Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ČEZ – Prognóza výsledků za 2Q14 (Výhled fundamentu a tržní cena akcie zhruba v rovnováze)

ČEZ – Prognóza výsledků za 2Q14 (Výhled fundamentu a tržní cena akcie zhruba v rovnováze)

11.8.2014 15:20
Autor: Tomáš Sýkora, Patria Finance

ČEZ zítra před otevřením trhu zveřejní své výsledky za 2Q 2014.

Očekáváme, že tržby budou v letošním 2Q meziročně zhruba o 10 % slabší, především kvůli nižší dosažené průměrné zajištěné ceně silové elektřiny (44,5 pro rok 2014 proti 51,5 EUR/MWh v roce 2013), nižším tržbám v jihovýchodní Evropě, nižší produkci ve vodních elektrárnách, kvůli slabému vodnímu průtoku, či chybějícím mimořádným výnosům z distribuce ve 2Q13 (2,7 mld. Kč). Poslední dva zmíňované důvody meziročně nižších tržeb mohou i částečně vysvětlovat mírné zaostání našich odhadů za tržním konsensem.

Počítáme také zhruba s 18% meziročním poklesem provozních zisků před odpisy EBITDA, když vyšší efektivita vybraných elektráren či snaha o nákladové úspory mohou jen částečně vyvážit očekávaný propad tržeb.

čez

Finanční výsledek letos již neobsahuje dopad přecenění MOL opce poté, co tato opce expirovala a ČEZ ji v závěru letošního ledna „nahradil“ vydáním garantovaných dluhopisů, směnitelných za akcie MOL.

S naší prognózou jsou spojená rizika (nezahrnutá v odhadech), která se vztahují především k zhoršení národních regulatorních podmínek v jihovýchodní Evropě, což může vést k dodatečným odpisům tamních aktiv během letošního roku. Připomeňme, že bulharský energetický regulátor DKEVR stále vede řízení o možném odebrání licencí proti trojci tamních distributorů elektřiny, včetně ČEZ. Vedení společnosti k tomu uvedlo, že ČEZ již odepsal veškerý goodwill vztahující se k bulharským provozům a také zhruba polovinu účetní hodnoty tamní distribuce.

My nicméně předpokládáme, že společnost v rámci svých výsledků za 2Q14 potvrdí své celoroční cíle pro letos plánované zisky. Další odpisy v jihovýchodní Evropě jsou jistě vážným rizikem pro letošní cíl čistého zisku (27,5 mld. Kč), nicméně mohlo by být alespoň částečně vyváženo (nečekanou) dohodou o narovnání s albánskou stranou, podle které by měl ČEZ získat zpět za svoji tamní zmařenou investici 100 mil. EUR (ovšem v ročních splátkách do roku 2018 po splnění dalších podmínek ukončení sporu).

Domníváme se také, že společnost v uplynulých týdnech dále zpomalila tempo svého zajišťování budoucích tržeb z výroby elektřiny ve střednědobém horizontu, obdobně jako například konkurenční Verbund, jehož výsledky za 2Q14 byly zveřejněny 30. července, což by značilo větší víru alespoň v částečné zotavení regionálních cen silové elektřiny, živenou střednědobým prostorem pro růst cen emisních povolenek, zpomalením nárůstu solárních kapacit v Německu, či geopolitickými riziky (skrze ceny souvisejících komodit tj. plynu a uhlí).

Aktuálně považujeme vyhlídky fundamentu a tržní cenu akcií za přibližně vývážené.



Čtěte více:

Vyplatí se spekulantům prodat akcie (ČEZ) před či po dividendě?
30.6.2014 14:05
Akcie energetického giganta ČEZ se dnes naposledy obchodují s nárokem ...
Skupina ČEZ podepsala s EIB úvěrovou smlouvu na 200 mil. EUR
21.7.2014 16:13
ČEZ, a.s. (IČ 45274649) Povinně uveřejňovaná informace – vnitřní inf...
Bulharsko obvinilo ČEZ a Energo-Pro ze zneužití dominantního postavení na trhu
25.7.2014 12:18
Bulharský antimonopolní úřad dnes obvinil české energetické společnos...
ČEZ bude z uhlí vyrábět elektřinu pro Vršanskou uhelnou, zinkasuje stovky milionů Kč ročně
5.8.2014 12:16
ČEZ (580,5 CZK, 0,00%) uzavřel se společností Vršanská uhelná smlouvu ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data