Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Mrtvý papoušek na finančních trzích

Mrtvý papoušek na finančních trzích

8.12.2014 17:52
Autor: Redakce, Patria Online

Existuje takový mýtus, že finanční trhy pozorně sledují každý krátkodobý pohyb rozpočtových bilancí vyspělých zemí. Je to podobné scénce Mrtvý papoušek od Monty Pythonů, kde se mimo jiné říká: „Možná, že v minulosti vedl velkolepý život, nyní je ale naprosto bezpochyby a úspěšně mrtev a trvá to už nějakou dobu.“ Nemusíme toho o finančních trzích vědět mnoho, abychom pochopili, že jde skutečně o mýtus. Příkladem je trh s britskými vládními dluhopisy. Ten neexistuje v izolaci, je propojen s řadou dalších trhů s různými aktivy. Malá změna v zadlužení vlády a v rozpočtové bilanci má jen malý vliv na výši výnosů dluhopisů. Ty určuje hlavně očekávaný vývoj krátkodobých sazeb v budoucnu. Proto jsou britské výnosy asi na 2 %, u Francie ale na 1 %. U ECB se totiž čeká, že bude sazby držet nízko déle než bank of England.

Arbitráž mezi jednotlivými trhy předpokládá, že investoři věří ve vrácení zapůjčených peněz. Pokud tomu věřit přestanou, požadují rizikovou prémii. A zde se dostáváme k našemu papouškovi. V letech 2010–2012 totiž tyto prémie hýbaly trhem. Šlo ale o velmi specifické období a doba se změnila. Papoušek měl určité šance na přežití ve zmíněné periodě, nyní jsou ale tyto šance nulové. Pokud se vám tedy někdo snaží tohoto papouška prodat, vězte, že je mrtvý. Jestliže kupujete nějaké vládní dluhopisy a přemýšlíte o riziku defaultu, musíte zvážit dvě věci. První z nich je pravděpodobnost toho, že se vláda pro default sama rozhodne. Učiní tak v případě, že politické náklady spojené se zvyšováním daní a snižováním výdajů převýší náklady spojené s neschopností půjčovat si po defaultu nové peníze. A také musíte vzít v úvahu vynucený default, kdy vláda už není schopna si půjčovat, protože jí nikdo nepůjčí.

Obě možnosti spolu souvisejí, ale najdeme mezi nimi rozdíly. Druhá otevírá možnost sebenaplňující se krize, kdy k defaultu dojde proto, že trhy věří, že k němu dojde. V takové situaci je velmi dobré mít centrální banku, která toto riziko eliminuje. Funguje totiž jako věřitel poslední instance a kupuje dluh, který umožňuje refinancování starého. ECB tak odmítala činit až do září roku 2012 a trhy se obávaly, že vlády Irska, Portugalska a Španělska nebudou schopny svůj dluh refinancovat a dojde k bankrotu. ECB pak svůj postoj změnila a krize byla zažehnána.

Náš papoušek pravděpodobně nikdy nežil v zemích jako Velká Británie, USA či Japonsko. Ty totiž mají svou vlastní centrální banku. Hodně lidí tvrdí, že papouška viděli i tam, ale zmizel tak rychle, jak se objevil. Myšlenka na to, že by v těchto zemích mohl přežít o něco déle, prostě nedává smysl. Deficity byly v USA a Velké Británii v roce 2010 vysoko a dluh rychle narůstal. Dalo se tak s notnou dávkou představivosti uvažovat o tom, že si tyto vlády někdy v budoucnu vyberou default. Dnes jsou deficity blízko udržitelné úrovně, poměr dluhu k HDP je relativně stabilní. Pokud vám někdo říká, že tam papoušek stále žije, reagujte jako John Cleese: „Toho papouška už není! Přestal existovat a odebral se ke svému stvořiteli! Jeho metabolické procesy jsou minulostí!“

Autorem je ekonom Simon Wren-Lewis z Oxford University.

Zdroj: MainlyMacro


Čtěte více:

8.12.2014 11:45
Pokud chcete zbohatnout, vyplatí se zainvestovat spíše do akcií, než-l...
Dividendové trháky pražské burzy na příští rok!
8.12.2014 13:00
Při výběru akciových titulů, kterými investoři mohou vhodně doplnit sv...
Rusko spouští vlastní platební systém v reakci na sankce Západu
8.12.2014 15:13
Ruský bankovní sektor, silně postižený západními sankcemi, hledá nový ...
Trend ropy se stále nemění i přes příznivé ekonomické zprávy
8.12.2014 15:51
Ceny ropy si na přelomu měsíce odbyly zhoupnutí vzhůru, ale poté navá...

Váš názor
  •  
    9.12.2014 8:28

    Podle Paroubka ( výborného ekonoma-politika) se dluhy platit nemusí. Stačí úroky. A až nebude ani na úroky a budeš chodit z 1. mil pro rohlíky tak se udělá měnová reforma. na účtu ti zbyde pár šupů (protože za to můžeš ty - občan EU) a pojede se dál.
    Paroblb
    • Svatá dobroto
      10.12.2014 16:14

      Ty jsi někdy bral Paroubka vážně ?
      ....
  •  
    8.12.2014 19:34

    Mě se líbí ta slibovaná vánoční rally .
    Jezdec.
    • Vánoční raly ........
      10.12.2014 16:03

      jen počkej zajíci. Putin ještě neskončill
      Zrzka
    • Na
      8.12.2014 19:41

      tu je čas, bych řekl...ale víš jako to chodí
      el mrcoch
      • Re: Na
        10.12.2014 16:11

