Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
„Tapering“ přijde podle očekávání, Fed ale může trhy překvapit sazbami

„Tapering“ přijde podle očekávání, Fed ale může trhy překvapit sazbami

11.11.2013 15:02, aktualizováno: 11.11. 20:36
Autor: Redakce, Patria.cz

Aktualizováno

Trhy jsou posedlé tím, kdy Fed začne snižovat tempo nákupů aktiv. Avšak Fed sám hluboce přemýšlí o tom, jak by měla vypadat monetární politika ve chvíli, kdy tento „tapering“ skončí. Svědčí o tom dvě analýzy od Williama Englishe a Davida Wilcoxe. Ti jsou považováni za dva nejvýznamnější makroekonomy pracující pro FOMC. Jan Hatzius z Goldman Sachs tvrdí, že výsledky analýz by nebyly zveřejněny, kdyby je neschválil Ben Bernanke s Janet Yellen. Tyto výsledky přitom zabíhají mimo obvyklý střední proud a určitě je formálně neschvaluje většina členů FOMC.

Studie od Englishe tvrdí, že Fed by měl učinit závazek, že bude sazby držet nízko po dobu delší, než by implikovala obecně přijímaná monetární pravidla. Wilcox se pak ve své analýze zaměřuje na „endogenní nabídku“ a na to, zda by měl Fed bránit tomu, aby se přechodný pokles potenciální nabídky nestal poklesem stálým. Obě studie jsou dlouhé a uznávají, že daná témata jsou spojena s řadou nejistot. Zdá se však, že z nich můžeme učinit tři hlavní závěry.

Zaprvé, obě studie pracují s nevyřčeným předpokladem, že růst rozvahy Fedu již není prvořadé téma. Z toho můžeme podle mého názoru usuzovat, že oba ekonomové věří, že datum spuštění a ukončení „taperingu“ se nebude měnit o více než o pár měsíců a že je tudíž zhruba známa i celková výše rozvahy Fedu. Klíčové rozhodnutí se nyní podle nich týká toho, jak se budou vyvíjet sazby a jaké sliby by centrální banka ohledně jejich vývoje měla učinit.

Zadruhé, obě studie naznačují, že Fed by měl držet sazby nízko déle, než ukazuje standardní Taylorovo pravidlo a to i v případě, že inflace přechodně převýší 2 % a nezaměstnanost klesne pod strukturální úroveň. To by vedlo k rychlejšímu současnému oživení, protože by klesly reálné sazby. Englishovy kalkulace ukazují, že první zvýšení sazeb by mělo přijít až v roce 2017 a nejlepší hranicí, která by měla růst sazeb spustit, by měla být nezaměstnanost na 5,5 %. Tedy jeden procentní bod pod hranicí současnou. O takové možnosti trhy zatím vůbec neuvažují.

Zatřetí, oba ekonomové se domnívají, že na to, aby nedošlo k dlouhodobému zhoršení nabídkové strany ekonomiky, je zapotřebí agresivní monetární politiky. Bernanke se tomuto tématu ve svých dřívějších projevech věnoval jen krátce, Wilcox nyní tvrdí, že potenciální produkt v posledních letech klesl až o 7 %. Hlavním důvodem by mělo být snížení tempa růstu produktivity. Za normálních okolností by tato informace vedla k úvahám o utažení politiky, protože v ekonomice by docházelo k poklesu objemu volných kapacit. Wilcox ale tvrdí, že velká část nabídkových ztrát je vyvolána slabou poptávkou. Její oživení by například zvýšilo investice a mezera by se zmenšila. Jde tedy o další argumenty ve prospěch „nízkých sazeb po delší dobu“.

Celkově se tedy zdá, že ekonomové z Fedu už počítají s tím, že snížení tempa nákupů aktiv přijde poměrně brzy. Zároveň se však domnívají, že sazby by měly zůstat u nuly až do roku 2017. Je jasné, že přesvědčit o tom trhy by bylo složité. Ty se totiž v současné době domnívají, že „tapering“ je silným signálem toho, že růst sazeb se už blíží.

Hatzius v čerstvém rozhovoru pro CNBC uvedl, že očekává počátek omezování QE ze strany Fedu k březnu příštího roku. Prvním důvodem je dle něj vyčkání na pevné usazení nové šéfky Fedu Yellenové v čele instituce, druhým podrobné vyhodnocení dopadů nedávných sporů o rozpočet a dluhový strop mezi Demokraty a Republikány.

 
(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Čtěte více:

Ekonomika USA rok od Obamova znovuzvolení zůstává slabá
04.11.2013 9:34
Americká ekonomika v posledních dvanácti měsících, tedy rok od znovuzv...
Krugman: Neexistující právo na zhodnocení kapitálu a škodlivé nákupy amerických dluhopisů ze strany Číny
05.11.2013 7:18
Bill Gross ze společnosti Pimco zase nalezl další důvod, proč by Fed m...
Nevyhnutelný konec akciové párty?
05.11.2013 21:55
Podle některých názorů je jasné, že rekordní úrovně cen akcií odrážejí...
Americká ekonomika ve třetím kvartále překvapivě zrychluje, tažena všemi hlavními složkami
07.11.2013 14:43
Růst americké ekonomiky ve třetím čtvrtletí nabral na tempu. HDP stoup...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.06.2021
6:17Riskujeme další ztracenou dekádu nízkých investic, říká expert Fidelity. Pro zdravé oživení potřebujeme drobné investory na trhu
14.06.2021
22:29Nasdaq na novém rekordu  
18:58Komerční banka, a.s.: Navýšení podílu ve společnosti UPVEST
18:20Od 1. července se zmírní podmínky v maloobchodu a službách, v restauracích bude možná živá hudba
17:45EU spustila plán prodeje dluhopisů. Chce jimi překonat dopady pandemie
17:15Nevšední reakce amerických trhů na čínský úvěrový impuls
17:08Výnosy stouply, ale technologie se drží. Koruna nakonec bez zisků  
15:17Skupině EPPE z Křetínského holdingu EPH loni stoupl provozní zisk i tržby
15:12Akcioví gambleři si vyhlídli i pár titulů v Evropě. Hádat, co je zaujme, je divoká hra
13:26Týdenní výhled: Fed zachová podporu i s novou prognózou. Obrázek doplní nová data  
12:00Jsem pro zvýšení sazeb v červnu, říká centrální bankéř Holub. Nevidí důvody, proč jej odkládat
11:43Růst průmyslové výroby v EU v dubnu zpomalil na půl procenta, v ČR byl vyšší
10:43Akcie začínají růstově, dluhopisy stabilní. Holub je pro vyšší sazby už v červnu  
10:37Inflační tlaky nemusí být jen přechodné, domnívá se Koch. Jaké akcie v tomto prostředí zvolit?
9:09Rozbřesk: Červen ukáže, jak vážně berou centrální banky inflaci. V centru pozornosti je tento týden Fed
8:51G-7 se dohodla na postoji vůči Číně, Tesla obnoví transakce s bitcoiny a futures se zelenají  
8:44Tesla bude podle Muska přijímat bitcoiny vytěžené za pomoci čisté energie
6:14Na Evropu se valí obří vlna divestic. Čekat můžeme i primární úpisy
13.06.2021
10:04Víkendář: Ne každé riziko se vyplatí podstupovat
12.06.2021
14:21Kuroda: Zakořeněná nízká inflace a vytrvalá centrální banka

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Oracle Corp (05/21 Q4, Aft-mkt)
14:30USA - Empire State Manufacturing index
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m