Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Smaghi: Analýza politiky hlouposti

Smaghi: Analýza politiky hlouposti

11.11.2013 22:18, aktualizováno: 12.11. 14:37
Autor: Redakce, Patria.cz

Aktualizováno

Politika utahování rozpočtů je podle mnohých politikou hloupou. Krize v eurozóně ukázala, že je kontraproduktivní a vyvolává hlubokou recesi, která nakonec veřejný dluh zvyšuje namísto toho, aby ho snížila. Tento efekt můžeme ilustrovat za pomoci následujícího grafu, který ukazuje vztah mezi mírou utažení politiky (měřeno metodologií MMF) a růstem ekonomiky (osa y). Závěr je takový, že utahování není nejlepší způsob, jak ozdravit veřejné finance. 
 
001 

Nyní bychom se měli ptát, proč politici v eurozóně trvají na tom, že budou dělat stejnou chybu stále dokola. Krugman implicitně tvrdí, že je to jejich poměrně nízkou inteligencí či špatnými radami, které dostávají. To ale může být příliš zjednodušená odpověď. Předně si všimněme toho, jak uvedený graf závisí na Řecku. Tedy na zemi ve velmi výjimečné pozici, kde bylo utahování implementováno na rigidní a neefektivní ekonomiku. Pokud Řecko vynecháme, stále vidíme negativní vztah mezi utahováním a růstem, už není ale ani zdaleka tak silný. Zdá se tedy, že růst zemí eurozóny je ovlivněn o řadu dalších faktorů.

Nyní by bylo namístě použít několik vysvětlujících proměnných, máme ale jen malý vzorek zemí a budeme tudíž postupovat jednotlivě. Výsledek nemá takovou vypovídací schopnost, ale stále může být zajímavý. Když se podíváme na vztah mezi růstem a finančními podmínkami, vidíme, že země s vysokým rizikem a horšími finančními podmínkami trpí více a jejich růst je nižší. Zároveň ale nesmíme zapomínat na to, že po roce 2008 to byly právě země s vysokým finančním rizikem, které přistoupily k největšímu utahování. I tak se však zdá, že finanční podmínky hrají významnou roli. Do úvahy můžeme zahrnout i riziko týkající se bankovního sektoru a opět uvidíme silný vztah mezi tímto rizikem a růstem jednotlivých ekonomik.

Země eurozóny, které měly problémy s financováním svého veřejného dluhu, trpěly jak problémy na trzích s úvěry, tak utahováním fiskální politiky. Jinak řečeno, dolehla na ně jak restriktivní politika fiskální, tak restriktivní politika monetární. A podívat se můžeme také na strukturální faktory. Uvidíme, že země, u kterých před krizí došlo k největší ztrátě konkurenceschopnosti, si po krizi prošly největším propadem. Tento závěr je podpořen i pohledem na faktory, které určují dlouhodobější růstový potenciál. Pro ilustraci můžeme vybrat přístup k internetu. Jak ukazuje druhý graf, můžeme tvrdit, že růst v pokrizových letech souvisel právě s přístupem k internetu: 
 
002

Uvedené vztahy jsou založeny na omezeném množství dat a měli bychom být tedy opatrní při jejich interpretaci. Zdá se však, že celkový vývoj má více možných vysvětlení. Je možné, že utahování růst nesnížilo, ale že nízký růst vedl k utahování. Jinak řečeno, země s nízkým potenciálním růstem a strukturálními problémy nahromadily vysoký dluh, protože se za každou cenu snažily udržet si svůj vysoký životní standard. Nakonec byly ale krizí donuceny k politice utahování, které se zpětně promítlo do dalšího poklesu růstu. Současné utahování by tedy bylo důsledkem hlouposti politiků v minulosti. Řešením jsou fundamentální strukturální reformy, které zvýší potenciální růst a vytvoří prostor pro potřebné fiskální kroky.

Autorem je Lorenzo Bini Smaghi.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
  •  
    12.11.2013 13:33

    Chybí tam ten graf...
    MonikPonik
    •  
      12.11.2013 14:18

      taky ho nevidíš? myslel jsem, že je problém na mém přijímači...:-)))
      František Koudelka
Aktuální komentáře
13.06.2021
10:04Víkendář: Ne každé riziko se vyplatí podstupovat
12.06.2021
14:21Kuroda: Zakořeněná nízká inflace a vytrvalá centrální banka
8:15Víkendář: Paradox zisků a někdy pochybná radost z růstu akciového trhu
11.06.2021
22:01Obchodování v zámoří skončilo bez výraznějších změn  
19:00A co Japonsko?
17:49Výnosy dluhopisů stoupají, eurodolar klesl až na 1,21  
17:30Jakub Lukáš: Komerční banka má z větších pražských titulů největší potenciál k růstu
16:36Čistý zisk bank letos klesl o 3,7 miliardy na 10,8 miliardy Kč. Důvodem hlavně vyšší rezervy a nižší sazby
15:33Zelená energie i kybernetická bezpečnost. Do jakých trendů podle Citi investičně skočit?
13:40Ruská centrální banka letos kvůli inflaci potřetí zvýšila úroky, nyní na 5,5 procenta
13:04Perly týdne: S&P 500 na 4 500 bodů, Evropa na akciovém výsluní
12:49Existují čtyři scénáře vývoje epidemie covidu-19, říká epidemiolog Maďar. Na podzim nastane zhoršení
11:29Akcie navazují na pozitivní včerejšek, dluhopisy vysílají zajímavé signály  
11:14Český lídr mobilního příslušenství pod značkou FIXED míří na trh START pro 45 milionů korun. Chce růst v Evropě
11:10RMS Mezzanine, a.s.: Návrhy rozhodnutí per rollam RMS Mezzanine, a.s.
10:57IEA: Poptávka po ropě se vrátí na úroveň před pandemií do konce 2022
9:11Rozbřesk: Česká inflace zpět pod trojkou. Koruna s dalšími zisky
9:06Páteční úvod na trzích nemá jasný směr. Investičním tipem Zoetis a na pražské burze Moneta naposledy s účastí na mimořádné valné hromadě 22. června  
8:46Hodnota majetku domácností v USA vystoupila na nový rekord, hlavně díky rostoucím akciím a hodnotě realit
8:33Investiční tip Zoetis: Defenzivou proti inflaci  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Plug Power Inc (03/21 Q1)
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y