Akciové trhy vystoupaly k rekordním hodnotám, což by spekulanti mohli vnímat jako příležitost, otevřít své krátké pozice (short selling) a profitovat z poklesu ceny podkladového aktiva. Zdá se však, že spekulanti v čele s hedgeovými fondy podobný přístup považují za unáhlený, když výrazně omezují své medvědí sázky. Procento akcií, které si totiž na krátko obchodující účastníci trhu vypůjčili (a snaží se tedy těžit z poklesu jejich ceny), zamířilo dle údajů zpracovaných agenturou Markit pro FT na nejnižší hodnoty od let předcházejících kolapsu Lehman Brothers. A to jak v USA, tak také ve Velké Británii i většině Evropy.
Počet tzv. short interest, který měří objem otevřených obchodů na krátko vůči celkovému objemu obchodů, dosáhl u amerického benchmarku S&P 500 hodnoty okolo 2 %, což je nejnižší úroveň od roku 2006. Obdobný podíl reportuje také European Stoxx 600, zatímco britský FTSE dokonce hlásí 1 %. To je výrazný pokles z hodnoty roku 2007, kdy se objem obchodů na krátko šplhal až k úrovním okolo 5,5 %. Ke snižování objemu shortovacích obchodů pak dochází navzdory rekordním hodnotám akcií na Wall Steet i v Evropě, což značí, že investoři nadále neztrácí důvěru v pokračování růstové rally.
Reflektují tak prostředí nízkých úrokových sazeb, které dopomohlo postupnému růstu většiny akciových indexů k rekordním hodnotám, a také pokračující pokles volatility na trzích. Například index VIX, který je používán k určení míry volatility, zamířil k sedmiletému minimu.
I proto většina spekulantů nehodlá zatím útočit proti pokračujícímu růstovému trendu. Například slavný short seller David Einhorn se sice domnívá, že se v americkém technologickém sektoru vytvořila bublina, sázky na krátko jsou však dle něj v prostředí abnormálně pozitivního sentimentu komplikované. „Je nebezpečně shortovat akcie, které se odchýlily od tradičních valuačních metod,“ uvedl Einhorn.
Současný nízký objem obchodů na krátko je pak podle jiných odrazem minulých chyb spekulantů. Ti se totiž v průběhu býčí rally otevřením krátkých pozic několikrát spálili a jsou tak ochotni „přijít“ o část zisků za cenu nižšího rizika.
Pokud současný růstový apetit přetrvá, uchrání se od devastujících ztrát. Na druhou stranu však riskují, že zůstanou mimo hru ve chvíli, kdy akcie z vrcholu zamíří dolů. A z historie víme, že dolů jednou takřka dozajista zamíří...
Zdroj: FT