Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Příliš nadupaný Polaris?

Příliš nadupaný Polaris?

20.8.2015 17:05

V minulém díle této série jsme se spolu dívali na výsledky společnosti Harley Davidson a na vývoj její akcie. Pozorný čtenář si všiml, že do grafu s její cenou jsem vedle indexu SPX přidal i akcii společnosti Polaris. Ta v naší zemi určitě není tak známá jako HD, výjimkou jsou jen čtyřkolkáři a uživatelé různých terénních vozítek, včetně sněžných skútrů. V této oblasti jde o špičku, firma má ale ve svém portfoliu i motocykly (Indian, Victory). Do roku 2013 dokázaly akcie Polarisu generovat ještě mnohem vyšší návratnost než akcie HD. Po roce 2013 nastal zlom i u Polarisu, ale trend je na rozdíl od HD stále rostoucí:

b1

Zdroj: FT

Jaký fundament stojí za tak zářnou návratností? Tržby a zisky Polarisu se chovají až neuvěřitelně, jako podle nějakého pevně daného algoritmu – viz následující grafy. Návratnost vlastního jmění ROE pak dosahuje téměř 60 % a návratnost investic 35 % - jde samozřejmě o výjimečně vysoká čísla. Ta sice sama o sobě nic neříkají o tom, jak je akcie atraktivní (poměr cena/hodnota), ale ukazují, že tu máme firmu s pevnou pozicí na trhu a značkou, která je schopná hodně násobit do firmy vložené peníze.

b2

Zdroj: FT

Polaris svým tokem hotovosti nezklame ty, kteří by čekali, že na akcionáře toho zbude hodně poté, co firma zainvestuje do provozních aktiv. V roce 2014 Polaris na provozní úrovni generoval 529 milionů dolarů, po investicích firmě zbylo 282 milionů dolarů. Což je zhruba dvojnásobek vyplácené dividendy. Je ale dobré si všimnout, že loňský rok byl z hlediska historie výjimečně dobrý – provozní CF bylo mimořádně vysoko a investice mimořádně nízko.

b3

Zdroj: FT

Kapitalizace Polarisu nyní dosahuje 9,13 miliard dolarů. Beta společnosti se pohybuje na hodnotě 1,42 a požadovaná návratnost se tak může pohybovat u 10 %. Pokud vezmeme za základ naší úvahy dividendu z minulého roku, současná kapitalizace by byla ospravedlněná v případě, že by tato dividenda dlouhodobě rostla o 8,6 % ročně. A to není nízké číslo. Z doposud uvedeného jde v podstatě o první vadu na kráse, jenže dost podstatnou. Netvrdím, že akcie je předražená, ale investoři tu alespoň implicitně čekají hodně. Navíc se implikované růsty pohybují hodně blízko požadované návratnosti, což je často valuační past.

Nějaká další pozitiva? Na rozdíl od HD má Polaris hodně nízké zadlužení. V minulých letech pak firma onu růstovou laťku pokořovala a čtvrtletní výsledky ukazují, že růst toku hotovosti dále slibně pokračuje. Polaris se mi jako firma líbí (s „nadupanou“ akcií je to bohužel složitější) i proto, že se snaží zkoušet nové věci. Příkladem je následující vozítko. Je asi trochu odvážné tvrdit, že v zemích jako je Indie bude působit jako 3 v jednom (podle společnosti nahradí malý osobní vůz, malou dodávku a traktor). Také nevím, zda bude naplněn potenciál trhu odhadovaný firmou na 60 milionů lidí. Ale třeba u HD podobné projekty a pokusy čekat nemůžeme – značku by zřejmě spíše ničily, než aby jí pomáhaly.

b4

Zdroj: Polaris

Ač už se tím přeneseme na trochu jinou rovinu úvah, rád bych se ještě krátce věnoval jedné tabulce z prezentace Polarisu. Ukazuje, že hodnoty a ceny akcií „spotřebitelských“ firem jsou v konečném důsledku odrazem úspěšnosti marketingových válek a strategií. Tabulka porovnává motorky Victory a Indian (Polaris) a HD. Činí tak na úrovních: Motocykl, jezdec a značka. Podle Polarisu je Victory pro nezávisláky s „intenzivní energií“, zatímco HD pro ty, kterým záleží na image a jsou nekonformní. Značka HD vyjadřuje snahu o útěk do jiného prostředí a bratrství, Victory odvahu, Indian autenticitu, hrdost. Tak nevím - jak pevné jsou podobné „marketingové“ nohy, na kterých to vše stojí?

b5

Zdroj: Polaris


Čtěte více:

Švýcarský export hodinek nadále padá, drtí ho pokles dodávek do Asie i Apple Watch
20.8.2015 15:36
Švýcarský export hodinek se v červenci opět propadl vinou i nadále kle...
90 % bohatých rodin do třetí generace zchudne
20.8.2015 15:16
Stephen Lovell jako malý kluk navštěvoval své prarodiče, ocital se ve ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2017
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas
8:53Evropské futures v zeleném, asijské trhy v červeném. Kam se přidá Praha?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data