Maďarská privatizační agentura APV prodala na burze 33 mil. akcií (2 075 HUF, -3,26%) Bank do rukou zahraničních a maďarských institucionálních investorů za 2 025 HUF za jednu akcii.
Náš názor: Tento prodej považujeme za překvapivý, a to i přes údajný silný zájem nejméně čtyř kupců (UniCredito, (47 USD, 1,76%), (98 EUR, -0,49%) and Allianz). Vláda již dříve uvedla, že raději prodá do rukou strategického investora, který by zajistil udržení úvěrových ratingů banky. Cena odpovídá dřívějším prohlášením vlády i generálního ředitele , že privatizace banky bude považována za úspěšnou pokud ocení společnost mezi 120-140 mld. HUF. To by znamenalo ocenění banky v rozmezí 1 818-2 121 HUF na jednu akcii.
Domníváme se, že je nadhodnocená. V poslední době cenu akcie podpořil silný zájem o aktiva v regionu CEE a možnost, že strategický partner bude ochoten zaplatit prémii. Zároveň se tím dostal do pozadí výhled na zisk banky s negativním momentem, když růst zisku zatížil vývoj hypoték a přecenění. Nabízená cena 2 025 HUF na jednu akcii oceňuje banku na 24,0x P/E 2007F v porovnání s naším odhadem 995,4 HUF na jednu akcii, což znamená 11,8x P/E 2007F. Očekáváme, že zpráva bude mít negativní vliv na dnešní cenu akcie.