Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
První čtvrtletí bude v eurozóně horší, rok 2012 se ale opakovat nebude

První čtvrtletí bude v eurozóně horší, rok 2012 se ale opakovat nebude

16.04.2013 7:59
Autor: Redakce, Patria.cz

Opakující se vzplanutí dluhové krize eurozóny má dopad na podniky v zemích jako Itálie, Kypr, Slovinsko či Portugalsko. Po posledním šoku se zdá, že ekonomika měnové unie v prvním čtvrtletí tohoto roku pravděpodobně růstu nedosáhne. Snížili jsme proto náš odhad letošního celoročního růstu HDP eurozóny z 0,3 % na -0,2 %. Stále však očekáváme, že v následujících měsících se eurozóna z recese dostane. Finanční trhy se s posledním zhoršením krize vypořádaly mnohem lépe než v první polovině minulého roku. Tedy předtím, než ECB ohlásila, že v případě potřeby bude intervenovat na trzích s vládními dluhopisy. Ve druhé polovině minulého roku došlo v eurozóně k výraznému zlepšení vedoucích indikátorů. Byl to z velké části důsledek zmíněného kroku ECB, který utišil obavy z dalšího zhoršování krize. Průmyslová produkce v lednu a únoru byla ale ve srovnání s koncem roku u většiny zemí eurozóny horší. V březnu se pak PMI eurozóny propadl na úrovně, které běžně indikují recesi. Vývoj PMI ve výrobním sektoru (žlutě) a službách (černě) ukazuje následující graf: 
 
000 emu výhled

Mnozí investoři si vybavují, jak ekonomika eurozóny minulý rok na jaře opět spadla do recese poté, co se ECB nepodařilo zabránit zhoršení dluhové krize. Riziko opakování tohoto scénáře nelze ignorovat, podle našeho názoru je ale pravděpodobnější, že letos dojde po slabém prvním čtvrtletí ke zlepšení situace. Rozdíl spočívá v tom, že v současné době by ECB v případě zhoršení situace na trzích nakupovala vládní dluhopisy v neomezeném množství. To, že investoři v tuto záchrannou síť věří, ukázal i vývoj po italských volbách a při krizi na Kypru.

Na to, že se letos nebude opakovat vývoj v minulém roce, poukazuje i nízké vnímané riziko na trzích. Námi sestavovaný index vnímaného rizika letos jen mírně vzrostl, v roce 2012 ale došlo k jeho znatelnému zvýšení. Soudě podle rizikových prémií na trhu jsou investoři mimo eurozónu zdejším vývojem znepokojeni jen minimálně. Poslední vývoj se také výrazněji neodrazil na rizikových prémiích dluhopisů zemí periferie. Prémie portugalských dluhopisů sice minulý týden rostly, španělské a italské dluhopisy byly ale stabilní. Investoři tedy v současné době mnohem více rozlišují mezi konkrétními zeměmi.

Vedle uvedeného musíme vzít do úvahy i to, jak stabilní jsou bankovní dluhopisy. Kvůli kyperské krizi si vedly hůře než dluhopisy nefinančních institucí. Jestliže ovšem srovnáme letošní vývoj s vývojem minulého roku, držely se bankovní obligace poměrně dobře. Výhled na vytvoření bankovní unie tento trh již nějakou dobu stabilizuje. V neposlední řadě pak dochází k poklesu objemu závazků a pohledávek v rámci systému Target . Pohledávky německé a finské centrální banky se v březnu snížily, klesly závazky italské centrální banky. Jde o významný posun zejména s ohledem na to, jaký byl vývoj na Kypru.

Díky uvedenému je tak pravděpodobné, že v následujících měsících se vedoucí indikátory ekonomiky eurozóny začnou opět zlepšovat. To také znamená, že ECB pravděpodobně ponechá svou klíčovou sazbu na 0,75 % namísto toho, aby přikročila k jejímu snížení.

(Zdroj: Commerzbank)


Váš názor
  •  
    16.04.2013 11:08

    rozhodně se nebude opakovat rok 2012 co se vývoje cen akcií týče. (druhá polovina roku).
    acestep
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university