Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Předražené léky a akcie farmaceutických firem

Předražené léky a akcie farmaceutických firem

20.07.2007 14:02

Když jsem se jednou zeptal kamaráda, jak vyjednává s odběrateli jeho firmy o cenách, řekl, že nejdříve je nechá vybrečet, a pak se rozbrečí on. Tento mustr na „konstruktivní“ jednání se mi vybavuje, když sleduji vývoj okolo cen některých léků. Dobrým příkladem je spor o porušení-neporušení dohody TRIPS (Trade-Related Aspects of Intellectual Property Rights). Podle ní lze ve speciálních případech, zjednodušeně řečeno, porušit v dané zemi patentová práva výrobce léků a např. začít vyrábět generickou formu tohoto léku. Touto cestou se nedávno vydalo Thajsko a v zástupu za ním zdá se budou stát další země – např. Indie, Keňa, Brazílie. A farmaceutické firmy a jejich akcionáři pláčou.

Tento krok je naopak oslavován těmi, kdo vidí farmaceutické společnosti jako vykořisťovatele chudých zemí, které si nemohou dovolit nákup základních léků. Odsuzují ho naopak ti, které zajímá jen ziskovost těchto společností (např. protože investovali do jejich akcií) a/nebo ti, kteří vidí spojitost mezi jejich současnou ziskovostí, výhledem návratnosti investic a jejich velikostí – tedy velikostí investic do výzkumu a vývoje nových léků. Jejich argumentem je, že tyto společnosti by se tak v extrému orientovaly pouze na léky a přípravky pro rozvinuté země – léky proti obezitě, proti nudě, proti stárnutí, zkrášlující prostředky, doplňky stravy, atd.

Na výše uvedený problém není jednoduché řešení. Medvědí službu ale dělají zastáncům vyšší dostupnosti základních léků v rozvojových zemích (mezi které mimochodem země ve sporu s TRIPS často nepatří) ti, kdo paušálně upozorňují na miliardové (v USD) zisky velkých farmaceutických firem. Ne absolutní velikost, ale relativní velikost zisků k investovanému kapitálu, ukazuje, zda firma má nadměrné zisky, či ne. Tuto návratnost kapitálu (ROIC) ukazuje u některých velkých farmaceutických společností následující tabulka:

předražené léky


To, k čemu je potřeba uvedená čísla poměřit, je požadovaná návratnost na tento investovaný kapitál. Není cílem ji zde pro každou společnost určovat, ale dovolím si paušálně tvrdit, že bude velmi zhruba kolem 10%. Je ale důležité si uvědomit, že je rizikovější vyrábět, respektive vyvíjet léky pro závažné nemoci pro rozvojové země, než doplňky stravy, či jednoduché léky (rizikovost spočívá v dlouholetém vývoji a testování). Požadovaná míra návratnosti by tak měla růst právě u společností s vyšším podílem vývoje těchto léků. Pohled na graf sice ukazuje, že skutečně většina společností je nad touto úrovní – otázkou ale zůstává, jak by vypadalo, pokud bychom posuzovali návratnost jejich jednotlivých divizí. Obávám se, že obrázek by se dost změnil v tom smyslu, že několik málo hlavních léků a produktů typu potravinových doplňků táhnou tuto návratnost silně nahoru a přitom jde o relativně málo rizikové produkty. Spor tak zde nerozsoudíme a zřejmě tak neučiní nikdo, protože situace je natolik komplikovaná, že se každý může pohodlně zakopat na tom svém a tam zůstat.

Zajímavá je v rámci uvedeného pozice výrobců generik. Z porušování, či obcházení patentů mají (alespoň krátkodobou) radost nejen spotřebitelé, ale přirozeně i výrobci generických léků. Problémy ale pro ně mohou přijít relativně brzo. Jednak by uvedený stav mohl vyústit v nižší počet originálních léků s velkým potenciálem prodejů v budoucnu (tj. nebude co kopírovat – tzv. krize R&D ve farmacii tu již prý nějaký čas je). A hlavně mnoho z nich díky zvyšující se konkurenci zakládá vlastní vývoj originálních léků – pozvolna se posunuje v řetězci výše a zároveň na druhou stranu pomyslné patentové barikády.



Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.03.2026
16:22Beneš, Novák a Cyrani nad výsledky ČEZ, výhledem, dividendou, strategií, dopadem Íránu i obratu trendu ve spotřebě elektřiny
15:54Německé RWE klesl hrubý provozní zisk o deset procent, chystá investici v USA
15:28Německo a dalších pět zemí EU jsou pro centralizovaný dohled nad trhy
15:12O (ne)kopírování inflace sedmdesátých let
13:25Další energetický šok? Analytici Evropu uklidňují, situace je podle nich jiná než v roce 2022
11:32Ropa zpět u stovky a akcie pod tlakem. Írán se zaměřil na ropnou infrastrukturu  
11:30IEA: Válka s Íránem způsobila největší narušení dodávek ropy v historii
11:30Zalando expanduje v USA mimo e-shop. Jeho podnikovou platformu adoptuje Levi’s. Akcie rostou o 13 procent
11:19Komentář analytika: Výsledky ČEZ mírně zaostaly za očekávaními, výhled nižší. Dividenda indikována do rozpětí 31 až 42 Kč  
11:01Maloobchodní tržby v lednu meziročně vzrostly o pět procent
11:00Průmyslová výroba v ČR v lednu zpomalila meziroční růst na 2,8 procenta
9:10Rozbřesk: Ceny benzínu v USA letí vzhůru. Jak to Fed vyhodnotí?
8:58ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Výsledky hospodaření Skupiny ČEZ za rok 2025
8:54ČEZ zveřejnil opatrný výhled, ropa skočila zpět nad 100 USD a napětí v Íránu udržují neustále se měnící vyjádření Trumpa  
7:25ČEZ dosáhl zisku, který dává prostor dividendě až 42 korun na akcii. S jakými čísly počítá výhled pro letošek?
11.03.2026
21:14Akcie kolísaly kvůli obavám z války, ropa rostla  
17:19Cyklický návrat hodnotových akcií a jejich strukturální úpadek
17:16IEA uvolní rekordních 400 milionů barelů ropy z nouzových rezerv
15:37Groupon zklamal na zisku, tržbách i výhledu pro rok 2026  
14:40KKCG Financing a.s.: Oznámení o sedmé výplatě úrokového výnosu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
13:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD