Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dividendy ztrácejí na lesku. Vedení rally převzaly procyklické tituly

Dividendy ztrácejí na lesku. Vedení rally převzaly procyklické tituly

31.5.2013 17:09
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Navzdory burzovnímu pořekadlu „Sell in May“ se americké akciové trhy v uplynulých čtyřech týdnech dokázaly udržet v růstovém teritoriu a pokračovat v rally, která index S&P 500 od začátku roku vyzvedla o 16 % výš. Změnila se ale sektorová struktura růstové vlny. Zatímco dříve byly hlavními tahouny defenzivní tituly s vysokými dividendami, v květnu otěže převzaly procyklické sektory – finance, energetika a volnočasová spotřeba. 

V prostředí nízkých úrokových sazeb, které znevýhodňuje držení hotovosti, a nízkých výnosů státních dluhopisů se dividendové akcie typu utilit či telekomunikací staly mezi investory velmi oblíbenou alternativou – až do dubna se jim dařilo lépe než trhu jako celku. S&P 500 do konce dubna posílil o 12 %, přičemž utility a zdravotnický sektor zaznamenaly 18,4% nárůst. Akcie firem prodávajících zboží základní spotřeby vzrostly o 17,1 %.

Zatímco 500 nejvýznamnějších amerických společností nabízí v průměru dividendu 2,4 %, telekomunikační sektor vykazuje 4,6% dividendový výnos, utility investorům odevzdávají 4 % z hodnoty akcií. Sektor základní spotřeby vykazuje výnos 2,7 %.

V posledních týdnech ale výnosy státních obligací vzrostly na víc než roční maxima a výhled americké ekonomiky se začal zlepšovat. K tomu se přidaly spekulace o omezení kvantitativního uvolňování ze strany Fedu. Investoři se v reakci začali z defenzivních titulů stahovat. Ti konzervativnější začínají dávat přednost dluhopisům, ti s větší tolerancí vůči riziku přesedávají na procyklicky reagující tituly.

Zatímco index S&P 500 si květnu dosud polepšil o 3,6 %, utility dostaly na frak a sesunuly se o 9,2 % níž. Telekomunikace klesly o 5,2 %, základní spotřeba se drží na nule.

„Jelikož se hodně manažerů portfolií drželo defenzivních skupin a jelikož měli strach ze zbytku trhu, vyhnali tyto sektory na historicky vzato pěkně vysoké valuace,“ tvrdí Jeffrey Saut, hlavní investiční stratég společnosti Raymond James Financial. Situace došla tak daleko, že dividendové tituly vypadaly vůči ostatním předraženě.

Podle dat Thomson Reuters se telekomunikační subindex S&P, který zahrnuje například AT&T či Verizon, obchoduje při 18,29násobku letos očekávaných zisků. U utilit dosahuje forwardové P/E hodnoty 15,84. Dlouhodobý průměr telekomů (od roku 2000) činí 16,7násobek, u utilit pak 13,46násobek. Pro srovnání: současné forwardové P/E průmyslových podniků činí 14,59; v případě technologických titulů 13,11, což je pod jejich dlouhodobým průměrem.

„Investoři si uvědomili, že potenciál defenzivních akcií se vcelku vyčerpal. Nyní začínají vyhlížet druhé pololetí roku, v němž se všeobecně předpokládá rychlejší růst ekonomiky. Do centra pozornosti se proto dostávají akcie citlivě reagující na vývoj ekonomiky, které jsou mnohem levnější než defenzivní tituly,“ tvrdí Phil Orlando, hlavní akciový analytik Federated Investors.

Dividendy přitahovaly zájem investorů i loni, často na úkor zbytku trhu. Podle údajů Thomson Reuters do fondů specializujících se na tituly s vysokou dividendou za celý loňský rok přiteklo 14,74 mld. USD. Z fondů zaměřujících se na růstové tituly ve stejné době odteklo 23,39 mld. USD. Letos zájem o procyklické sektory podstatně vzrostl – k 22. květnu do nich připlynulo 13,31 mld. USD. Dividendové fondy zaznamenaly slušný příliv 7,28 mld. USD.

Započatý přesun by podle analytiků mohl zrychlit, pokud americká ekonomika ve druhé polovině roku skutečně nabere vyšší tempo a pokud budou dále na trzích kolovat spekulace o ukončení QE.

(Zdroje: Reuters, WSJ, Bloomberg)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.5.2018
14:19Víkendář: Po Američanech se čínskému tlaku začíná bránit i Evropa
10:50PŘIVÁDÍME: Nokia. Nová technologie a geopolitické obavy vytvářejí investiční příležitost
19.5.2018
14:37Víkendář: Jak vidí současnou americkou a globální realitu bývalý šéf CIA
10:07PŘIVÁDÍME: Volvo. Výrobce nákladních aut odměňuje štědře
18.5.2018
22:01Poklidný závěr týdne na amerických trzích
19:31Vrací se Marxova doba?
18:28PŘIVÁDÍME: Skanska. Stabilní akcie s lákavou dividendou
17:06František Kronus: Evropská dluhová krize II?
17:05Koruna zakončuje týden oslabením, euro nepotěšil italský vládní program  
17:00Prahu táhl dolů tabák. V USA září Bioblast Pharma  
16:29Technická analýza: Výnosy dolaru tlačí korunu dolů
15:47Akcionáři schválili v Kofole rekordní výplatu dividend
15:02Perly týdne: Ekonomika bude dál šlapat, Tesla bez 10 miliard dolarů ne
14:22V ospalé Praze lehce ční Philip Morris, červené Evropě by mohly pomoci pozitivně naladěné USA
14:15Applied Materials po rozpačitém výhledu drží divokou kartu (komentář analytika)  
13:48Reuters: Oživení půjček otevírá novou kapitolu pro maďarské banky
13:22Příští lídři Itálie. Dokážou ji vést? A co na to trhy?
12:08Čína má prý pro Trumpa návrhy, jak na zlepšení obchodní bilance
10:33Jak autoritářská vláda v Maďarsku vyhnala Sorose z Budapešti
10:30Italská vláda dohodnuta, ale euro se drží. Koruna koriguje ztráty  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data