Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
     

    Detail - články
    Zaostřeno na ČNB: Klid po bouři - rozhodnutí již zítra!

    Zaostřeno na ČNB: Klid po bouři - rozhodnutí již zítra!

    16.12.2013 17:57
    Autor: David Marek

    Na posledním jednání bankovní rada ČNB překvapila finanční trhy a rozhodla se použít intervencí na devizovém trhu, aby oslabila kurz koruny k explicitně oznámené hranici 27 EUR/CZK. V následné komunikaci zaznělo, že s touto politikou ČNB počítá v horizontu 12 až 18 měsíců. Změna devizových rezerv v průběhu listopadu ukazuje, že centrální banka prostřednictvím intervencí investovala 223 miliard korun.

    Zmínka centrálních bankéřů v následné komunikaci o možnosti posunout kurzový závazek ještě výše drží kurz koruny v bezpečné vzdálenosti od zmíněné úrovně. Celkem od zahájení používání tohoto nového nástroje měnové politiky kurz koruny oslabil o 6,6 procenta.

    ČNB sice zasáhla na kurzové frontě, nicméně podařilo se jí uvolnit měnové podmínky také snížením tržních úrokových sazeb. Tříměsíční sazba PRIBOR klesla o 6 bazických bodů (bps), dvanáctiměsíční o 11 bps. Zajímavé je, že sazba pro forwardový kontrakt FRA 21x24 dokonce klesla do záporných hodnot, kde se stále drží. Vliv měnové politiky se projevil i v delších splatnostech, sazba tříletého úrokového swapu se snížila o 16 bps. Těžko říci, zda tento výsledek připsat k dobru „forward guidance“ používané ČNB nebo zvýšení kredibility po zahájení devizových intervencí. Důležité je, že se tímto poklesem tržních úrokových sazeb zesiluje vliv uvolněné měnové politiky.

    Rozhodnutí o intervencích rozpoutalo vášnivé diskuze, nyní se snad situace již zklidnila. Aktuálně ČNB nemusí uvažovat o změně své politiky a stačí jí kontrolovat kurz koruny tak, aby se pohyboval na vytyčenou hranicí 27 korun za euro. Bude-li inflace či růst ekonomiky nižší, mohou se objevit spekulace, že by ČNB mohla svůj kurzový závazek posunout na vyšší hladinu kurzu a opět použít intervencí, aby toho dosáhla. Nicméně odchylka reality a prognóz by musely být poměrně velká, aby k tomu došlo. Nejpravděpodobnějším scénářem pro příští rok je nudně klidný výhled pro úrokové sazby i kurz koruny.

    Zajímavější to bude až v okamžiku ukončení současné mimořádné kurzové politiky a návratu měnové politiky k normálu, které může doprovázet zvýšená volatilita na trzích. Nicméně to je ještě řadu měsíců před námi. Po listopadové bouři je před námi předvánoční klid, alespoň na měnové frontě.

    Celý report si klienti placených služeb mohou stáhnout ve formátu PDF spolu s dalšími analýzami zde.


    Váš názor
    • stejné jako FED
      13.12.2013 12:57

      už s tím nemohou nikdy přestat
      Mike -Green D. is killing Europe
    •  
      13.12.2013 9:50

      ČNB musí dodržovat ústavní zákon a jednat v souladu s hospodářskou politikou vlády. Přadchozí vládna realizovala politiku úspor a nově vznikající vláda také bude prosazovat politiku úspor a snižování státního dluhu. Proto rychle ČNB využila situace kdy funguje prozatimní dláda v demisi, která nemá žádnou hospodářskou plolitiku. S občany se hraje na přetahovanou - má občan spořit (na důchod, na lékařskou péči, na studie dětí...?) nebo utrácet jak chce nyní ČNB. Doufejme, že po stanovení nové vlády bude opět ČNB dodržovat ústavní zákon a dá věci do pořádku.
      Václav
      •  
        13.12.2013 10:20

        Já myslím, že věci se dají do pořádku jedině tak, že členové bankovní rady jako Lízal , Singer , Tomšík nebo Hampl se budou muset postupně vyměnit.
        Nero
    • Kupředu pravá, zpátky ni krok
      13.12.2013 9:05

      Vážený autore, osobně se domnívám, že bankovní rada ČNB je odtržená od reality podnikatelského prostředí v ČR. Rozhodování od stolu, vedené pochopitelně těmi nejlepšími úmysly, tak to tady už bylo. Tehdy pod heslem :"Kupředu levá, zpátky ni krok!". Kam to vedlo, víme my dříve narození, naprosto přesně. Osobně považuji skokové oslabení koruny za diletantskou akci, která nejenže znejistila podnikatelské prostředí, ale přímo ožebračila řadu podnikatelů o 6-10% z jejich marží. A to se povedlo ČNB naprosto dokonale. Proto hovořit o klidu po bouři je dle mého názoru velice předčasné. Vždy totiž platilo, že kdo seje vítr, sklízí bouři!
      Lišák
    • máme so pořád ještě dobře:-)
      13.12.2013 8:30

