Erste Bank zveřejní výsledky za třetí čtvrtletí ve čtvrtek v 8:30 hodin. Hospodaření Erste Bank by mělo být ve třetím kvartálu pozitivně ovlivněno zvýšenou expozicí banky vůči České spořitelně, kde Erste nyní vlastní 94 % (Erste zvýšila svůj podíl o 38,4 % k 5. srpnu 2002 a na téměř 94 % na začátku října), neboť vliv poklesu menšinových účastí na zisku převýší vyšší odpisy goodwillu. Očekáváme, že čistý zisk Erste “Core Group” vzroste za devět měsíců 2002 meziročně o 6 % na 160 mil. EUR a zisk před tvorbou rezerv poroste ještě výrazněji, a to o 14 % na 485 mil. EUR.
Zpomalení růstu ekonomik západní Evropy včetně Rakouska, nedávno mj. indikované sníženými odhady růstu HDP (včetně očekávání na rok 2003), by mělo ale negativně ovlivnit výsledky Erste za 9 měsíců roku. Nižší růst provozních výnosů a vyšší tvorba opravných položek ke klientským úvěrům na rakouském trhu bude pravděpodobně nejvýraznější dopad (který ale bude kompenzován výrazným rozpouštěním rezerv v ČS). Česká a Slovenská spořitelna (kde Erste vlastní 67 %) již zveřejnily své 9M výsledky podle národních účetních standardů, které indikovaly, že jejich hospodaření se vyvíjelo v souladu s našimi celoročními projekcemi. Proto ani neočekáváme žádné výrazné překvapení z těchto dceřiných společností.
IAS konsol.* 9M 2002e 9M 2001 Změna
(mil. EUR)
Čistý úrokový výnos 1 201 1 059 13,4%
Provozní výnosy 1 796 1 570 14,4%
Provozní náklady 1 231 1 064 15,7%
Provozní výsledek 565 506 11,6%
Ostatní výsledek -80 -79 1,0%
Zisk před tvorbou OP 485 427 13,6%
Opravné položky -144 -148 -2,7%
Zisk před daní a MÚ 342 280 22,2%
Čistý zisk 160 151 6,0%
* údaje za “Core Group” nezahrnují rakouské spořitelny, které Erste nevlastní, ale které Erste konsoliduje kvůli jejich členství v tzv. “cross guarantee system”
Ačkoliv při současné ceně 60 EUR má akcie cca 27% růstový potenciál vůči naší 12M cílové ceně 76 EUR, ponecháváme doporučeni držet akcie Erste. Naše projekce na roky 2002-3 byly totiž založeny na optimističtějších předpokladech růstu rakouské (ale i české) ekonomiky, než současný vývoj napovídá. Je proto poměrně pravděpodobné, že nás zhoršený ekonomický výhled donutí revidovat naše dosavadní odhady, výsledky za třetí čtvrtletí mohou být v tomto ohledu velmi informativní.
Jan Hájek