Vzhledem k tomu, že na dnešním zasedání Fedu není naplánovaná tisková konference, nemělo by být tak ostře sledované. Poměrně dramatické události, jež se na globálních trzích odehrály s příchodem nového roku, však výstupům z jednání FOMC přidělily daleko větší váhu. Trhy totiž budou slovo od slova analyzovat dnešní komentář k rozhodnutí FOMC a hledat známky toho, jak moc Fed uvažuje o tom, že v březnu opět zvýší úrokové sazby. Dodejme, že po výplachu na trzích s rizikovými aktivy dolarová výnosová křivka s březnovým zvýšením sazeb Fedu dnes nepočítá, resp. trh přičítá takovému jestřábímu scénáři jen 25% pravděpodobnost.
Komentář k dnešnímu rozhodnutí Fedu se tedy nepochybně změní, nicméně velké změny rozhodně nečekejme v pasážích, jež popisují stavu konjunktury. Charakteristika tempa růstu ekonomiky (moderate) jako i popis zlepšujících se podmínek na trhu práce se změní jen minimálně a to bude také hlavní signál pro trh, že dveře pro březnové zvýšení sazeb zůstanou i po dnešním zasedání otevřené. Kde však zcela jistě dojde ke změně, je popis tržních inflačních očekávání (trhem očekávaná inflace za pět let na pět let), nad jejichž poklesem vyjádřili letos znepokojení dva členové FOMC. Komentář Fedu se v tomto případě již neomezí na konstatování, že tržní inflační očekávání zůstávají nízko, ale že dále poklesly a že to centrální bankéři monitorují. A konečně pasáž, která se rovněž lehce změní, se týká vývoje na finančních trzích a v zahraničí. Fed-speak bude trochu silněji akcentovat rizika, která z této oblasti pro ekonomiku vyplývají.
Ačkoliv počítáme s tím, že tón dnešního komentáře k rozhodnutí Fedu bude opatrnější, je těžké odhadnout tržní reakci na něj. V tuto chvíli názory Fedu a trhu silně divergují, přičemž dnešní rozhodnutí Fedu by mělo existující mezeru v (úrokových) očekáváních snížit. Jde však o to, zdali se to povede v dostatečné míře, neboť trh opravdu s březnem dnes nepočítá…
Region
Přesto, že zasedání maďarské centrální banky (MNB) vyznělo více holubičím způsobem, než se čekalo, tak forint včera výrazněji neztrácel. MNB sice potvrdila, že k dalšímu snižování sazeb se nechystá, nicméně uvedla, že bedlivě sleduje kroky ECB a je připravena uvolnit měnovou politiku pomocí nekonvenčních opatření. Zajímavé tak bude z pohledu MNB příští zasedání ECB. Jak jsme již naznačili, s případným snížením sazeb nepočítáme, pokud forint neposílí setrvale pod úroveň EUR/HUF 305. Zlotý s korunou mezitím včera posilovaly, zlotý se dostal do blízkosti týdenních maxim.
Dnes se však pozornost soustředí především na zasedání Fedu. Jeho vyznění by podle nás mohlo být pro regionální měny spíše pozitivní.
Dluhopisy
Výnosy německých i amerických dluhopisů zůstaly včera v klidnější seanci před verdiktem Fedu bez výraznějších změn - výnos desetiletého amerického dluhopisu zůstává přisátý na 2 % a německého desetiletého bundu lehce pod 0,5 %. Dnes večer očekáváme, že Fed přepíše doprovodný komentář lehce v holubičím duchu - to by mohlo vést k mírnému zestrmění výnosových křivek.
Český trh dluhopisů kromě zasedání Fedu se bude muset soustředit i na dnešní aukci. Ministerstvo financí bude nabízet celkem tři státní dluhopisy se splatností tři, devět a jedenáct let.
Komodity
Cena ropy Brent se sice včera opět ponořila pod 30 USD/barel, avšak již dopoledne začala růst a nakonec skončila v plusu zhruba 5 %. Dnes trh sleduje především dvě události. První z nich je zasedání Fedu, které by podle nás mohlo vyznít z hlediska cen ropy spíše pozitivně. Druhou událostí je zveřejnění stavu zásob ropy a produktů v USA. Jak naznačily včerejší údaje API, tak čísla mohou překvapit spíše pozitivně (ve srovnání s konsenzem). Nicméně vzhledem k vlně extrémního počasí na východním pobřeží USA je trh patrně nebude přeceňovat.
Celkově lepší nálada na trzích se včera projevila i na základních kovech a jejich ceny v průměru rostly o 2,6 %.