Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Belgacom - No cracks in BICS citadel, but EBU and CBU eroding

Belgacom - No cracks in BICS citadel, but EBU and CBU eroding

03.05.2013 9:19

Belgacom’s 1Q13 results were rather mixed. Revenues of € 1,586m were ahead of expectations but were mainly driven by the strong performance of the carrier activities while CBU and EBU were down more than expected ex-regulation. EBITDA at € 441m was bang in line with our expectations but includes the € 11m gain realized on a technical building sale. On a clean basis, REBITDA was down 8.4%. Subscriber numbers –which were supported by converged offers –were a tad disappointing. Quarterly FCF was way below expectations. The FY13 outlook is reiterated.

1Q13 financials:On a quarterly basis, revenues decreased by 0.1% to € 1,586m (KBCSe: € 1,573m / css: € 1,572m). EBITDA amounted to € 441m (KBCSe: € 441m / css: € 440m), which constitutes a y/y drop of 6.1%. This equates to a 27.8% margin. Belgacom (17,26 EUR, -1,40%) attributes this to (1) pressure in mobile; (2) negative regulatory impact (-3.2%) and (3) a higher HR expenses due to wage indexation. The company posted CBU revenue of € 553m (KBCSe: € 563m / css: € 564m) which includes the effect of the TPH sale and EBU revenue of € 554m (KBCSe: € 567m / css: € 564m) which was down due to adverse product mix changes. Divisional EBITDA was respectively € 248 (KBCSe: € 240m / css: € 240m) and € 260m (KBCSe: € 275m / css: € 274m).

Operationals KPIs: Group-wide quarterly subscriber adds were not great with BB in line, TV slightly worse than expected (but still a notable exception as it has an increasing ARPU) and mobile/fixed voice more reddish than expected: TV +26k vs +31k exp; mobile -52k vs -39k exp; broadband +10k vs +9k exp; fixed voice -44k vs -32k exp. Good to see that post-paid is back to growth on the back of the revised rate plans and stepped-up marketing efforts.

Cash generation and net debt: FCF came in at € 89m, a y/y drop of 50.3% with consensus and ourselves aiming for respectively € 166m and € 171m. Main drivers for this were lower EBITDA, higher taxes, higher capex (roll-out LTE and DLM) and higher WC needs. Net debt at the end of 1Q13 decreased by € 95m, amounting to € 1,506m. As such Belgacom remains to have one of the lowest net debt positions among European telcos. The € 535m dividend distribution will impact this sound net debt position in 2Q13.

Outlook FY13 reiterated: Belgacom guides for a revenue drop of 1-2%, which is in line with the -1.4% expected by css and our -1.6% estimate. Over 2013, Belgacom expects a 4-6% decline in EBITDA. This compares to our and consensus expectations of respectively -5.9% and -5.7%. As to safeguard its convergence strategy, investments (vectoring, LTE, DLM) are needed. As such, capex would increase to around 13-14% of revenues (excl. 800MHz spectrum auction).

Our View & Conclusion:On a clean basis 1Q13 EBITDA is down 8.4% and as such is behind expectations. Revenue is holding up nicely but mainly driven by the (lower-margin) carrier activities. We stick to our € 20 PT and reiterate our Accumulate rating. Conference call scheduled at 14:00 (CET).


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.07.2025
16:57Česko ochromil výpadek proudu, zastavil dopravu i služby, schází se krizový štáb
16:23Analytický radar: Proč už se trhy nebojí Trumpa a kam s penězi v druhém pololetí
15:42Technická analýza: Amazon vyrovnal jarní pokles, nyní míří směrem na historická maxima
15:36Fiskální dominance v USA - jen finance fiction?
14:12Ceny nemovitostí v EU svižně zdražují, Česko zůstává výrazně nad průměrem
12:09Perly týdne: Přetrvávající americká výjimečnost a lepší výhled pro dolar
11:11Čína zavádí cla na brandy z EU až do výše 34,9 %, reaguje tak na evropská cla proti elektromobilům
10:49Evropské obchodování je nervózní kvůli clům i napětí s Čínou  
10:30Maloobchodní tržby v Česku v květnu zpomalily meziroční růst na 5,3 procenta
10:20Jan Bureš: Červnová inflace lehce vyšší, ČNB bude držet sazby stabilní do podzimu
9:14Rozbřesk: Šéf NBP - pokud data dovolí, můžem sazby snížit i v září
8:52Evropa zahájí negativně, USA slaví Den nezávislosti  
8:42"Velký krásný zákon" schválen, podle Trumpa je to začátek nové doby
6:32Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Stále řešíme cla, ale fakt to není jen o nich  
03.07.2025
17:12Odpolední obchodování pozitivně ovlivnila americká data  
17:11Na co naráží posun k nové globální rovnováze?
16:42Von der Leyenová: EU chce dohodu s USA, ale připravuje se i na neúspěch
16:23Technická analýza: Disney si prolomením tříleté rezistence může otevřít cestu k dalšímu růstu
16:07ČNB zřejmě získá víc pravomocí při dohledu nad bankami
16:03Data z trhu práce USA vypadají dobře, ale zařídila je hlavně vláda. Soukromý sektor slábne

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y