Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Koruna ... jedeme dolů?

Koruna ... jedeme dolů?

16.1.2004 17:23
Autor: 

Koruna v novém roce postupně oslabuje k euru - 2. ledna začínala na 32,35 a dnes již dosáhla intraday kurzu 32,80 Kč/EUR. Propad je do jisté míry nečekaný, v letošním roce, roce vstupu do EU, by měl cenově konvergenční scénář a částečně "evropská psychologie" působit spíše apreciačně (viz naše analýza s názvem Kde v EU-25 je nejlevněji aneb euro za 24 Kč). I když se to z pohledu na kurz Kč/EUR nezdá, teorie cenové konvergence zatím silné šrámy nemá - koruna k euru loni sice oslabila o 3,6 %, k dolaru ale výrazně posílila takže její efektivní kurz oslabil jen o 0,4 procenta.

Realita je ale jiná, deficity běžného účtu kontrastují s nepříznivým vývojem finančního účtu, kde se negativně podepisuje oslabení přílivu nových investic spolu s odlivem zisků z dosavadních investic do zahraničí. Negativně působí některé prohrané bitvy o zahraniční investice - například Hyundai. V neposlední řadě aktuální kurz nevadí ani ČNB (viz Frait).

Důležitým faktorem je také úrokový diferenciál - zatímco naše úroky (2,2 %) jsou na úrovni eurozóny (2,14%), maďarská bezriziková výnosová křivka začíná u 1 roku na 12 procentech, polská téměř 6 % a slovenská 5,5 procentech (zero coupon yield). Hlavní kurzotvorné slovo v našem regionu má Západ. Pokud zahraniční investoři drží stále stejný podíl portfolia středoevropských měn, potom je zřejmé, jaké měny preferují (pokud je jejich primárním cílem dosažení zisku). Nic také nebrání spekulacím a použití české měny, resp. půjček v Česku na financování krátkodobých investic do Maďarska, Polska a Slovenska.

Nutno připomenout, že oslabení koruny v řádu desetihaleřů je ekonomicky nejspíše neutrální. Pomineme-li pokles naší kupní schopnosti v eurozóně, je negativním jevem jen implikovaný růst inflace, která je ale stejně (zatím) rekordně nízko a ČNB podstřeluje svůj cíl. Slabší koruna pomáhá především exportérům, vzpomínáte na boj proti silné koruně v polovině roku 2002 (28,92 Kč/EUR)?

Technická analýza potvrzuje dosavadní vývoj koruny - od července 2002 je se zaváháním v září 2003 patrný trend oslabování české měny. Z našeho pohledu přitom koruna od září 2003 do konce roku trendovou linii podstřelovala, tedy byla silnější. Podíváme-li se na vývoj klouzavých průměrů, žádné signály obratu k lepšímu nevidíme. Naopak, od konce minulého roku se zvyšuje momentum poklesu, tj. naše měna oslabuje čím dál vyšším tempem. Za nebližší technickou úroveň považujeme kurz 32,90 Kč/EUR, což je hodnota posledního velkého minima ze září 2003. Další mezí propadu by byl psychologický kurz 33,00 Kč/EUR. Pro pondělí je nejbližší úrovní k překonání 32,78 Kč/EUR (Bollinger top) - zde ale vidíme indikaci, že by mohlo brzy dojít ke korekci.

Pozn.: technická analýza předpokládá - že se investoři chovají jako "stádo", že je téměř nemožné stanovit "vnitřní", fundamentální kurz, že nabídka a poptávka reflektuje optimismus a pesimismus na trhu.

Radim Krejčí


Váš názor
  • Funnymentalisti etc.
    19.1.2004 22:50

    je naprostou ztratou casu delat jakekoli predikce (ekonomicke, fundamentalni, technicke)... Predikativni Analytici umiraji hlady a Reaktivni Hedge fond manageri (Trend followers) se smeji.....
  • Překvapení?
    19.1.2004 8:44

    Koruna se pomalu vrací z vysněných výšin na reálnou úroveň. Tvrzení, že koruna musí posilovat, protože vstupujeme do EU se nevyplnilo, jelikož mělo pouze politický základ. Kurs měny dlouhodobě posiluje především na základě ekonomických úspěchů. A těch se u nás stále více nedostává.
    Dummy
  • ČNB
    19.1.2004 7:52