      Česko je 17. nejbohatší zemí v EU... Při 25 členských státech žádná výhra, ale 17. nejbohatší zní líp než 8. nejchudší, že? Ten Singer je hlava :-)))
      Jesse
    •  
      13.12.2013 8:23

      Pane Marku, mnohem výstižnějším hodnocením by bylo, že v tomhle tom ovčíně si může každá skupina každý rádoby osvícenec dělat co chce. Ovečky žerou i slámu a když ne tak je třeba ji jen trochu osolit kecama.To se stalo při privatizaci, když cesta mafiánského vizionáře Klauze nastartovala devastaci státu, pokračovalo to napříkld různámi balíčky,vynikajícími zásahy vlád, např. pod vedením Kalouska, při začátku krize,církevními restitucemi a našlo by se toho mnohem vic.Takže vizionářům nevěřím a vždycky se ptám, kdo , pro co a pro koho.Opatření čtyř Sigrů(tři byli proti), patří to této kategorie. A že rozruh utichá, bojím, bojím až lidi přestanou mlčet.
      Homo
      • devalvace 1990/91
        13.12.2013 10:04

        Dá se připomenout i ona devalvace kačky na radu MMF podle vzoru jižní a střední Ameriky v roce 1990/91. Ta právě nastartovala celé naše korupční prostředí. Pro cizáky bylo lehké uplácet "hračkovými penězi" (nebo "tvrdou měnou", jejíž kurz ke koruně velmi dobře znali). Kdekdo s nějakou pravomocí pak vyžadoval stejné úplatky, jako dostal kolega, a privatizovaly se státní majetky ostošest. Pak už tenhle zvyk uplácení ani nemohl skončit (naopak, pořád se stupňoval, spolu s opětovným posilováním koruny). Devalvace sice prospěla exportérům, ale prakticky podvázala technický pokrok. Ani VW dlouho nechtěl investovat do robotizace, jelikož lidská práce byla daleko levnější. Odcházeli naši odborníci za daleko lepšími platy a ti z ciziny byli pro naše podniky nedostupní, což vedlo zase k jejich častému konci a vzniku dalších a dalších montoven. Technické vybavení po celá devadesátá léta stagnovalo. Bude tomu stejně i teď? Nejspíš... Ale přes všěechny známky neúspěšnosti této devalvace bude ČNB vždy moci říct, že kdyby ji neprovedla, bylo by ještě hůř - stejně jako to prohlašovali tenkrát ;-(
        Kalka.
    • To Marek
      12.12.2013 23:45

      Dobry den pane Marku Pisi to velmi slusne je: na Vase nazory neni kdo zvedavy
      1MEDVED
    Aktuální komentáře
    01.09.2026
    22:02Wall Street zahájila září poklesem. Investory znervózňovala ropa i vývoj sazeb Fedu  
    17:38Všude ve světě ziskové žně, ovšem s jednou velkou výjimkou
    16:47ISM naznačuje stále slušnou kondici průmyslu, ale také inflační tlaky  
    16:36Reuters: Rusko letos čeká pokles těžby ropy na nejnižší úroveň od roku 2009
    14:33Novartis slaví úspěch v boji s roztroušenou sklerózou. Experimentální pilulka uspěla v klíčových studiích
    12:40Auto je nejneefektivnější aktivum, za 15 až 20 let ho nikdo nebude potřebovat, říká provozní ředitel Uberu
    11:47Inflace v eurozóně v srpnu vzrostla na 3,3 procenta
    11:08Dluhopisy v centru dění. Jejich propad doléhá i na akcie  
    10:27Nepovedený start Sheinu na burze: akcie pod prodejním tlakem klesaly až o 10 procent
    9:01Rozbřesk: Potraviny tlumí inflaci i u našich sousedů. Jak dlouho ještě?
    8:38Výnosy desetiletých dluhopisů v Japonsku dosáhly tří procent, Evropa otevře převážně červeně  
    6:06Rogoff: Voliči nedovolí změnu v zadlužování a tím přivodí krizi
    31.08.2026
    18:05Dluhy a (ne)schopnost si vládnout
    16:28PODCAST Týdenní výhled: Warsh výnosy dluhopisů nezkrotil, tečkou výsledkové sezony bude Broadcom  
    16:24Cena plynu pro evropský trh překročila 70 eur za MWh, je nejvýše od března
    14:11Morgan Stanley: Pryč od spekulativních akcií
    13:02Druhý největší schodek v historii. Vláda navrhla pro příští rok deficit 389 miliard
    11:45Dluhopisy neudržely zisky a kazí tržní sentiment i začátkem nového týdne  
    11:37Primoco v pololetí meziročně klesl čistý zisk na 29,8 milionu
    10:40BYD poprvé vydělává více v zahraničí než doma. Akcie po výsledcích klesají

    Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
    16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m