Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vánoce jsou tady... bronzová, stříbrná a zlatá neděle

Vánoce jsou tady... bronzová, stříbrná a zlatá neděle

22.11.2010 11:20
Autor: Roman Koděra, Patria Finance

Jen 33 nákupních dní zbývá do Vánoc a 28 obchodních dní zbývá do konce roku 2010. Index S&P je něco okolo 7,5 % v zisku a index "strachu" VIX září pod hodnotou 20, což je blízko jeho minima letošního roku, kdy jeho hodnota klesla na 15. Přesto, že na trhu není podle tohoto indexu cítit žádná obava, tak "safe haven" zlato zaznamenává velice úspěšnou sezónu. Trhák, ke kterému nasadilo před několika měsící nejprve z obav ohledně pádu akciových trhů v dubnu, pokračoval s příchodem podzimu díky QE2 a gradoval v tomto měsíci nad cenou 1400 USD za trojskou unci.

Avšak nejpopulárnější ETF (GLD a IAU) mají výrazně odlišnou výkonnost, pokud jde o přírůstek nových aktiv v právě probíhajícím roce. Zatímco IAU meziročně zvýšilo počet akcií v oběhu o 27 %, GLD pouze o 15 %. IAU této skutečnosti vděčí za to, že jako malý bráška s aktivy pod 10 mld. USD koukající s velkým respektem na svého podstatně vyspělejšího bratra s aktivy přesahujícími 58 mld. USD dostal v polovině roku na cestu do školy větší svačinu v podobě štěpení akciíí 1 za 10. Tím klesla hodnota jedné akcie na 12 USD oproti hodnotě jedné akcie GLD 117 USD. To v praxi znamenalo, že se akcie IAU staly pro investorskou veřejnost více dostupné a popularita IAU začala růst na úkor jeho sourozence. To a možná mírně nižší náklady za správu (0,25 % oproti 0,40 %) byl trik, jak odstavit GLD. Jeho podíl na růstu počtu akcií tak od konce července stagnuje, zatímco u IAU vzrostl o 21 %. Logicky z této informace vyplývá, že retailoví investoři mají tendenci upřednostňovat tituly, kde mohou nakupovat tzv. 100kusové loty. Tento jev je patrný u dalšího komoditního ETF, a tím je SLV, jenž je vázán na stříbro a jeho cesta na vrchol probíhá podle podobného scénáře.

Jedním z přetrvávajících tajemství současného trhu je "Kdo je jejich kupcem ?". Americké akcie sice setrvávají v růstovém trendu, ale mnoho tradičních zdrojů poptávky chybí. Podílové fondy? Ne - 25 týdnů trvající odliv finančních aktiv z akciových fondů v USA znamená, že více zdrojů mizí za jejich dveřmi, než těch které sahají po klice investičního štěstí. Firemní insideři? Ne - ti prodávají také. Samozřemě někde musí být zdroje poptávky, ale jejich sledováním se ukázalo, že jsou téměř nepolapitelné. Jedná se o instituce, suveréní fondy? Možná, pravděpodobně ano, ale těžko říci.

Růst zlata a stříbra je v roce 2010 silnější než u akcií a tento pohyb je více patrný v několika posledních měsících. Poptávka je zde naštěstí transparentnější a trh tak ví, zda kupují jednotlivé centrální banky nebo šperkaři z jižní Asie. Mincovny razí mince, jak na běžícím pásu nebo dokonce mince či cihličky padají z nových bankomatů. Krom těchto tradičních zdrojů poptávky patří u zlata k nepostradatelným zdrojům Exchange Traded Funds. Tento relativně nový zdroj poptávky (myšleno z historického hlediska), však drží jeden unikát, a tím je SPDR Gold Trust (symbol GLD), který vlastní nejvíce fyzického zlata. Vice než některé centrální banky dohromady.

Podívejme se tedy na tento sektor podrobněji. Ve "zlatém ekosystému" najdeme dva velké hráče - GLD a IAU. Dalšími hráči jsou SGOL - Physical Gold Shares (1 mld. USD v aktivech) a PHYS - Sprott Physical Gold Trust s 1,2 mld. USD pod správou.

Rozdíl mezi GLD a IAU se scvrkává na několik kritických proměnných.

  • GLD je oceněn v desetinách unce zlata, cena IAU v setinách, což znamená, že se GLD aktuálně obchoduje za 133 USD oproti 13,4 USD,
  • GLD má mírně vyšší poplatek za ohospodařování 0,4 % oproti IAU 0,25 %,
  • IAU přiděluje konkrétní fyzické zlato do nových akcií, jak jsou vytvořeny. Naproti tomu GLD ve zlatě pokrývá celý podíl základu.

První bod - cena akcií je jistě nejvíce viditelným rozdílem. V praxi to znamená, že se obchodují obdobně a jejich výkonnost je od začátku roku prakticky totožná. Obrat v přesunu aktiv nastal v polovině roku, když u IAU proběhlo štěpení akcií, kdy z 1 akcie vzniklo 10 nových. Statisticky od 1. ledna do 30. června měl GLD navrch s objemem aktiv. Za toto období vrostla aktiva o 17 % a u IAU pouze o 8,5 %. Po 1.červenci se karta obrátila a GLD registruje přírůstek 2 %, ale IAU narostl o 21 %.

Z toho alespoň v případě sektoru drahých kovů vyplývá, že "levnější" cena má marginální dopad k získání zájmu kupujících, nižší poplatek za správu pomáhá na okraj, ale jak jsem popsal, nic nemění na jeho výkonnosti. Nižší cena je tak třpytka, na kterou se chytí všechny ryby, které jsou vpuštěny nově do rybníka. Takovou štikou byl právě iShares Silver Trust, který do poloviny roku prakticky "lapal po dechu" a jeho aktiva nepřevyšovala 300 mil. akcií v oběhu. Jeho probuzeni nastalo v zaří a jeho cena explodovala v říjnu, když v jeho prvních dnech vyrostla o 20 % z 24 USD na 28,8 USD. Pak však došlo k vybírání zisků a cena přece jen častečně zkorigovala na současných 26,40 USD.

Jak jsem již psal v úvodu sloupku, Vánoce klepou na dveře, a tak je na Vás, zda pod stromeček nadělíte někomu, koho máte rádi, něco z třpytivého kovu nebo v případě, že si na šperky nepotrpíte, ale přesto hledáte svou zlatou cestu, tak tady máte malé vodítko.

Přeji hezký den


Váš názor
  •  
    22.11.2010 11:47

    Koděra umí dobře mluvit o ničem. Je to dobrý popisovač historie tj. co se na trhu stalo, ale nikdy jsem ho neslyšel co by se mělo koupit, na jakých úrovních, proč to koupit a kde vystoupit. Na své "profi" doporučení by si měl pořídit zbrojní pas. Nesvěřil bych mu ani korunu.
    HoFFmaNN
    • ale, ale, ale........
      22.11.2010 15:11

      ....pane Hoffmann třeba má pan Koděra jiné přednosti.Např. je " vedoucí " a také se dá na něj dívat. Poslouchat ho již netřeba. Také bych mu korunu nesvěřila. Svěřila jsem mu " tolar " ! .....a ne jeden. A hádejte jak to dopadlo ???
      AMN
    • Nejen to
      22.11.2010 14:27

      já se ztárcím i v tom popisu historie: např. se dovídáme, že "levnější" cena má jen marginální dopad, ale nižší cena je tou správnou třpytkou, na kterou se .... Moc chytrý z toho návodu nejsem, třeba je chyba u mne??
      Tom
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university