Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
QUEST FOR GROWTH: Doubles provisions to 16% of direct PE portfolio

QUEST FOR GROWTH: Doubles provisions to 16% of direct PE portfolio

5.12.2011 10:01

End-of-November NAV decreased a sharper-than-expected 3.3% to € 7.82 p.s, driven by an increase of provisions related to potential impairments in the direct Private Equity portfolio. Disappointing, but rating and/or TP unchanged.

News:
NAV decreased to € 7.82 p.s., versus € 8.09 at end-October (-3.3% m/m, -1-.0% YTD). The stock didn’t move and ended the month at € 4.99 (0.0% m/m, -6.0% YTD), due to which the discount decreased to 36.2% (end-December 2010: 40.93%).

Quest’s activity in the listed portfolio segment was fairly buoyant with changes once again mainly situated in the Electrical & Engineering segment. Stakes were upped in EVS, Andritz, Kendrion and Imtech, while stakes in INIT Innovation, Unit4, Mobotix, Faiveley and SMA Solar were lowered. Quest fully disposed of its participations in Ablynx and Wacker Chemie and added Gerresheimer as a new investment to the ranks. Combined, the listed portfolio at current prices totals € 47.2m and accounts for 53% of NAV. Listed assets break down in Software (31,26 EUR, 0,21%) & Services (17.0%), Technology & Hardware (6.8%), Pharma & Biotech (1.4%), Healthcare Equipment (5.0%), Semiconductors (2.1%), Electrical & Engineering (14.8%) and Materials & Others (4.7%). Quoted/unquoted assets (Sphere Medical) weights 0.9%.

The aggregated value of the direct Private Equity stakes remained unchanged vis-a-vis end-of-October: invested capital into various 3rd party investment funds fluctuated as a result of quarterly revaluations and a limited amount of called-up capital, while Sphere Medical following its IPO on AIM moved to the listed portfolio’s ‘Health Care Equipment” segment. The big (negative) surprise was the deepening of a € 1.4m provision relating to potential future impairments (announced in October 2011) to € 3.0m (16% of direct PE portfolio and 9% of total PE investments). This is clearly disappointing as we had expected the first round of provisions to havebeen adequate; the impact of a difficult funding environment is clearly worsening. The direct and indirect PE portfolios are valued at € 18.3m and € 14.2 m and account for € 32.6m (35.4% of NAV).

We estimate net cash at € 2.2m (2.5% of NAV), which includes the valuation of options and other items on the balance sheet as well as € 3.0m of the said provisions. Commitments total € 15.7m.

Our View:
Despite the persistently volatile and depressed character of equity markets, Quest’s stock price decreased 6% YTD basis in a clear outperformance vis-a-vis major international indices and Quest’s direct benchmarks. But we’re disappointed by the fresh bout of impairments, especially since there were already few to no triggers for unlocking value out of the now undeniably poor-quality PE portfolio. Though this limits the stock’s potential to gnaw off part of the 35%+ discount, we stick to our Accumulate rating and € 6 TP.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)