Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Týden slov a nudismus centrálních bank

Týden slov a nudismus centrálních bank

3.5.2016 13:51

Tento týden bychom mohli nazvat týdnem slov. Mezi dopředu naplánované hlavní události totiž patří několik projevů vysokých představitelů Fedu a ECB. Říká se, že rozhodující jsou činy a ne slova, ovšem ve světě centrálního bankovnictví a následně i investic to ani zdaleka neplatí. Jde totiž o svět sebenaplňujících se proroctví. V něm v ideálním případě stačí říci, že cílem centrální banky je to, či ono, a svět se sám od sebe dá do pohybu tímto směrem. Pokud to tak nefunguje, jde v podstatě „jen“ o neschopnost centrální banky přesvědčit ostatní, že to myslí skutečně vážně.

Nahota centrálních bank


Pokud bychom pevně věřili, že Fed, či ECB udělají pro dosažení svého inflačního cíle skutečně „vše, co je třeba“, tohoto inflačního cíle by bylo dosaženo bez toho, aby banky musely byť jen hnout prstem. Jak je to možné? Představme si, že Janet Yellenová najednou přijde s tím, že Fed už nehodlá soustavně podstřelovat 2 % inflační cíl a pokud se inflace rychle nezvedne, začne uplatňovat politiku peněz z dronů. A její prohlášené bude superdůvěryhodné, protože za ním budou najednou stát všichni z FOMC, politici i střední ekonomický proud. Trhy, firmy a spotřebitelé pak nebudou na nic čekat a začnou se podle toho chovat, to bude mít dopad na poptávku, ceny zboží, služeb a finančních aktiv. Skutečně stačí „pouze“ to, abychom věřili, že to Fed myslí vážně a je schopen a ochoten dosáhnout svého.

Praxe je od výše uvedeného evidentně rozdílná a nepochybuji o tom, že to dokáže i tento týden. Jeden zástupce Fedu, či ECB řekne, to, druhý ono, trhy z toho vytvoří ještě něco jiného a ze slova směřujícího k nějakému jasnému cíly se stane guláš dojmů a pojmů. I ten má svůj efekt, ale často poněkud rozporuplný. Jinak řečeno, centrální banky dnes nejsou vůbec důvěryhodné. Podobně jako pohádkový císař jsou nahé a o jejich nahotě nemluví jedno malé dítě, ale v podstatě všichni. Přitom by se mohly, na rozdíl od císaře, poměrně rychle obléknout. Podle mého názoru jsou peníze z dronů, respektive důvěryhodná a konsenzuální „hrozba“ jejich užití, minimálně dobrým spodním prádlem.

Proč ona nahota? Centrální banky paralyzuje zejména jejich vnitřní rozpolcenost, která ale odráží rozpolcenost vnější. Stále totiž nevíme, v jaké bitvě vlastně bojujeme. Nevíme tudíž ani to, zda se důvěryhodnost centrálních bank stále odvíjí zejména od toho, že budou strážit ekonomiku před vysokou inflací, nebo se časy skutečně změnily a dlouhodobým nepřítelem je deflace. Výsledek takového stavu je tristní: Na jedné straně panuje nedůvěra kvůli strachu z hypersupermegainflace, na druhé kvůli obavám z dlouhodobé stagnace a deflace.

Příliš mnoho úspor, nebo likvidity?


Co bychom si tedy měli na ekonomické rovině ujasnit, abychom dosáhli potřebného konsenzu a centrální banky znovuzískaly svou důvěryhodnost? V podstatě řešíme otázku, zda je ve velkých ekonomikách a ekonomice globální jako celku chronický převis úspor (nedostatek poptávky), či ne. V prvním případě je namístě její stimulace, v druhém jsou problémy strukturální a poptávková stimulace je jen snahou dávat hezké záplaty na starý roztrhaný šat.

Commerzbank přišla před několika dny se studií nazvanou „Mýtus přebytku úspor“. Osobně se domnívám, že přebytek úspor mýtem není a svět skutečně z mnoha důvodů trpí chronickým nedostatkem poptávky. Ovšem studii jsem uvítal s tím, že třeba přinese přesvědčivé argumenty. Bohužel se pro mě stala spíše dalším zdrojem skepse – věc prostě nerozlouskneme, každý má svůj názor a vybírá si důkazy podle toho, co se mu hodí.

Commerzbank tvrdí konkrétně následující: Demografický vývoj nemusí mít na úspory takový dopad, jak se předpokládá v teorii přebytku úspor (...ale může), EM už ani zdaleka nespoří tolik, jako dříve (což je asi nejzávažnější argument), investice do lidského kapitálu spotřebovávají úspory podobně, jako investice do strojů a zařízení (rostou ale skutečně výdaje na vzdělávání?) a sazby jsou nízko proto, že centrální banky vytváří záplavu likvidity (což je ale v diskusi úspory vs. likvidita tvrzení proti tvrzení).

Jak jsem uvedl, čeká nás týden slov. Centrální banky se ale dobrovolně vysvlékly. A přestože trhy kolem prohlášení jejich představitelů intenzivně tančí, do ideálu vysoce kredibilních slov centrálních bankéřů máme hodně daleko. A asi to tak zůstane, protože se pohybujeme v prostředí, které nejsme schopni ani důvěryhodně pojmenovat.

 

Čtěte více:

Šance na letošní zvyšování úroků Fedu se rozplývají a dolar dále trpí
3.5.2016 9:10
Mantra o sílícím dolaru se začíná drolit - pokolikáté už. Včera zkoprn...
Dolar plošně pod tlakem, ještě hůř je na tom AUD po snížení sazeb
3.5.2016 9:58
Nedávné překvapení z nízkých hodnot inflace v Austrálii notně posílil...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.2.2017
18:45Elon Musk: Lidé, stroje a nutnost splynutí
12:16Víkendář: Německo-čínská koalice proti novému americkému řádu?
9:33Hedge fondy začínají využívat umělou inteligenci
18.2.2017
9:25Víkendář: Demokracie v ohrožení. