Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Belgacom - No cracks in BICS citadel, but EBU and CBU eroding

Belgacom - No cracks in BICS citadel, but EBU and CBU eroding

03.05.2013 9:19

Belgacom’s 1Q13 results were rather mixed. Revenues of € 1,586m were ahead of expectations but were mainly driven by the strong performance of the carrier activities while CBU and EBU were down more than expected ex-regulation. EBITDA at € 441m was bang in line with our expectations but includes the € 11m gain realized on a technical building sale. On a clean basis, REBITDA was down 8.4%. Subscriber numbers –which were supported by converged offers –were a tad disappointing. Quarterly FCF was way below expectations. The FY13 outlook is reiterated.

1Q13 financials:On a quarterly basis, revenues decreased by 0.1% to € 1,586m (KBCSe: € 1,573m / css: € 1,572m). EBITDA amounted to € 441m (KBCSe: € 441m / css: € 440m), which constitutes a y/y drop of 6.1%. This equates to a 27.8% margin. Belgacom (17,26 EUR, -1,40%) attributes this to (1) pressure in mobile; (2) negative regulatory impact (-3.2%) and (3) a higher HR expenses due to wage indexation. The company posted CBU revenue of € 553m (KBCSe: € 563m / css: € 564m) which includes the effect of the TPH sale and EBU revenue of € 554m (KBCSe: € 567m / css: € 564m) which was down due to adverse product mix changes. Divisional EBITDA was respectively € 248 (KBCSe: € 240m / css: € 240m) and € 260m (KBCSe: € 275m / css: € 274m).

Operationals KPIs: Group-wide quarterly subscriber adds were not great with BB in line, TV slightly worse than expected (but still a notable exception as it has an increasing ARPU) and mobile/fixed voice more reddish than expected: TV +26k vs +31k exp; mobile -52k vs -39k exp; broadband +10k vs +9k exp; fixed voice -44k vs -32k exp. Good to see that post-paid is back to growth on the back of the revised rate plans and stepped-up marketing efforts.

Cash generation and net debt: FCF came in at € 89m, a y/y drop of 50.3% with consensus and ourselves aiming for respectively € 166m and € 171m. Main drivers for this were lower EBITDA, higher taxes, higher capex (roll-out LTE and DLM) and higher WC needs. Net debt at the end of 1Q13 decreased by € 95m, amounting to € 1,506m. As such Belgacom remains to have one of the lowest net debt positions among European telcos. The € 535m dividend distribution will impact this sound net debt position in 2Q13.

Outlook FY13 reiterated: Belgacom guides for a revenue drop of 1-2%, which is in line with the -1.4% expected by css and our -1.6% estimate. Over 2013, Belgacom expects a 4-6% decline in EBITDA. This compares to our and consensus expectations of respectively -5.9% and -5.7%. As to safeguard its convergence strategy, investments (vectoring, LTE, DLM) are needed. As such, capex would increase to around 13-14% of revenues (excl. 800MHz spectrum auction).

Our View & Conclusion:On a clean basis 1Q13 EBITDA is down 8.4% and as such is behind expectations. Revenue is holding up nicely but mainly driven by the (lower-margin) carrier activities. We stick to our € 20 PT and reiterate our Accumulate rating. Conference call scheduled at 14:00 (CET).


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.09.2021
12:51ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
12:16Navýšení sazeb až o půl procentního bodu získává v ČNB větší podporu. Mora varuje před napjatým trhem práce
11:29Evropa navazuje na americký odraz vzhůru. Srpnový maloobchod otestuje odolnost  
10:52Odvrácená strana „udržitelného“ investování
10:02Čerpací stanice Benzina, lídr českého trhu, končí. Motoristé budou postupně tankovat u Orlenu
9:53Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:46Výrobní inflace dál narůstá (komentář analytika)
9:19Rozbřesk: iPhony zlevní, plyn a elektřina zdraží, aneb debata o inflaci pokračuje
8:58Petr Dufek: Slabé léto evropských automobilek
8:51Asijská negativita do Evropy ráno nedoléhá. Ropa potvrzuje rally  
8:24Výrobce obuvi podporovaný Federerem si při newyorském debutu připsal 57 procent
6:02Hlad po talentu a rostoucí odměny jako následek byznysu v boomu
15.09.2021
17:25Projekce likvidity od centrálních bank. A její další zdroje
17:17Zpomalení, drahé energie a Čína dál doléhají na sentiment  
16:33Tempo růstu průmyslové výroby v USA v srpnu zpomalilo více, než se čekalo
15:59Bouře v cenách elektřiny: Některé utility by z ní mohly vyjít jako vítězové. Někde už zasahují vlády
14:41Moneta Money Bank (Wüstenrot hypoteční banka): Oznámení o úrokové sazbě HZL WHB
14:34Evropská komise podpoří soběstačnost EU v dodávkách polovodičů
14:29Sázky na ostřejší ČNB rostou. Názory bank na inflačním tlaky se ale v regionu liší  
14:07Institut Ifo letos v Německu očekává nejvyšší inflaci za 30 let

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.