Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ECB Less Pessimistic, Rate Cut Less Likely

ECB Less Pessimistic, Rate Cut Less Likely

11.1.2013 8:43

It seems that Mr Draghi and his colleagues on the ECB Governing Council had a very good Christmas. The euro area economic ‘glass’ which they viewed as half empty in early December is now regarded as half full. So, the possibility of a further ECB rate cut that Mr Draghi raised at his press conference a month ago has now faded. The ECB still sees economic risks to the downside and the fragility of economic conditions in the single currency area means a final ECB rate cut shouldn’t be ruled out completely. However, Mr Draghi and his colleagues now appear to take a very different view of prospects than they did a month ago—a change in perspective that seems quite dramatic relative to changes in the economic and financial news-flow in the interim.

The ECB Changes Its Mind A sense that it is the ECB’s perspective rather than the economic and financial situation that has changed is suggested by the very limited changes in the ECB’s opening press statement from a month ago. The press statement tends to give a relatively’ straight’ assessment of circumstances whereas Mr Draghi’s comments tend to provide a more nuanced view of thinking around the Governing Council table. According to the press statement, economic weakness is expected to persist in early 2013 but as was said in December, activity should gradually recover later this year’. As in December, there were tentative signs that a number of indicators began to stabilize, albeit ‘at low levels’. This month’s press statement also repeats the observation that ‘financial market confidence has improved’ but follows this with the word ‘significantly’ rather than ‘further’.

A month ago not markedly different circumstances prompted a split on the ECB Governing Council with some market sources suggesting a majority favoured a rate cut at that meeting. Today, Mr Draghi said the decision not to cut interest rates was ‘unanimous’, a remarkable change in thinking. He went on to cite list of financial market indicators, none of which appears to have changed notably in terms of trend since the December policy meeting. For example, Mr Draghi referred several times at today’s press conference to the drop in Government bond spreads in euro area periphery economies. As diagram 1 below indicates, there has been some easing in spreads in the first week of 2013 but there is nothing exceptional about this in the context of the scale and direction of movements seen in the second half of last year. Indeed, there is quite a similarity between the trend in spreads in late December/early January with that seen in late November/early December.

With markets clearly of the view that global ‘tail risks’ have been removed both by the ECB’s announcement of OMTs last Autumn and the more recent Budget compromise in the US, it would have been very surprising and disappointing if the start of a new year and quarter did not see money going to work in this fashion. For these reasons, Mr Draghi’s notably more positive assessment today can’t be regarded as the inevitable and completely obvious response to a marked change in financial conditions in the past month.

Significantly, the ECB continues to acknowledge that any improvement in financial conditions has yet to feed through to the ‘real’ economy. The January press statement notes ‘there has been little change in credit growth, which remained weak in November’. However, the ECB now suggests some element of this weakness is to be expected by stating that ‘subdued loan dynamics reflect the current stage of the business cycle’ (because credit growth usually lags rather than leads the economic cycle) as well as continuing to recognize more problematic issues such as ‘heightened credit risk and the ongoing adjustment in the balance sheets of households and enterprises’. However, this month’s press statement does not repeat last month’s reference to ‘capital constraints, risk perception and the segmentation of financial markets’ that were judged to be restricting credit supply in a number of countries. So, concerns about constraints on access to credit appear to have eased.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)