Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Belgacom - No cracks in BICS citadel, but EBU and CBU eroding

Belgacom - No cracks in BICS citadel, but EBU and CBU eroding

03.05.2013 9:19

Belgacom’s 1Q13 results were rather mixed. Revenues of € 1,586m were ahead of expectations but were mainly driven by the strong performance of the carrier activities while CBU and EBU were down more than expected ex-regulation. EBITDA at € 441m was bang in line with our expectations but includes the € 11m gain realized on a technical building sale. On a clean basis, REBITDA was down 8.4%. Subscriber numbers –which were supported by converged offers –were a tad disappointing. Quarterly FCF was way below expectations. The FY13 outlook is reiterated.

1Q13 financials:On a quarterly basis, revenues decreased by 0.1% to € 1,586m (KBCSe: € 1,573m / css: € 1,572m). EBITDA amounted to € 441m (KBCSe: € 441m / css: € 440m), which constitutes a y/y drop of 6.1%. This equates to a 27.8% margin. Belgacom (17,26 EUR, -1,40%) attributes this to (1) pressure in mobile; (2) negative regulatory impact (-3.2%) and (3) a higher HR expenses due to wage indexation. The company posted CBU revenue of € 553m (KBCSe: € 563m / css: € 564m) which includes the effect of the TPH sale and EBU revenue of € 554m (KBCSe: € 567m / css: € 564m) which was down due to adverse product mix changes. Divisional EBITDA was respectively € 248 (KBCSe: € 240m / css: € 240m) and € 260m (KBCSe: € 275m / css: € 274m).

Operationals KPIs: Group-wide quarterly subscriber adds were not great with BB in line, TV slightly worse than expected (but still a notable exception as it has an increasing ARPU) and mobile/fixed voice more reddish than expected: TV +26k vs +31k exp; mobile -52k vs -39k exp; broadband +10k vs +9k exp; fixed voice -44k vs -32k exp. Good to see that post-paid is back to growth on the back of the revised rate plans and stepped-up marketing efforts.

Cash generation and net debt: FCF came in at € 89m, a y/y drop of 50.3% with consensus and ourselves aiming for respectively € 166m and € 171m. Main drivers for this were lower EBITDA, higher taxes, higher capex (roll-out LTE and DLM) and higher WC needs. Net debt at the end of 1Q13 decreased by € 95m, amounting to € 1,506m. As such Belgacom remains to have one of the lowest net debt positions among European telcos. The € 535m dividend distribution will impact this sound net debt position in 2Q13.

Outlook FY13 reiterated: Belgacom guides for a revenue drop of 1-2%, which is in line with the -1.4% expected by css and our -1.6% estimate. Over 2013, Belgacom expects a 4-6% decline in EBITDA. This compares to our and consensus expectations of respectively -5.9% and -5.7%. As to safeguard its convergence strategy, investments (vectoring, LTE, DLM) are needed. As such, capex would increase to around 13-14% of revenues (excl. 800MHz spectrum auction).

Our View & Conclusion:On a clean basis 1Q13 EBITDA is down 8.4% and as such is behind expectations. Revenue is holding up nicely but mainly driven by the (lower-margin) carrier activities. We stick to our € 20 PT and reiterate our Accumulate rating. Conference call scheduled at 14:00 (CET).


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.07.2025
22:01S&P 500 na historických maximech, technologické akcie táhnou trh vzhůru  
17:37Centrální banky, skutečné kvantitativní utahování, skutečná fiskální dominance
16:19Snížená volatilita na akciích v USA  
16:16Komentář: Tesla hlásí největší pokles dodávek ve své historii, akcie reagují růstem  
15:57Vláda schválila vznik nového fondu, který bude investovat do akcií firem
14:30Nejdelší vítězná série eura za poslední dvě dekády může pokračovat, úrovně nad 1,20 by pro ECB byly problematické  
12:30EU navrhla klimatický cíl pro rok 2040: snížit emise CO2 o 90 procent. Navzdory Česku a dalším státům
11:32Míra nezaměstnanosti v EU zůstala v květnu na 5,9 procenta
11:23Ceny komodit trzích v pololetí spíše rostly, nejvíce zdražily drahé kovy a měď
11:05Dolar zůstává pod 21 Kč a akcie dopoledne převážně rostou  
9:11J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Oznámení o výši primárního úpisu 2Q 2025
9:02Rozbřesk: Šéf Fedu připustil pokles sazeb v červenci a co čekat dál od hospodaření české vlády?
8:45Futures naznačují úvodní růst trhů, ale pozor – vládne opatrnost a vyčkávání „co zase Trump“. Americké banky chystají zvyšování dividend, 4 Kč na akcii vyplatí mmcité  
6:11Akcie čeká nejlepší období roku, ochlazení může přijít v srpnu, myslí si Goldman Sachs  
01.07.2025
22:00Trump spěchá s obchodními dohodami a snižováním sazeb  
17:04Proč (ne)jsou firmy méně citlivé na sazby centrální banky?
16:44ISM ukazuje zlepšení výroby v americkém průmyslu, detaily však dojem kazí
16:22Zmatení kolem snížení ratingu amerického ministerstva financí
15:28Zuckerberg chce být lídrem ve vývoji obecné umělé inteligence. Spustil Meta Superintelligence Labs  
14:56Vláda hospodaří v půli roku s deficitem 152 miliard, výhled je ale nejistý

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, y/y
14:30USA - Změna počtu prac. míst
16:00USA - Index ISM ve službách