Americký FED ve středu večer naplnil očekávání trhů, analytiků a mnoha investorů - snížil sazby o čtvrt procenta na 1%, a stlačil tak Fed funds na nejnižší hodnotu za posledních 45 let (v podstatě do doby, kdy Americe vládl prezident Eisenhower). Trhy na tuto informaci zareagovaly překvapivě negativně a jak státní dluhopisy Treasuries, tak akcie končily svůj den v červených číslech. Vysvětlení, které bylo trhům nabídnuto zní, že trhy vlastně ani nechtěly "jenom" 25 bps, ale připravovaly se na celého půl procenta. Asi to tak bude, v duchu předchozího sloupku však musím dodat - je to jedno.
Americká ekonomika se potácí na pokraji stagnace a deflace není vzdáleným rizikem - je to realita. Poslední data o hrubém národním produktu, publikovaná ve čtvrtek odpoledne, vedla k revizi tohoto ukazatele za první čtvrtletí roku 2003 z očekávaných 1.9% na 1.4%. Spotřeba jednotlivců a domácností sice byla na stejné jako očekávané úrovni, nejedná se ale o nic co by naznačovalo explozivní růst. Úrokové sazby jsou na nejnižší hodnotě za posledních 45 let, ale firmy necítí nejmenší potřebu do tohoto oceánu kreditu a likvidity sahat a investovat. Proč také, když nemají reálný odbyt pro své výrobky a pokud ano, tak za ceny které nenabízejí mnoho prostoru pro růst ziskových marží. Domácnosti sice stále utrácejí (proč by ne, když jim teď v rámci plánu prezidenta Bushe spadne do klína pěkná hromádka peněz z daňových "vratek") - utrácejí však za zlevněné spotřební zboží. V ekonomice a specificky v technologickém sektoru stále panuje ohromující nad-kapacita, která se zatím ani v nejmenším nemá zájem snižovat. A dále:
* Verity - ve středu propadlo o 28.9% po oznámení nižších než očekávaných hospodářských výsledků
* Vodafone - propustí 5% svých zaměstnanců ve Velké Británii, cca 480 zaměstnanců
* Zurich - plánuje ukončit činnost Zurich Investment Bank
* FIAT - propustí 9,500 zaměstnanců ve svých továrnách mimo území Itálie
Je to hromada optimistických zpráv, které by jednoho dokázaly přimět k nákupu akcií. Medvědům přeji hodně trpělivosti a neztrácet hlavu, býkům přeji perfektní "timing" jejich prodeje - nikdo přece nechce být tím posledním, zvlášť na padajícím trhu.
Petr Žabža