Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dalšími dluhy krizi (ne)řešíme

Dalšími dluhy krizi (ne)řešíme

22.3.2012 13:49, aktualizováno: 22.3. 15:06
Autor: Redakce, Patria Online

Aktualizováno

„Dluhová krize nejde řešit dalšími dluhy.“ Toto jednoduché prohlášení hraje při formování názoru veřejnosti významný vliv a neschopnost přijít s rozumným protiargumentem znatelně omezuje možnost reagovat fiskální politikou na krizi. Averze k dalšímu dluhu je patrná v USA, Velké Británii a eurozóně. Téma „více dluhu“ se stalo dominantním stejně, jako tomu bylo ve 30. letech. Richard Koo, který je známým znalcem krize v Japonsku, dokonce tvrdí, že na rozvahové recese nejsme schopni reagovat, protože veřejnost v demokraciích má k dluhu velký odpor.

Tento názor se ale zdá být příliš pesimistický. V reakci na krizi nedošlo ani tak k dalšímu zadlužování, jako k přenosu dluhu ze soukromého na vládní sektor. Soukromému sektoru tak byla umožněna změna v chování, která prospěla jak věřitelům, tak dlužníkům. Bez tohoto kroku by byl vývoj mnohem horší. Příliš zadlužené domácnosti začaly mít problémy v letech 2005 a 2006, omezily své výdaje a prodávaly nemovitosti. V roce 2008 začaly mít problémy vysoce zadlužené společnosti orientované na trh s nemovitostmi a hrozil jejich bankrot. Dlužníci stále omezovali své výdaje a HDP prudce klesal. Na straně věřitelů docházelo k rychlému růstu poptávky po bezpečných aktivech, propadla se naopak poptávka po rizikových investicích. Tomuto posunu v chování pak odpovídaly mnohé kroky vlády i centrálních bank.

 

Na celém procesu je významné to, že nové dluhy vládního sektoru byly automaticky financovány zvýšenou poptávkou po bezpečných aktivech, výnosy vládních dluhopisů tak dokonce klesly. K tomu se přidala poptávka ze strany centrálních bank, která stlačila výnosy ještě níže. Výsledkem akomodační politiky veřejného sektoru byl pokles dluhu sektoru soukromého (alespoň v USA). Část tohoto dluhu byla ovšem převedena na sektor vládní. Došlo tak v podstatě k rozprostření dluhu do celé ekonomiky namísto toho, aby zůstal u těch, kteří již nemohli splácet. Pokud by se tak nestalo, ceny rizikových aktiv by klesly mnohem níž, výnosy vládních dluhopisů by spadly někam k 1 % a roztočila by se deflační spirála prodejů aktiv bankami a poklesu poptávky po zboží a službách.

Veřejný sektor tímto způsobem zabránil nejhoršímu tak, že zpomalil eliminaci dluhu a převedl ho od těch slabších k silnějším. I zde je ale prostor pro další kroky omezený, což můžeme vidět v eurozóně. Lidé jsou navíc stále méně ochotní brát na sebe tíhu dluhu jiných. Intuitivně pochopili, že o to je současné kroky v podstatě žádají. Každopádně ale platí, že krize doposud nebyla řešena dalším zadlužováním. Docházelo k transferu dluhu mezi jednotlivými sektory - tím byla odvrácena pohroma.

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.3.2017
10:55Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:48Pražská burza roste nejrychleji za dva týdny, Philip Morris navrhl vysokou dividendu
10:31Rozvířené trhy se zklidnily a dolar našel podporu. Nové impulsy chybějí  
10:15Ve 101 letech zemřel poslední z velkých Rockefellerů. Jaký vlastně byl?
9:24Philip Morris: Solidní výsledky, dividenda nad očekáváním (Komentář k výsledkům za 2016)  
9:21Technická analýza: Kurz eurodolaru testoval hodnotu 1,09
9:16Rozbřesk: Německo šlape - slabého eura ale i koruny netřeba
8:51Philip Morris ČR předčil očekávání a Praha společně s Evropou zřejmě zahájí zeleně  
8:36Akcie v Asii se vzpamatovávají z výplachu  
6:34Západ Evropy ztracen ve svých vizích, Východ ve vlně populismu a demagogie
27.3.2017
22:43Wall Street zahájila nový týden opatrně
19:17Vyplatí Philip Morris dividendu 950 korun na akcii? (odhad výsledků 2016)  
19:12Akcie jsou podhodnocené? Model Fedu se mýlí!
17:31První ze tří chemických megatransakcí dostala zelenou v Evropě
17:27Vlk: ČNB ve čtvrtek ještě nejspíš nepřekvapí
17:21Trumpova prohra mění optimismus v nejistotu, doléhá nejen na dolar  
17:18Philip Morris před výsledky odepsal procento. Pokles burzy brzdila Moneta
16:39Technická analýza: Dolar vůči jenu ustupuje, nejistota přetrvává
16:17Železná ruda: Klíčová surovina pro výrobu oceli rychle klesá
14:55Model 3 Tesla Motors rok od představení: Smělé plány s ještě odvážnějším pozadím

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board