        Hlavně, že už nejsou ty na věčný časy. I špatný časy jsou lepší než ty na věčný časy.
        Zedniček
      • Re: Na
        8.12.2014 20:02

        Jsem v klidu , tak nějak jsem s tím počítal a nenakupoval. Budu až asi na Silvestra .
        Jezdec.
  •  
    8.12.2014 18:31

    papouškovi nerozumím a ani tomu článku
    ZUZKA
    • Papouškovi nerozumíš?
      10.12.2014 16:20

      Tak se jdi bavit s tvými ostatními slepicemi, Kalkou a Mša
      kokodák
    • Zůza
      8.12.2014 18:53

      o))) To psal veterinář. Píše, že od roku 2012 je ECB ochotna podržet jednotlivé ekonomiky nákupem státních dluhů a tím se snížit riziko defaltu v danné problémové ekonomice pročež trhy už tak citlivě neraguji je na bilance národních ekonomik.
      Velkamedvědice
      • Re: Zůza
        8.12.2014 19:09

        dobre medvede,kde je nejaky strop v nakupu dluhopisu,prece nejde donekonecna nakupovat dluhopisy,cr ma dluh 1,8b a uspory obyvatelstva jsou asi neco pres 3b(je to asi z roku 2009 ty uspory mohou byt vyssi) je tedy mozne ze vlada sahne na tyto uspory az se dluh dosroubuje na 3b? a pokryje ten dluh?
        cetv
        •  
          8.12.2014 19:30

          ČR je na to ještě poměrně papírově dobře. Ty dluhy se defakto nikdy splácet nebudou, něco se přeroluje, něco se umoří inflací...o) Nekrytou měnu můžeš tisknout furt, politici si nepodřežou větve nepopulárním opatřením aekonomika je už totálně dojebaná různými politickými zásahy. Banky žijí s přepůjčovaní peněz, které dostávají pomalu za nulový úrok. Kdekdo je ochoten koupit dluhopis s lepším ratingem s nepatrným zhodnocením, aby vůbec něco uchoval. Přinejhorčšm se nejhorší ekonomice něco odpustí a bohatší bratři z jiných zemí to zacálují..život na dluh je největší jízda...o)
          Velkamedvědice
          • Ano
            8.12.2014 19:35

            brachu :-))) https://www.youtube.com/watch?v=8B0PJkS0iyk
            el mrcoch
            • Re: Ano
              8.12.2014 19:51

              o)) Však taky už vyzvání https://www.youtube.com/watch?v=etAIpkdhU9Q
              Velkamedvědice
              • Jasně
                8.12.2014 19:57

                https://www.youtube.com/watch?v=17HRV8k1YMw...btw víš co říkal Hemingway...
                el mrcoch
                • Re: Jasně
                  8.12.2014 20:08

                  https://www.youtube.com/watch?v=HoIISShs18s
                  Velkamedvědice
          •  
            8.12.2014 19:33

            ta jizda neni pro normalni obcany
            cetv
            •  
              8.12.2014 20:06

              ... jsme zadluženi právě kvůli těm normálním občanům.
              ☺lolek☺
              •  
                8.12.2014 20:31

                tak ted pochybuji o tvem zdravi
                cetv
                •  
                  8.12.2014 20:59

                  ... kdybys napsal, že nerozumíš, jak to myslím, to by bylo regulérní. Ale Ty mě rovnu napadneš. Co to s váma je, lidi? To už se neumíte bavit normálně?
                  ☺lolek☺
                  •  
                    8.12.2014 21:03

                    tvou odpoved jsem myslel ,ze napisi tobe pokud bys mne nejak osocil?
                    cetv
              •  
                8.12.2014 20:30

                Normálním občanům ? Spíš kvůli nenažranosti našich miliardářů a politiků .
                Jezdec.
                •  
                  8.12.2014 21:00

                  ... opravdu ne. To nevychází číselně.
                  ☺lolek☺
        • Nikdo
          8.12.2014 19:13

          je to nesplatitelné...
          el mrcoch
          • Re: Nikdo
            8.12.2014 19:31

            to mi je jasne,ale jak to tedy funguje?muze se stat ze s eu nebude krom usa nikdo obchodovat?ze j.amerika a asie se na nas vykaslou tedy pokud usa nebudou dohlizet na trasy obchodu?prece kdyz bude nekdo v defaultu a budou to staty eu,tak ty nase eu penize nikdo nebude chtit?pokud si ty staty nevymneni penize za juany? (priklad)
            cetv
            •  
              8.12.2014 19:40

              ... mohu Tě uklidnit, Evropa je sice zadlužena, ale pořád je to solidní obchodní partner, má co nabídnout a také poptává. Je to největší ekonomický kolos světa. Hodnota eura odpovídá ekonomickému výkonu eurozóny, pročež je euro zastoupeno v rezervnich měnách čtvrtinově. ... ale je vidět, že bys tomu chtěl rozumět, pochvala.
              ☺lolek☺
              •  
                8.12.2014 19:45

                rupe, ja vim, ono to jen poroste, dluhy porostou do nekonecna, nikomu to vadit nebude a vsichni budou happy......jo a taky to tentokrat bude jine.....to slychavali ve zkomirajicich imperiich casto.
                Mezernik
                •  
                  8.12.2014 20:04

                  ... dluhy neporostou donekonečna prosté proto, že potenciální věřitelé nikdy nebudou mít nekonečně peněz k půjčení. Neříkám, že ta páka na derivátech není dechberoucí, ale síly staus quo jsou vcelku silné, že. ... a Evropa není žádné impérium. Je to rozhádaný spolek pacifistů.
                  ☺lolek☺
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data