Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Belgacom - No cracks in BICS citadel, but EBU and CBU eroding

Belgacom - No cracks in BICS citadel, but EBU and CBU eroding

3.5.2013 9:19

Belgacom’s 1Q13 results were rather mixed. Revenues of € 1,586m were ahead of expectations but were mainly driven by the strong performance of the carrier activities while CBU and EBU were down more than expected ex-regulation. EBITDA at € 441m was bang in line with our expectations but includes the € 11m gain realized on a technical building sale. On a clean basis, REBITDA was down 8.4%. Subscriber numbers –which were supported by converged offers –were a tad disappointing. Quarterly FCF was way below expectations. The FY13 outlook is reiterated.

1Q13 financials:On a quarterly basis, revenues decreased by 0.1% to € 1,586m (KBCSe: € 1,573m / css: € 1,572m). EBITDA amounted to € 441m (KBCSe: € 441m / css: € 440m), which constitutes a y/y drop of 6.1%. This equates to a 27.8% margin. Belgacom (17,26 EUR, -1,40%) attributes this to (1) pressure in mobile; (2) negative regulatory impact (-3.2%) and (3) a higher HR expenses due to wage indexation. The company posted CBU revenue of € 553m (KBCSe: € 563m / css: € 564m) which includes the effect of the TPH sale and EBU revenue of € 554m (KBCSe: € 567m / css: € 564m) which was down due to adverse product mix changes. Divisional EBITDA was respectively € 248 (KBCSe: € 240m / css: € 240m) and € 260m (KBCSe: € 275m / css: € 274m).

Operationals KPIs: Group-wide quarterly subscriber adds were not great with BB in line, TV slightly worse than expected (but still a notable exception as it has an increasing ARPU) and mobile/fixed voice more reddish than expected: TV +26k vs +31k exp; mobile -52k vs -39k exp; broadband +10k vs +9k exp; fixed voice -44k vs -32k exp. Good to see that post-paid is back to growth on the back of the revised rate plans and stepped-up marketing efforts.

Cash generation and net debt: FCF came in at € 89m, a y/y drop of 50.3% with consensus and ourselves aiming for respectively € 166m and € 171m. Main drivers for this were lower EBITDA, higher taxes, higher capex (roll-out LTE and DLM) and higher WC needs. Net debt at the end of 1Q13 decreased by € 95m, amounting to € 1,506m. As such Belgacom remains to have one of the lowest net debt positions among European telcos. The € 535m dividend distribution will impact this sound net debt position in 2Q13.

Outlook FY13 reiterated: Belgacom guides for a revenue drop of 1-2%, which is in line with the -1.4% expected by css and our -1.6% estimate. Over 2013, Belgacom expects a 4-6% decline in EBITDA. This compares to our and consensus expectations of respectively -5.9% and -5.7%. As to safeguard its convergence strategy, investments (vectoring, LTE, DLM) are needed. As such, capex would increase to around 13-14% of revenues (excl. 800MHz spectrum auction).

Our View & Conclusion:On a clean basis 1Q13 EBITDA is down 8.4% and as such is behind expectations. Revenue is holding up nicely but mainly driven by the (lower-margin) carrier activities. We stick to our € 20 PT and reiterate our Accumulate rating. Conference call scheduled at 14:00 (CET).


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.5.2018
16:04Pompeo: Írán pozná nevídaný finanční tlak, jadernou zbraň nezíská
15:25CEFC Shanghai, dcera čínské CEFC Energy, nedokáže splácet dluh
15:17Ničí velké technologické firmy maloobchodní trhy?
14:23UNIMEX GROUP - Oznámení o fúzi společností
13:58Týdenní výhled: Hrozba cel odvolána, brzdit mohou evropská data. Výsledkovou sezónu uzavře retailový komplex  
12:33Viceguvernér ČNB Hampl: Ekonomika se přehřívá, je čas utáhnout kohouty
12:16Šéf Ryanair (+3,6 %): Některé aerolinky nepřežijí zimu
12:12Atraktivní světové akcie už od zítřka na domácí burze a za koruny!
11:06Itálie versus Čína. Trhy začaly pozitivně, ale eurodolar moc úspěšný není  
10:44Má nemocenská vůbec smysl?
10:15PX mírně roste při slabších objemech. Část evropských burz je kvůli svátkům zavřená
9:51HN: J&T převzala vedení i v některých dceřiných firmách CEFC
9:11Rozbřesk: Vyšší výnosy odráží důvěru ve vyspělé ekonomiky… co ji může nahlodat?
8:56Obchodní válka USA-Čína zažehnána? Evropské burzy mohou v úvodu růst  
8:32Americký ministr financí: Obchodní válku s Čínou odkládáme
6:44Jak dlouhý bude dojezd Tesly? Aneb přehled posledních událostí
20.5.2018
14:19Víkendář: Po Američanech se čínskému tlaku začíná bránit i Evropa
10:50PŘIVÁDÍME: Nokia. Nová technologie a geopolitické obavy vytvářejí investiční příležitost
19.5.2018
14:37Víkendář: Jak vidí současnou americkou a globální realitu bývalý šéf CIA
10:07PŘIVÁDÍME: Volvo. Výrobce nákladních aut odměňuje štědře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data