Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dalšími dluhy krizi (ne)řešíme

Dalšími dluhy krizi (ne)řešíme

22.3.2012 13:49, aktualizováno: 22.3. 15:06
Autor: Redakce, Patria Online

Aktualizováno

„Dluhová krize nejde řešit dalšími dluhy.“ Toto jednoduché prohlášení hraje při formování názoru veřejnosti významný vliv a neschopnost přijít s rozumným protiargumentem znatelně omezuje možnost reagovat fiskální politikou na krizi. Averze k dalšímu dluhu je patrná v USA, Velké Británii a eurozóně. Téma „více dluhu“ se stalo dominantním stejně, jako tomu bylo ve 30. letech. Richard Koo, který je známým znalcem krize v Japonsku, dokonce tvrdí, že na rozvahové recese nejsme schopni reagovat, protože veřejnost v demokraciích má k dluhu velký odpor.

Tento názor se ale zdá být příliš pesimistický. V reakci na krizi nedošlo ani tak k dalšímu zadlužování, jako k přenosu dluhu ze soukromého na vládní sektor. Soukromému sektoru tak byla umožněna změna v chování, která prospěla jak věřitelům, tak dlužníkům. Bez tohoto kroku by byl vývoj mnohem horší. Příliš zadlužené domácnosti začaly mít problémy v letech 2005 a 2006, omezily své výdaje a prodávaly nemovitosti. V roce 2008 začaly mít problémy vysoce zadlužené společnosti orientované na trh s nemovitostmi a hrozil jejich bankrot. Dlužníci stále omezovali své výdaje a HDP prudce klesal. Na straně věřitelů docházelo k rychlému růstu poptávky po bezpečných aktivech, propadla se naopak poptávka po rizikových investicích. Tomuto posunu v chování pak odpovídaly mnohé kroky vlády i centrálních bank.

 

Na celém procesu je významné to, že nové dluhy vládního sektoru byly automaticky financovány zvýšenou poptávkou po bezpečných aktivech, výnosy vládních dluhopisů tak dokonce klesly. K tomu se přidala poptávka ze strany centrálních bank, která stlačila výnosy ještě níže. Výsledkem akomodační politiky veřejného sektoru byl pokles dluhu sektoru soukromého (alespoň v USA). Část tohoto dluhu byla ovšem převedena na sektor vládní. Došlo tak v podstatě k rozprostření dluhu do celé ekonomiky namísto toho, aby zůstal u těch, kteří již nemohli splácet. Pokud by se tak nestalo, ceny rizikových aktiv by klesly mnohem níž, výnosy vládních dluhopisů by spadly někam k 1 % a roztočila by se deflační spirála prodejů aktiv bankami a poklesu poptávky po zboží a službách.

Veřejný sektor tímto způsobem zabránil nejhoršímu tak, že zpomalil eliminaci dluhu a převedl ho od těch slabších k silnějším. I zde je ale prostor pro další kroky omezený, což můžeme vidět v eurozóně. Lidé jsou navíc stále méně ochotní brát na sebe tíhu dluhu jiných. Intuitivně pochopili, že o to je současné kroky v podstatě žádají. Každopádně ale platí, že krize doposud nebyla řešena dalším zadlužováním. Docházelo k transferu dluhu mezi jednotlivými sektory - tím byla odvrácena pohroma.

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.2.2017
22:04Dow Jones opět překonal svá maxima; First Solar +11 %
20:14Summers: Golf a krátkozrakost korporátního sektoru
17:59Dolar odpoledne míří dolů, stejně jako nálada na trzích  
17:44Krok JPMorgan může přitáhnout další peníze a přibrzdit ČNB
17:17Summary: Veolia Environment SA se výsledky hospodaření dotáhla na loňský rok, AXA SA navýšila dividendu
17:07ČEZ na tříměsíčním maximu pražskou burzu z červeného nedostal
16:56Americký ministr financí: Zásadní daňová reforma bude do srpna
15:58ČEZ, a. s.: Personální změny v představenstvu společnosti
15:43Technická analýza: Po pěti týdnech tu máme pokles zásob ropy
15:28Project Syndicate: Trumpova anachronická obchodní strategie
14:04FT: Záchranu Monte dei Paschi komplikují neshody Bruselu a ECB
13:07Německo čeká díky soukromé spotřebě další rozmach ekonomiky
12:44Obrat k lepšímu v hospodaření evropských energetik?
11:57Peugeot s rekordní ziskovostí: Chceme se "chopit příležitostí"
11:03Šéf Henkelu přilévá do ohně Kraft versus Unilever: Akvizice jsou zásadní i v naší strategii
10:45Fed sázky na březen nezvýšil a strach z Francie polevuje. Eurodolar toho využívá
10:25ČEZ na tříměsíčních maximech, pražská burza maže zisky z úvodu týdne
10:09Šéf ČEZ Beneš: Kvůli Dukovanům zažalujeme Škodu JS. Nový uhelný zdroj se nevyplatí
9:27Technická analýza: Dolar dnes opět může zaútočit na hodnotu 1,05 EURUSD
9:11Rozbřesk: Strach z Marine Le Penové drží euro a výnosy na uzdě

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Baidu Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
British American Tobacco PLC (03/16 Q1)
Centrica PLC
Herbalife Ltd (12/16 Q4, Aft-mkt)
Hewlett Packard Enterprise Co (01/17 Q1, Aft-mkt)
Chesapeake Energy Corp (12/16 Q4, Bef-mkt)
Intuit Inc (01/17 Q2, Aft-mkt)
ISS A/S (12/16 Q4)
Lloyds Banking Group PLC (12/16 Q4)
Newmont Mining Corp (12/16 Q4)
Orange SA (12/16 Q4)
Peugeot SA (12/16 Q4)
ProSiebenSat.1 Media SE (12/16 Q4)
Range Resources Corp (12/16 Q4)
Repsol SA (12/16 Q4, Bef-mkt)
Seadrill Ltd (12/16 Q4)
Swiss Re AG (12/16 Q4)
Telefonica Deutschland Holding AG (12/16 Q4)
Universal Health Services Inc (12/16 Q4)
Veolia Environnement SA (12/16 Q4)
Vivendi SA (12/16 Q4, Aft-mkt)
7:00AXA SA (12/16 Q4)
7:30Bouygues SA (12/16 Q4)
7:30Henkel AG & Co KGaA (12/16 Q4)
7:30Telefonica SA (12/16 Q4)
8:00Barclays PLC (12/16 Q4)
8:00Glencore PLC (09/15 Q3)
11:00Vale SA (12/16 Q4)
13:30Apache Corp (12/16 Q4)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
17:30Endesa SA (12/16 Q4)
17:45Saipem SpA (12/16 Q4)
22:15Gap Inc/The (01/17 Q4)