    V ČNB vládnou mafiáni, kterým oslabování koruny náramně vyhovuje ! A navíc jsou to liní Cajzli !
    Lojza
  • S křížkem po funuse
    17.1.2004 9:16

    Faktory jako "konvergenční scénář" a "euro psychologie" nepochybně existují, ale spíše vysvětlují, co se stalo vloni a předloni (překvapivě rapidní posilování koruny), než by předpovídali budoucí vývoj kursu. Z dosavadního vývoje se zdá, že psychologický "kovergenční potenciál" koruny byl již v uplynulém období vyčerpán a teď přichází pochopitelně korekce. A to spíš střednědobá, než krátkodobá. Zajímavé je, že tohle daleko dřív pochopili zahraniční analytici forexu, než čeští, když soustavně predikují slabší korunu než jejich čeští kolegové.
    • Chápání a ovlivňování
      18.1.2004 1:42

      No pane Macháně, já s Vámi souhlasím, akorát bych se tolik nenechal překvapit pozorováním, že zahraniční analytici forexu něco pochopili lépe než čeští. Oni nejen chápou, ale oni - a cizinci obecně - také mají klíčový vliv na rozhodování, jaký ten kurs ve skutečnosti bude.
  • NEDIVME SE
    16.1.2004 22:34

    Typoval bych Červenáků v republice tak asi na 400 000 . Nevím nevím jak je všechny uživíme.
    JARDA
  • Nedivme se!
    16.1.2004 21:00

    Rad bych vedel kolik "Cervenaku"mame v republice.Myslim ze nam tam utika dooost penez!!!!!!
    Jozin
    • Pražáci
      18.1.2004 1:43

      No vidíte, Jožine, a já jsem si myslel, že žerete hlavně Pražáky a ne Rómy. ;-)
  • Neuplny graf
    16.1.2004 20:19

    Graf by mel obsahovat vysvetlivky/legendu, vysvetlujici co jednotlive krivky znamenaji ... pokud legenda neni, melo by to byt vysvetleno v textu ... ale tady CHYBI LEGENDA I VYSVETLENI V TEXTU ???
    tjmaxx
  • Stádo
    16.1.2004 19:42

    To je velmi správný předpoklad, že se investoři chovají jako stádo. Občas bychom mohli ba i říct, že se chovají jako stádo prasat. ;-)
Aktuální komentáře
22.5.2018
6:41Továrny budoucnosti budou vypadat jinak, než si obvykle představujeme
21.5.2018
22:01Wall street: Dow Jones opět pokořil 25 000 bodů
18:24Na jaké hodnotě uzavře index S&P 500 na konci roku
17:58PŘIVÁDÍME: Juventus FC. Akcie klubu s „nejchytřejší“ přestupní a hráčskou platovou politikou
17:38Švédové už pociťují nezamýšlené důsledky přechodu na bezhotovostní společnost
17:26Akcie Tesly posilují. Pražská burza zakončila ztrátou  
17:21Zájem o riziko na trzích převládá, ale Itálii obchází. Koruna dál nabírá ztráty  
16:35CEFC Shanghai, dcera čínské CEFC Energy, nedokáže splácet dluh
16:14Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
16:04Pompeo: Írán pozná nevídaný finanční tlak, jadernou zbraň nezíská
15:17Ničí velké technologické firmy maloobchodní trhy?
14:23UNIMEX GROUP - Oznámení o fúzi společností
13:58Týdenní výhled: Hrozba cel odvolána, brzdit mohou evropská data. Výsledkovou sezónu uzavře retailový komplex  
12:33Viceguvernér ČNB Hampl: Ekonomika se přehřívá, je čas utáhnout kohouty
12:16Šéf Ryanair (+3,6 %): Některé aerolinky nepřežijí zimu
12:12Atraktivní světové akcie už od zítřka na domácí burze a za koruny!
11:06Itálie versus Čína. Trhy začaly pozitivně, ale eurodolar moc úspěšný není  
10:44Má nemocenská vůbec smysl?
10:15PX mírně roste při slabších objemech. Část evropských burz je kvůli svátkům zavřená
9:51HN: J&T převzala vedení i v některých dceřiných firmách CEFC

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba