výnosová křivka začíná u 1 roku na 12 procentech, polská téměř 6 % a slovenská 5,5 procentech (zero coupon yield). Hlavní kurzotvorné slovo v našem regionu má Západ. Pokud zahraniční investoři drží stále stejný podíl portfolia středoevropských měn, potom je zřejmé, jaké měny preferují (pokud je jejich primárním cílem dosažení zisku). Nic také nebrání spekulacím a použití české měny, resp. půjček v Česku na financování krátkodobých investic do Maďarska, Polska a Slovenska.

Nutno připomenout, že oslabení koruny v řádu desetihaleřů je ekonomicky nejspíše neutrální. Pomineme-li pokles naší kupní schopnosti v eurozóně, je negativním jevem jen implikovaný růst inflace, která je ale stejně (zatím) rekordně nízko a ČNB podstřeluje svůj cíl. Slabší koruna pomáhá především exportérům, vzpomínáte na boj proti silné koruně v polovině roku 2002 (28,92 Kč/EUR)?

Technická analýza potvrzuje dosavadní vývoj koruny - od července 2002 je se zaváháním v září 2003 patrný trend oslabování české měny. Z našeho pohledu přitom koruna od září 2003 do konce roku trendovou linii podstřelovala, tedy byla silnější. Podíváme-li se na vývoj klouzavých průměrů, žádné signály obratu k lepšímu nevidíme. Naopak, od konce minulého roku se zvyšuje momentum poklesu, tj. naše měna oslabuje čím dál vyšším tempem. Za nebližší technickou úroveň považujeme kurz 32,90 Kč/EUR, což je hodnota posledního velkého minima ze září 2003. Další mezí propadu by byl psychologický kurz 33,00 Kč/EUR. Pro pondělí je nejbližší úrovní k překonání 32,78 Kč/EUR (Bollinger top) - zde ale vidíme indikaci, že by mohlo brzy dojít ke korekci.

Pozn.: technická analýza předpokládá - že se investoři chovají jako "stádo", že je téměř nemožné stanovit "vnitřní", fundamentální kurz, že nabídka a poptávka reflektuje optimismus a pesimismus na trhu.

Radim Krejčí


Váš názor
  • Funnymentalisti etc.
    19.1.2004 22:50

    je naprostou ztratou casu delat jakekoli predikce (ekonomicke, fundamentalni, technicke)... Predikativni Analytici umiraji hlady a Reaktivni Hedge fond manageri (Trend followers) se smeji.....
  • Překvapení?
    19.1.2004 8:44

    Koruna se pomalu vrací z vysněných výšin na reálnou úroveň. Tvrzení, že koruna musí posilovat, protože vstupujeme do EU se nevyplnilo, jelikož mělo pouze politický základ. Kurs měny dlouhodobě posiluje především na základě ekonomických úspěchů. A těch se u nás stále více nedostává.
    Dummy
  • ČNB
    19.1.2004 7:52

    V ČNB vládnou mafiáni, kterým oslabování koruny náramně vyhovuje ! A navíc jsou to liní Cajzli !
    Lojza
  • S křížkem po funuse
    17.1.2004 9:16

    Faktory jako "konvergenční scénář" a "euro psychologie" nepochybně existují, ale spíše vysvětlují, co se stalo vloni a předloni (překvapivě rapidní posilování koruny), než by předpovídali budoucí vývoj kursu. Z dosavadního vývoje se zdá, že psychologický "kovergenční potenciál" koruny byl již v uplynulém období vyčerpán a teď přichází pochopitelně korekce. A to spíš střednědobá, než krátkodobá. Zajímavé je, že tohle daleko dřív pochopili zahraniční analytici forexu, než čeští, když soustavně predikují slabší korunu než jejich čeští kolegové.
    • Chápání a ovlivňování
      18.1.2004 1:42

      No pane Macháně, já s Vámi souhlasím, akorát bych se tolik nenechal překvapit pozorováním, že zahraniční analytici forexu něco pochopili lépe než čeští. Oni nejen chápou, ale oni - a cizinci obecně - také mají klíčový vliv na rozhodování, jaký ten kurs ve skutečnosti bude.
  • NEDIVME SE
    16.1.2004 22:34

    Typoval bych Červenáků v republice tak asi na 400 000 . Nevím nevím jak je všechny uživíme.
    JARDA
  • Nedivme se!
    16.1.2004 21:00

    Rad bych vedel kolik "Cervenaku"mame v republice.Myslim ze nam tam utika dooost penez!!!!!!
    Jozin
    • Pražáci
      18.1.2004 1:43

      No vidíte, Jožine, a já jsem si myslel, že žerete hlavně Pražáky a ne Rómy. ;-)
  • Neuplny graf
    16.1.2004 20:19

    Graf by mel obsahovat vysvetlivky/legendu, vysvetlujici co jednotlive krivky znamenaji ... pokud legenda neni, melo by to byt vysvetleno v textu ... ale tady CHYBI LEGENDA I VYSVETLENI V TEXTU ???
    tjmaxx
  • Stádo
    16.1.2004 19:42

    To je velmi správný předpoklad, že se investoři chovají jako stádo. Občas bychom mohli ba i říct, že se chovají jako stádo prasat. ;-)
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)