Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
El-Erian: Trhy a Fed nyní pracují jen s teoriemi

El-Erian: Trhy a Fed nyní pracují jen s teoriemi

18.7.2014 17:00
Autor: Redakce, Patria.cz

V dokonalém světě by investoři hledali radu u ekonomů. Dnes by se jich ptali zejména na to, jak se bude vyvíjet produktivita a jak efektivní budou makroprudenční nástroje. V reálném světě je to ale podle mého názoru jinak. Řada investorů ještě plně nedocenila, o jak důležitá témata jde. Většina na trhu se asi shodne na tom, že nezvykle pomalý růst se na akciovém trhu doposud neprojevil tak, jak by implikovaly tradiční modely. A shoda panuje pravděpodobně i v tom, že hyperaktivní centrální banky zvýšily ceny aktiv mimořádnými nástroji. Výsledkem je velký rozdíl mezi tím, jak se cítí lidé na ulici a jak si vede Wall Street.

Ekonomické rány se naštěstí hojí, což ukazuje vývoj nezaměstnanosti v USA i zlepšení ekonomické aktivity v Evropě. Toto hojení sice nedosahuje takové intenzity, jakou bychom si přáli, pro centrální banky ale představuje dilema. Platí to zejména o Fedu, protože americká ekonomika si ve srovnání s Evropou a Japonskem vede lépe. Fed doposud neměl problém s držením nohy na plynu, i když chápe, že některá aktiva se blíží bublinovému teritoriu. I tak ale nepospíchá s utažením politiky a důvody jsou následující:

Fed se domnívá, že v ekonomice existuje stále velká nevyužitá kapacita a tudíž nejsou namístě obavy ze mzdové inflace. A Fed také věří, že problémy na finančních trzích mohou být eliminovány makroprudenčními nástroji. Obě tyto teorie jsou skutečně jen teoriemi a jsou s nimi spojena rizika, protože se zde pohybujeme v neprobádaných vodách. Pokud by pokračovalo zklamání z vývoje produktivity, mzdové tlaky by mohly být citlivější. A makroprudenční nástroje nemusí stačit na investory, kteří si vysvětlují současný pokles volatility jako zelenou pro ještě větší zadlužení svých investic.

Naše porozumění tomu, jak se nyní snoubí fundament s vývojem na trzích, je omezené. Lépe na tom nejsou ani ekonomové. Fed může slavit úspěch, ekonomika zrychlí a ospravedlní vysoké valuace, či je posune ještě výše. Načasování ale není jisté a jsou tu i méně optimistické scénáře. Příkladem je stagflace a větší finanční nestabilita. Ceny aktiv ale tuto možnost neodrážejí.

Autorem je hlavní ekonomický poradce Allianz Mohamed El-Erian.

Zdroj: FT


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data