Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
První čtvrtletí bude v eurozóně horší, rok 2012 se ale opakovat nebude

První čtvrtletí bude v eurozóně horší, rok 2012 se ale opakovat nebude

16.4.2013 7:59
Autor: Redakce, Patria Online

Opakující se vzplanutí dluhové krize eurozóny má dopad na podniky v zemích jako Itálie, Kypr, Slovinsko či Portugalsko. Po posledním šoku se zdá, že ekonomika měnové unie v prvním čtvrtletí tohoto roku pravděpodobně růstu nedosáhne. Snížili jsme proto náš odhad letošního celoročního růstu HDP eurozóny z 0,3 % na -0,2 %. Stále však očekáváme, že v následujících měsících se eurozóna z recese dostane. Finanční trhy se s posledním zhoršením krize vypořádaly mnohem lépe než v první polovině minulého roku. Tedy předtím, než ECB ohlásila, že v případě potřeby bude intervenovat na trzích s vládními dluhopisy. Ve druhé polovině minulého roku došlo v eurozóně k výraznému zlepšení vedoucích indikátorů. Byl to z velké části důsledek zmíněného kroku ECB, který utišil obavy z dalšího zhoršování krize. Průmyslová produkce v lednu a únoru byla ale ve srovnání s koncem roku u většiny zemí eurozóny horší. V březnu se pak PMI eurozóny propadl na úrovně, které běžně indikují recesi. Vývoj PMI ve výrobním sektoru (žlutě) a službách (černě) ukazuje následující graf: 
 
000 emu výhled

Mnozí investoři si vybavují, jak ekonomika eurozóny minulý rok na jaře opět spadla do recese poté, co se ECB nepodařilo zabránit zhoršení dluhové krize. Riziko opakování tohoto scénáře nelze ignorovat, podle našeho názoru je ale pravděpodobnější, že letos dojde po slabém prvním čtvrtletí ke zlepšení situace. Rozdíl spočívá v tom, že v současné době by ECB v případě zhoršení situace na trzích nakupovala vládní dluhopisy v neomezeném množství. To, že investoři v tuto záchrannou síť věří, ukázal i vývoj po italských volbách a při krizi na Kypru.

Na to, že se letos nebude opakovat vývoj v minulém roce, poukazuje i nízké vnímané riziko na trzích. Námi sestavovaný index vnímaného rizika letos jen mírně vzrostl, v roce 2012 ale došlo k jeho znatelnému zvýšení. Soudě podle rizikových prémií na trhu jsou investoři mimo eurozónu zdejším vývojem znepokojeni jen minimálně. Poslední vývoj se také výrazněji neodrazil na rizikových prémiích dluhopisů zemí periferie. Prémie portugalských dluhopisů sice minulý týden rostly, španělské a italské dluhopisy byly ale stabilní. Investoři tedy v současné době mnohem více rozlišují mezi konkrétními zeměmi.

Vedle uvedeného musíme vzít do úvahy i to, jak stabilní jsou bankovní dluhopisy. Kvůli kyperské krizi si vedly hůře než dluhopisy nefinančních institucí. Jestliže ovšem srovnáme letošní vývoj s vývojem minulého roku, držely se bankovní obligace poměrně dobře. Výhled na vytvoření bankovní unie tento trh již nějakou dobu stabilizuje. V neposlední řadě pak dochází k poklesu objemu závazků a pohledávek v rámci systému Target . Pohledávky německé a finské centrální banky se v březnu snížily, klesly závazky italské centrální banky. Jde o významný posun zejména s ohledem na to, jaký byl vývoj na Kypru.

Díky uvedenému je tak pravděpodobné, že v následujících měsících se vedoucí indikátory ekonomiky eurozóny začnou opět zlepšovat. To také znamená, že ECB pravděpodobně ponechá svou klíčovou sazbu na 0,75 % namísto toho, aby přikročila k jejímu snížení.

(Zdroj: Commerzbank)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    16.4.2013 11:08

    rozhodně se nebude opakovat rok 2012 co se vývoje cen akcií týče. (druhá polovina roku).
    acestep
Aktuální komentáře
26.2.2017
10:16Víkendář: Podnikatelský model Islámského státu kolabuje
25.2.2017
16:37Jak zabránit tomu, aby se technologie nestaly úhlavním nepřítelem
12:14Pár slov o dluhu: Letos dosáhne nového maxima 44 bilionů dolarů
7:54Víkendář: Katastrofy jako ekonomický lék?
24.2.2017
22:05Wall Street zakončila v zelených číslech. Hewlett Packard - 6,9 %
21:59Daniel Křetínský ovládl 94% podíl v EPH a do dceřinné firmy vstupují Macquarie
19:01To si snad děláte srandu
17:37Týden na měnách: Francouzská politika hýbe eurem  
17:23Pražská burza "odnesla" špatnou náladu investorů. Při nadprůměrných objemech ztratila 1,25 %
17:13Týden technicky: Zlato prorazilo technickou úroveň 1 250 USD za unci
16:47Přesun zájmu od rizika k bezpečí podpořil dluhopisy, jen a drahé kovy  
15:50Softbank a Foxconn budou mít společný podnik. Na investice
15:18Bitcoin na historických maximech. V březnu by mělo být jasno, zda SEC povolí ETF
14:19Fortuna může spustit online ruletu. Pro akcie to je lehce pozitivní, říká analytik Patria Finance
13:11Zlato je nejvýše od Trumpova týdne vítězství
11:46RBS se blíží desetiletce ročních ztrát v hospodaření, změna má přijít v roce 2018
11:26Čína: Více technologických firem do IPO má zatraktivnit akciový trh
10:53Evropa na konci týdne ztrácí, Vivendi po výsledcích -6 %
10:38Americká investiční atraktivita proti lepšímu výhledu rozvíjejících se ekonomik
10:36AKAT: Majetek v podílových fondech stoupl o 50 miliard na 432 mld. Kč

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data