Predikcí dalšího vývoje na akciových trzích je dost, věnuje se jim celá armáda analytiků, ekonomů, finančních poradců a investorů. Ti všichni tráví příliš mnoho času hádáním toho, zda se akcie nyní vydají nahoru či dolů. Někteří z nich budou ve svých odhadech úspěšní, někteří ne. Faktem každopádně zůstává, že zhruba stoletá historie nám ukazuje následující: Návratnost akcií velkých amerických společností je v nominálním vyjádření 10 % a v reálném vyjádření 7 %. Řada finančních poradců a investorů pak s podobnými čísly počítá i v budoucnu čistě proto, že není ochotná se do jiných projekcí pouštět.
Jsou ale výše popsaná očekávání reálná? Data ukazují, že historický standard u výnosů desetiletých vládních dluhopisů se pohybuje kolem 5 %. Nyní se tyto výnosy pohybují kolem 2 % a to je pro odhad budoucí návratnosti akcií velmi důležité. Návratnost akcií totiž obvykle převyšuje výnosy dluhopisů a tento rozdíl se nazývá rizikovou prémií akciového trhu. Důvod je prostý: Akcie jsou rizikovější a tudíž generují i vyšší návratnost. Zmíněná prémie pak na americkém trhu v průměru dosahovala 6 %, na trzích mezinárodních asi 4 %.
Návratnost amerického akciového trhu byla tedy vyšší než ve zbytku světa. Je sice možné, že tento trend bude pokračovat, já se však domnívám, že ne. Pokud se tedy výnos dluhopisů nalézá na úrovni 2 % a riziková prémie osciluje jen kolem 4 %, celková návratnost amerických akcií se bude pohybovat kolem 6 %. Kdyby inflace dosahovala 2,5 % a poplatky 0,5 %, reálná návratnost před zdaněním by ležela na 3 %. A to není moc.
Netvrdím, že investice do velkých amerických společností budou v následujících 20 – 30 letech vynášet v reálném vyjádření 2 – 3 %, protože nevíme, kam se vydají výnosy vládních dluhopisů. Nicméně se domnívám, že pro následujících deset let znamená 2 – 3% návratnost akcií relevantní předpoklad. Pro ty, kteří si spoří na důchod, jde o významnou informaci. Co lze v takovém prostředí dělat? V první řadě je dobré vytvořit si diverzifikované portfolio, ve kterém budou zahrnuty různé typy akcií, včetně malých společností, mezinárodních firem, a podobně. Diverzifikace je v oblasti investování jediným obědem zadarmo. Jestliže své investice rozdělíte mezi více aktiv, nepodaří se vám sice v nějakém roce dosáhnout výjimečně vysoké návratnosti, ale je to nejlepší způsob, jak dosáhnout dlouhodobě uspokojivé návratnosti.
Vedle diverzifikace je pak třeba použít realistické odhady budoucí návratnosti akciových investic při odhadech toho, kolik je třeba spořit. Špatná zpráva je, že na dosažení cílových částek se kvůli nižším návratnostem musíme více spoléhat na vyšší úspory. Investiční poradci většinou informují o tom, že „návratnost dosažená v minulosti není garancí návratnosti budoucí“. Dnes je tato informace výjimečně důležitá. Vysoké zisky na akciích se mohou vrátit, ale naše současná očekávání by neměla být vysoká.
Autorem je David Blanchett.
Zdroj: WSJ, Morningstar