Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tak je to tady

Tak je to tady

30.11.2015 17:45

Jen málokdy se stává, že když jsou na programu týdne čerstvá data z amerického trhu práce, najde se na onom programu ještě něco významnějšího. Svědky tohoto jevu budeme právě nyní. Na pátek je sice naplánována listopadová nezaměstnanost v USA (očekává se, že se bude držet na 5 %). Ovšem ve čtvrtek bude ECB rozhodovat o své další monetární politice. A právě to je ta událost, která zastíní i vývoj na pracovním trhu v USA, který bude významně promlouvat do monetární politiky tamtéž.

Očekává se, že ECB přikročí k rozšíření nákupů vládních dluhopisů a možná sníží i depozitní sazbu. Analýz konkrétního vývoje a jeho dopadu na reálnou ekonomiku (popřípadě i na akciové trhy) je celá řada. Konkrétní podstatu věci asi dobře vystihuje následující graf od Fulcrum AM, kde je modře vyznačen vývoj aktiv ECB v případě, že by banka nemodifikovala svou současnou strategii, červeně a zeleně jsou alternativní (agresivnější) scénáře. V podstatě je možné, že ECB buď program „nakopne“ již nyní, nebo s ním bude pokračovat déle, než se na počátku plánovalo (zeleně):

graf-1

Už roky ale nejsou hlavním tahounem a přenosovým mechanismem monetární politiky ve světě ani tak činy, jako slova. Pro příklad nemusíme chodit daleko, stačí si vzpomenout na památné „uděláme vše, co bude třeba“. A na to, že tato slova sama o sobě zajistila, že už toho nebylo nutno zase tolik dělat. Z tohoto pohledu nemusí být ani tak důležité, co konkrétně ECB udělá, jako to, že dá jasně najevo, že hodlá být aktivní, když je třeba a nepřepne opět do „německého“ modelu uvažování. Jinak řečeno, klíčová je stará dobrá nezávislost a důvěryhodnost, i když tyto vlastnosti jsou v pokrizových letech často testovány z jiných stran, než jsme tomu byli dříve zvyklí.

ECB byla v minulosti skutečně pod značným vlivem Německa, či jeho Bundesbanky. Sami Němci by s tím možná nesouhlasili, nebo by hovořili o tom, že tento vliv byl dobrý pro všechny. Jenže o tom můžeme například ve světle následujícího grafu poměrně úspěšně pochybovat. Červeně vyznačené „ideální“ sazby pro periferii se totiž před krizí pohybovaly výrazně nad sazbami skutečnými (přerušovaně). Ty se naopak velmi blížily tomu, co bylo dobré pro Německo. Když se tedy hovoří o tom, jak byla periferie před krizí nezodpovědná, je to notné ohýbání reality. Nezodpovědná byla ECB, která „nezávisle“ držela monetární politiku z hlediska vývoje na periferie příliš uvolněnou:

graf-2
Zdroj: David Beckworth

Ona závislost na Německu snad již značně ztratila na síle. Rozpolcenost uvnitř ECB i vnější tlaky na ní jsou ale stále patrné. Z hlediska periferie i celé eurozóny je tak i na monetární rovině stále hodně důležité, jak se vede v Německu. Pokud dobře, bude v ECB těžší prosadit akomodační politiku a naopak. Měli bychom tak věnovat i určitou pozornost novým číslům z Německa: Na úterý je naplánována listopadová nezaměstnanost a na pátek objednávky v průmyslu. Optimisté věří, že na nich se začne projevovat určité cyklické oživení globální ekonomiky a stabilizace situace v Číně. Druhou stranou tohoto optimistického scénáře je následující: Pokud začnou mít Němci pocit, že to nejhorší mají za sebou, začnou se zase intenzivněji snažit o svázání nohou a rukou Draghimu a jeho bližním.

 

Čtěte více:

Závody o osídlení Marsu mají v USA přinést nové pracovní místa a investice
30.11.2015 14:38
Americká National Aeronautics and Space Administration (NASA) mění str...
Inflace v Německu ožívá
30.11.2015 14:20
Dnes odpoledne byla zveřejněna data o vývoji spotřebitelských cen v Ně...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.10.2021
22:02Wall Street při pátku zajímaly sociální sítě. Snapchat -26,5 %  
17:45Úvěrový cyklus G3 prudce slábne, v Číně odraz od dna. Implikace pro finanční trhy
17:10Technologiím zkazily den výsledky. Večer promluví Powell  
16:14Ruská centrální banka výrazně zvýšila základní úrok - na 7,5 procenta
14:48Dokáže hodnotový investor dlouhodobě porážet trhy? Webinář Pavola Mokoše, hlavního makléře Patrie, 26. října od 15:00!
14:13REDSTONE INVEST a.s - Oznámení o 8. výplatě kuponu RSREINV 1 5,00/22
13:29Braňo Soták k výsledkům Snap a nešvaru jménem 'problémy v dodavatelských řetězcích'  
13:29Ján Hladký: Střednědobý výhled Intelu (premarket -10 %) zafungoval jako studená sprcha  
12:48Putin: Rusko může po schválení plynovodu Nord Stream 2 okamžitě zvýšit dodávky
12:25Perly týdne: Investice v nové fázi cyklu, extrémy na trhu s ropou a nejpopulárnější sázky současnosti
11:37Evropa vykročila vzhůru, zatímco koruna zůstává pod tlakem  
11:12Ropa míří na 100 dolarů? Zinek nejdražší za 14 let a přesnice od roku 2012  
11:05Podnikatelská aktivita v eurozóně zpomaluje, důvodem jsou hlavně rostoucí ceny
10:45Akcie Erste klesly nejvíce od února. CaixaBank zvažuje prodej až desetinového podílu
9:11Rozbřesk: ČNB po devíti letech obnoví prodej výnosů z devizových rezerv, koruna však dál slábne
8:54Evropské burzy mohou otevírat v plusu. Kofola oznámila dividendu  
8:49Vrcholní představitelé amerického Fedu podle nové regulace nesmí obchodovat jednotlivé akcie a dluhopisy
8:41Akcie Evergrande posilují po zprávě, že splatí úroky dluhopisu před termínem
8:28Šéfové států EU se shodli, jak na zdražování energií. Babišův požadavek na regulaci trhu ETS nenašel dost opory
5:58Výhled Fidelity na závěr roku: Po letním zpomalení přijde stagflace

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    0:00HCA Healthcare Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
    0:00Honeywell International Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
    0:00Seagate Technology Holdings PLC (09/21 Q1)
    7:45Thule Group AB (09/21 Q3)
    8:00UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
    9:30DE - PMI v průmyslu
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    10:30UK - PMI v průmyslu
    12:55VF Corp (09/21 Q2)
    13:00American Express Co (09/21 Q3)
    13:00Schlumberger NV (09/21 Q3)
    15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)