Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dalšími dluhy krizi (ne)řešíme

Dalšími dluhy krizi (ne)řešíme

22.3.2012 13:49, aktualizováno: 22.3. 15:06
Autor: Redakce, Patria Online

Aktualizováno

„Dluhová krize nejde řešit dalšími dluhy.“ Toto jednoduché prohlášení hraje při formování názoru veřejnosti významný vliv a neschopnost přijít s rozumným protiargumentem znatelně omezuje možnost reagovat fiskální politikou na krizi. Averze k dalšímu dluhu je patrná v USA, Velké Británii a eurozóně. Téma „více dluhu“ se stalo dominantním stejně, jako tomu bylo ve 30. letech. Richard Koo, který je známým znalcem krize v Japonsku, dokonce tvrdí, že na rozvahové recese nejsme schopni reagovat, protože veřejnost v demokraciích má k dluhu velký odpor.

Tento názor se ale zdá být příliš pesimistický. V reakci na krizi nedošlo ani tak k dalšímu zadlužování, jako k přenosu dluhu ze soukromého na vládní sektor. Soukromému sektoru tak byla umožněna změna v chování, která prospěla jak věřitelům, tak dlužníkům. Bez tohoto kroku by byl vývoj mnohem horší. Příliš zadlužené domácnosti začaly mít problémy v letech 2005 a 2006, omezily své výdaje a prodávaly nemovitosti. V roce 2008 začaly mít problémy vysoce zadlužené společnosti orientované na trh s nemovitostmi a hrozil jejich bankrot. Dlužníci stále omezovali své výdaje a HDP prudce klesal. Na straně věřitelů docházelo k rychlému růstu poptávky po bezpečných aktivech, propadla se naopak poptávka po rizikových investicích. Tomuto posunu v chování pak odpovídaly mnohé kroky vlády i centrálních bank.

 

Na celém procesu je významné to, že nové dluhy vládního sektoru byly automaticky financovány zvýšenou poptávkou po bezpečných aktivech, výnosy vládních dluhopisů tak dokonce klesly. K tomu se přidala poptávka ze strany centrálních bank, která stlačila výnosy ještě níže. Výsledkem akomodační politiky veřejného sektoru byl pokles dluhu sektoru soukromého (alespoň v USA). Část tohoto dluhu byla ovšem převedena na sektor vládní. Došlo tak v podstatě k rozprostření dluhu do celé ekonomiky namísto toho, aby zůstal u těch, kteří již nemohli splácet. Pokud by se tak nestalo, ceny rizikových aktiv by klesly mnohem níž, výnosy vládních dluhopisů by spadly někam k 1 % a roztočila by se deflační spirála prodejů aktiv bankami a poklesu poptávky po zboží a službách.

Veřejný sektor tímto způsobem zabránil nejhoršímu tak, že zpomalil eliminaci dluhu a převedl ho od těch slabších k silnějším. I zde je ale prostor pro další kroky omezený, což můžeme vidět v eurozóně. Lidé jsou navíc stále méně ochotní brát na sebe tíhu dluhu jiných. Intuitivně pochopili, že o to je současné kroky v podstatě žádají. Každopádně ale platí, že krize doposud nebyla řešena dalším zadlužováním. Docházelo k transferu dluhu mezi jednotlivými sektory - tím byla odvrácena pohroma.

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
ASML Holding NV (12/16 Q4)
General Electric Co (12/16 Q4, Bef-mkt)
3:00Čína - HDP, q/q
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
8:00Schlumberger Ltd (12/16 Q4)
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, m/m