Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Patria vydala nový report na ČEZ v reakci na zrušení privatizačního tendru

10.1.2002 14:46
Autor: 

Poté, co byla do oficiálních podmínek tendru přidána minimální požadovaná cena 200 miliard Kč, bylo velmi pravděpodobné, že dojde ke zrušení tendru. Vládní rozhodnutí proto již bylo do značné míry odraženo v ceně akcie na trhu.

Enel/Iberdrola údajně nabídly 140 miliard za ČEZ a šest regionálních distributorů, EdF nabídla 213 miliard, ale požadovala splátky této částky v období 5 až 10 let. Odhadujeme, že současná hodnota těchto splátek leží v intervalu 130 až 160 miliard Kč. Předpokládáme-li, že 40 miliard by bylo za podíly v distributorech, za akcii ČEZ bylo nabídnuto 225 až 299 Kč. Přestože toto jistě obsahuje velkou prémii za majoritu, implikuje to, že akcie na trhu je znatelně podhodnocena.

Ministerstvo průmyslu a ministerstvo financí mají do konce února podat návrh na další postup ohledně privatizace. Hlavními možnostmi je ji ukončit, nebo se pokusit o přímý prodej. Pravděpodobnost úspěchu druhé možnosti je ale velmi omezena, protože privatizační podmínky jsou nastaveny příliš striktně a v přímém prodeji by se těžko mohly výrazně odlišovat od podmínek v tendru. Je proto pravděpodobné, že nový tendr nebude dříve, než po všeobecných volbách v polovině roku.

ČEZ by mohl být ovlivněn novou privatizační strategií - oddělený prodej generačních, přenosových a distribučních aktiv může zvýšit expozici ČEZ vůči liberalizaci trhu. Na druhou stranu očekáváme pozitivní vliv úspěšně pokračující aktivace temelínské elektrárny. Přestože zisk ČEZ v tomto roce poklesne vlivem jeho agresivní cenové politiky zaměřené na znovuzískání podílu na domácím trhu, tato firma má stále velkou schopnost generovat cash flow. Zpoždění privatizace také může znamenat povinnost budoucího kupce nabídnout odkup minoritním akcionářům, to ale záleží na verdiktu Ústavního soudu ohledně současné výjimky z této povinnosti pro privatizační investory.

Domníváme se, že ukončení tendru je odraženo v ceně akcie, fundamentální valuace ČEZ se nemění. Potvrzujeme proto naše doporučení koupit s cílovou cenou 110 Kč na akcii.

(Jiří Soustružník)

Úplné znění analýzy naleznete ZDE

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba