Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed začne utahovat v polovině příštího roku

Fed začne utahovat v polovině příštího roku

17.03.2011 17:29
Autor: Redakce, Patria.cz

Prohlášení Fedu po jeho posledním zasedání bylo optimističtější, než tomu bylo po zasedání předchozím, varování před inflací se mírně zintenzivnilo. Neobjevil se však ani náznak toho, co hodlá Fed dělat po ukončení QE2 v červenci.

Základní rámec, podle kterého většina ve Fedu o monetární politice uvažuje, je dán Taylorovým pravidlem. To má více odlišných verzí, stále však poskytuje dobrý výchozí bod co se týče debaty o sazbách. Následující graf ukazuje aplikaci Taylorova pravidla podle Glenna Rudebusche ze San Francisco Fed s použitím ekonomických projekcí zveřejněných FOMC v lednu. Modře jsou vyznačeny skutečné sazby, červeně jejich teoretická úroveň podle zmiňovaného pravidla.

20110317

Uvedené pravidlo na základě dat z let 1988 – 2008 říká, že sazby se budou rovnat 2,1 % + 1,5 x výška jádrové inflace - 1,8 x výška cyklické nezaměstnanosti. Jeho aplikace říká, že Fed měl snížit sazby k nule na konci roku 2008, což téměř přesně udělal.

Pak ale nezaměstnanost dále rostla a inflace klesala a Fed by musel sazby dále snižovat až na – 5 %, což samozřejmě udělat nemohl. Pokud jsou ale současné projekce FOMC alespoň zhruba přesné, Fed bude muset již brzy sazby zvyšovat - během následujících tří let budou muset vzrůst o 2 procentní body. Do kladných čísel se tak vrátí někdy v roce 2013. Fed by tedy ještě dva roky mohl sedět a nic nedělat.

Problém však spočívá v tom, jak do uvedeného zabudovat QE. To mělo představovat alternativu snižování sazeb a nyní tak musí Fed zvažovat sazby i QE zároveň. Před rokem většina členů FOMC preferovala zvyšování sazeb předtím, než začnou prodeje aktiv nakoupených v rámci QE. Domnívali se totiž, že lépe znají efekt zvyšování sazeb, než obratu v QE. Dá se čekat, že tento názor bude převládat i nyní a sazby by tak měly růst dříve, než dojde k obratu u QE.

Při zvyšování sazeb se ale musí brát v úvahu stimulační efekt QE. Ten je v grafu vyznačen posunem křivky implikované Taylorovým pravidlem o 2 procentní body nahoru. To odpovídá stimulačnímu efektu 2000 miliard dolarů QE. Je to odhad nižší, než s jakým počítá Glenn Rudebusch a leží zhruba na stejné úrovni, jakou odhaduje Goldman Sachs. Tento posun znamená, že Fed by měl začít utahovat do 12 měsíců, tedy někdy v polovině příštího roku.

Zdroj: FT – Blog Gavyn Davies


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.10.2019
13:33Víkendář: Uber, Fed a logika Sherlocka Holmese
12.10.2019
12:49Příchod strojů: Když akciové trhy ovládají počítače, algoritmy a pasivní manažeři
7:56Víkendář: V „rovnostářské“ Číně se zvyšuje nerovnost, stranictví se vyplácí
11.10.2019
22:03Wall Street uzavřela týden v zisku, Apple (+3 %) na historických maximech
17:33Jako křeček v kleci. Nebo vlastně ještě hůř
16:09Naděje nad dohodou o brexitu? Libra a britské akcie prudce rostou
15:38Koncert pro Paměť národa. Přijďte 28. října do Fóra Karlín
15:05Spiegel: Německá vláda zhoršila výhled ekonomiky na příští rok
14:00Arca Capital CEE, uzavřený investiční fond, a.s. - Pozvánka na valnou hromadu
14:00Arca Capital CEE, uzavřený investiční fond, a.s. - Navrhovaný rozvrh výplaty výnosu z cenného papíru
13:02Perly týdne: Panika není strategie, podmínka další rally a my chceme zvážit Standu
11:54Jaké chyby se objevují při investování? Příjďte na seminář pro začínající investory. Již příští čtvrtek!
11:05Íránský tanker prý zasáhly střely. Ropa vyletěla nahoru
10:42Velmi dobré jednání s Čínou a pokrok u brexitu. Trhy jsou v pátek v dobré náladě  
10:33M&B: Státem financované univerzitní vzdělávání je velmi neefektivní, existují lepší řešení
9:22Největší evropská softwarová firma SAP (+8 %) mění ředitele
9:18Rozbřesk: Británie a Irsko blízko dohodě?
8:55Naděje na obchodní příměří přetrvává, burzy mohou otevřít v plusu. Libra drží zisky  
8:42Státy EU chtějí efektivněji bojovat proti praní špinavých peněz
8:29USA a Čína obnovily obchodní rozhovory na nejvyšší úrovni

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y