Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Evropské akcie tutovkou?

Evropské akcie tutovkou?

09.12.2015 17:45

Nechci to uspěchat, ale pomalu je možné tak nějak zhodnotit letošní akciový rok. Jedním z ústředních témat roku 2015 byl podle mne „souboj“ mezi americkými a evropskými trhy. Nakonec to vypadá, že se skutečně potvrdí teze o tom, že Evropa bude mít navrch. Ovšem pokud bychom dali stranou leden, byl by obrázek mnohem méně jednoznačný:

Tutovka 1.png

Zdroj: FT

S ohledem na výše uvedené bych si mohl pogratulovat, protože s tezí o relativně vyšší atraktivitě evropských akcií jsem se identifikoval i já. Šlo by ale případ, kdy má někdo pravdu ze špatných důvodů. Za mou tezí byl totiž fakt, že evropské korporace jsou svou ziskovostí ještě daleko pod předchozími vrcholy, zatímco Američanky jsou zase daleko nad předchozími maximy. Z čehož mělo plynout, že ziskovost bude v Evropě růst rychleji, než ve „vyčerpaných“ USA.

Jak ale ukazuje druhý obrázek z dnešní série, o nějakém dohánění amerického ziskového náskoku nemůže být ani řeči (opět vyjma počátku roku). Přesněji řečeno, americkým korporacím sice došel dech, ale ty evropské se také moc nepochlapily. A to ještě platí, že těm prvním došel dech zejména kvůli silnému dolaru a nízkým cenám ropy.

Tutovka 2.png

Zdroj: FT

Ohlédnutí za letošním rokem může být zajímavé, zajímat nás ale pravděpodobně bude zejména další vývoj. Ten můžeme opět posuzovat na základě očekávané ziskovosti korporátního sektoru a na základě vývoje valuace. Do určité míry tak do roku 2016 vstupujeme se stejným nastavením, jako minulý rok. Ona teze s nedosaženými (Evropa) a překročenými (USA) ziskovými maximy v jádru zůstává. A z následujícího grafu je vidět, že americké valuace jsou na rozdíl od těch evropských stále relativně vysoko. Jde o cyklické PE, červeně je vyznačena jeho současná hodnota, zeleně medián a černě jsou historická minima a maxima. Nejnižší je valuace v Itálii, Španělsku a UK:

Tutovka 3.png

Zdroj: FT

Výrazný rozdíl od minulého roku spočívá v tom, že zvedání sazeb v USA už je na spadnutí. V ideálním případě bude doprovázeno dobrým ekonomickým výhledem a žádnou paseku nenadělá. Jak jsem ale upozorňoval v předminulém příspěvku, riziko předčasného zvednutí sazeb není zanedbatelné. V principu by tak vše zmíněné dohromady mělo i nadále favorizovat Evropu. K tomu přidejme lepšící se indexy překvapení v Evropě a naopak zhoršování v USA (podle Absolute Strategy Research). Což potvrzuje tezi o tom, že cyklus v USA už stárne, v Evropě je naopak na svém začátku. Skoro by se tedy zdálo, že evropské akcie jsou tutovkou. Je tu jen jeden detail – podobné tutovky bývají nakonec hodně problematické.


Čtěte více:

Rozvinuté trhy mají být v roce 2016 motorem ekonomického růstu ve světě
09.12.2015 15:26
Motorem růstu v roce 2016 budou, podle Anny Stupnytské, globální ekono...
Evropa opět ztrácí, pod tlakem komoditní tituly
09.12.2015 11:44
Evropské akciové trhy po krátkém úvodním růstu zamířily do červených č...
Yahoo změnila plány, místo podílu v Alibabě oddělí další aktivity
09.12.2015 14:22
Americká internetové společnost Yahoo kvůli obavám z vysokých daní upr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.02.2024
17:35Analytik k výsledkům Erste: Celoroční zisk u 3 mld. EUR a další kolo zpětného odkupu akcií ve hře  
17:21Proč jsou malé tak „levné“?
17:08Data i komentáře zapadly do očekávání, lehce negativní vývoj pokračuje  
17:01Musk oživil projekt nového sportovního vozu Tesla Roadster, má pět let zpoždění
16:57Walt Disney a Reliance Industries v Indii spojí své mediální aktivity
15:57Jakub Brukner: Jsou současná tržní maxima udržitelná?
15:25Americká ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí po zpřesnění dat rostla pomaleji
15:08Cena bitcoinu překročila 60.000 USD, je nejvýše od listopadu 2021
12:55Swisscom vede pokročilé jednání o převzetí Vodafone Italia za osm miliard eur
12:53Než otevře Wall Street: Beyond Meat, eBay  
12:33Japonsko po 34 letech na nových maximech. Co se změnilo, co ne a kde mohou být příležitosti?
11:11Akcie jsou před daty bez nálady, zatímco dolar zabral  
10:59UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o výplatě výnosu dluhopisů
10:43Automobilka Aston Martin loni díky vyšším cenám snížila ztrátu na polovinu
9:13GEVORKYAN, a.s. vydává zelené dluhopisy v objemu až 30 mil. EUR
9:03Apple zrušil své plány na vývoj elektromobilu
8:49Apple zrušil svůj projekt elektromobilů, Klarna zvažuje IPO v USA a futures jsou dnes smíšené  
8:42Rozbřesk: Stabilní koruna vyhlíží výsledek průmyslových cen a MNB zariskovala a snížila sazby o 100 bazických bodů
27.02.2024
22:03Vítězem seance byl opět Nasdaq  
18:10Sněmovna asi zruší usnadnění pro přeměny firem, které by se mohlo týkat ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
14:30USA - HDP, q/q a