Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ČEZ – Prognóza výsledků za 2Q14 (Výhled fundamentu a tržní cena akcie zhruba v rovnováze)

ČEZ – Prognóza výsledků za 2Q14 (Výhled fundamentu a tržní cena akcie zhruba v rovnováze)

11.08.2014 15:20
Autor: Tomáš Sýkora, Patria Finance

ČEZ zítra před otevřením trhu zveřejní své výsledky za 2Q 2014.

Očekáváme, že tržby budou v letošním 2Q meziročně zhruba o 10 % slabší, především kvůli nižší dosažené průměrné zajištěné ceně silové elektřiny (44,5 pro rok 2014 proti 51,5 EUR/MWh v roce 2013), nižším tržbám v jihovýchodní Evropě, nižší produkci ve vodních elektrárnách, kvůli slabému vodnímu průtoku, či chybějícím mimořádným výnosům z distribuce ve 2Q13 (2,7 mld. Kč). Poslední dva zmíňované důvody meziročně nižších tržeb mohou i částečně vysvětlovat mírné zaostání našich odhadů za tržním konsensem.

Počítáme také zhruba s 18% meziročním poklesem provozních zisků před odpisy EBITDA, když vyšší efektivita vybraných elektráren či snaha o nákladové úspory mohou jen částečně vyvážit očekávaný propad tržeb.

čez

Finanční výsledek letos již neobsahuje dopad přecenění MOL opce poté, co tato opce expirovala a ČEZ ji v závěru letošního ledna „nahradil“ vydáním garantovaných dluhopisů, směnitelných za akcie MOL.

S naší prognózou jsou spojená rizika (nezahrnutá v odhadech), která se vztahují především k zhoršení národních regulatorních podmínek v jihovýchodní Evropě, což může vést k dodatečným odpisům tamních aktiv během letošního roku. Připomeňme, že bulharský energetický regulátor DKEVR stále vede řízení o možném odebrání licencí proti trojci tamních distributorů elektřiny, včetně ČEZ. Vedení společnosti k tomu uvedlo, že ČEZ již odepsal veškerý goodwill vztahující se k bulharským provozům a také zhruba polovinu účetní hodnoty tamní distribuce.

My nicméně předpokládáme, že společnost v rámci svých výsledků za 2Q14 potvrdí své celoroční cíle pro letos plánované zisky. Další odpisy v jihovýchodní Evropě jsou jistě vážným rizikem pro letošní cíl čistého zisku (27,5 mld. Kč), nicméně mohlo by být alespoň částečně vyváženo (nečekanou) dohodou o narovnání s albánskou stranou, podle které by měl ČEZ získat zpět za svoji tamní zmařenou investici 100 mil. EUR (ovšem v ročních splátkách do roku 2018 po splnění dalších podmínek ukončení sporu).

Domníváme se také, že společnost v uplynulých týdnech dále zpomalila tempo svého zajišťování budoucích tržeb z výroby elektřiny ve střednědobém horizontu, obdobně jako například konkurenční Verbund, jehož výsledky za 2Q14 byly zveřejněny 30. července, což by značilo větší víru alespoň v částečné zotavení regionálních cen silové elektřiny, živenou střednědobým prostorem pro růst cen emisních povolenek, zpomalením nárůstu solárních kapacit v Německu, či geopolitickými riziky (skrze ceny souvisejících komodit tj. plynu a uhlí).

Aktuálně považujeme vyhlídky fundamentu a tržní cenu akcií za přibližně vývážené.



Čtěte více:

Vyplatí se spekulantům prodat akcie (ČEZ) před či po dividendě?
30.06.2014 14:05
Akcie energetického giganta ČEZ se dnes naposledy obchodují s nárokem ...
Skupina ČEZ podepsala s EIB úvěrovou smlouvu na 200 mil. EUR
21.07.2014 16:13
ČEZ, a.s. (IČ 45274649) Povinně uveřejňovaná informace – vnitřní inf...
Bulharsko obvinilo ČEZ a Energo-Pro ze zneužití dominantního postavení na trhu
25.07.2014 12:18
Bulharský antimonopolní úřad dnes obvinil české energetické společnos...
ČEZ bude z uhlí vyrábět elektřinu pro Vršanskou uhelnou, zinkasuje stovky milionů Kč ročně
05.08.2014 12:16
ČEZ (580,5 CZK, 0,00%) uzavřel se společností Vršanská uhelná smlouvu ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university