Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
PKN Orlen/Lotos: Wide disconnect between share price performance and refining margins (negative)

PKN Orlen/Lotos: Wide disconnect between share price performance and refining margins (negative)

28.11.2012 14:31

With share prices up 42% and 25% (in US$) respectively over the last three months, PKN Orlen and Lotos have truly stood out among CEE oils. However, these strong share prices are hardly driven by fundamentals. Indeed, benchmark refining margins continued to slide this week and reached the lowest level in nearly six months.

pkn oil1

Looking at the monthly averages, margins are down almost US$ 5.0/bbl (or 47%) in November versus September (this trend should be confirmed by PKN’s margin update, due early next week). And here lies the crux of the matter. Brent remained broadly flat over the last three months, which makes the refiners’ overperformance versus upstream-geared peers even more surprising. To understand this conundrum we have to take a look at Polish pension fund flows. We calculate that total purchases of domestic pension funds probably hit more than PLN 2.0bn in October and November. While these flows may continue to support Polish equities for a while (possibly until the year-end), we believe share prices will not be able to defy the underlying fundamentals for long. Upside is capped by seasonal factors while downside is capped by rather low inventory levels, thus we expect refining margins to be range-bound during the winter period. This suggests that the earnings dynamics of refiners are likely to significantly lag those of producers unless there is a material and steep correction in crude quotations. Although our recommendation is unchanged on PKN Orlen (Hold), we would become a seller on further price strength (see our Monthly Investment Tips published on 26 November 2012 for other shortterm trading ideas). We rate Lotos a Sell.

pkn oil2
pkn oil3


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst oficiálních amerických sazeb a poslední vystoupení guvernérky Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data