Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
První čtvrtletí bude v eurozóně horší, rok 2012 se ale opakovat nebude

První čtvrtletí bude v eurozóně horší, rok 2012 se ale opakovat nebude

16.04.2013 7:59
Autor: Redakce, Patria.cz

Opakující se vzplanutí dluhové krize eurozóny má dopad na podniky v zemích jako Itálie, Kypr, Slovinsko či Portugalsko. Po posledním šoku se zdá, že ekonomika měnové unie v prvním čtvrtletí tohoto roku pravděpodobně růstu nedosáhne. Snížili jsme proto náš odhad letošního celoročního růstu HDP eurozóny z 0,3 % na -0,2 %. Stále však očekáváme, že v následujících měsících se eurozóna z recese dostane. Finanční trhy se s posledním zhoršením krize vypořádaly mnohem lépe než v první polovině minulého roku. Tedy předtím, než ECB ohlásila, že v případě potřeby bude intervenovat na trzích s vládními dluhopisy. Ve druhé polovině minulého roku došlo v eurozóně k výraznému zlepšení vedoucích indikátorů. Byl to z velké části důsledek zmíněného kroku ECB, který utišil obavy z dalšího zhoršování krize. Průmyslová produkce v lednu a únoru byla ale ve srovnání s koncem roku u většiny zemí eurozóny horší. V březnu se pak PMI eurozóny propadl na úrovně, které běžně indikují recesi. Vývoj PMI ve výrobním sektoru (žlutě) a službách (černě) ukazuje následující graf: 
 
000 emu výhled

Mnozí investoři si vybavují, jak ekonomika eurozóny minulý rok na jaře opět spadla do recese poté, co se ECB nepodařilo zabránit zhoršení dluhové krize. Riziko opakování tohoto scénáře nelze ignorovat, podle našeho názoru je ale pravděpodobnější, že letos dojde po slabém prvním čtvrtletí ke zlepšení situace. Rozdíl spočívá v tom, že v současné době by ECB v případě zhoršení situace na trzích nakupovala vládní dluhopisy v neomezeném množství. To, že investoři v tuto záchrannou síť věří, ukázal i vývoj po italských volbách a při krizi na Kypru.

Na to, že se letos nebude opakovat vývoj v minulém roce, poukazuje i nízké vnímané riziko na trzích. Námi sestavovaný index vnímaného rizika letos jen mírně vzrostl, v roce 2012 ale došlo k jeho znatelnému zvýšení. Soudě podle rizikových prémií na trhu jsou investoři mimo eurozónu zdejším vývojem znepokojeni jen minimálně. Poslední vývoj se také výrazněji neodrazil na rizikových prémiích dluhopisů zemí periferie. Prémie portugalských dluhopisů sice minulý týden rostly, španělské a italské dluhopisy byly ale stabilní. Investoři tedy v současné době mnohem více rozlišují mezi konkrétními zeměmi.

Vedle uvedeného musíme vzít do úvahy i to, jak stabilní jsou bankovní dluhopisy. Kvůli kyperské krizi si vedly hůře než dluhopisy nefinančních institucí. Jestliže ovšem srovnáme letošní vývoj s vývojem minulého roku, držely se bankovní obligace poměrně dobře. Výhled na vytvoření bankovní unie tento trh již nějakou dobu stabilizuje. V neposlední řadě pak dochází k poklesu objemu závazků a pohledávek v rámci systému Target . Pohledávky německé a finské centrální banky se v březnu snížily, klesly závazky italské centrální banky. Jde o významný posun zejména s ohledem na to, jaký byl vývoj na Kypru.

Díky uvedenému je tak pravděpodobné, že v následujících měsících se vedoucí indikátory ekonomiky eurozóny začnou opět zlepšovat. To také znamená, že ECB pravděpodobně ponechá svou klíčovou sazbu na 0,75 % namísto toho, aby přikročila k jejímu snížení.

(Zdroj: Commerzbank)


Váš názor
  •  
    16.04.2013 11:08

    rozhodně se nebude opakovat rok 2012 co se vývoje cen akcií týče. (druhá polovina roku).
    acestep
Aktuální komentáře
01.06.2025
15:48Cla a chaos – dějství druhé?
10:02Víkendář: Přehání se to se zásluhami centrálních bank a jejich politiky cílování inflace?
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data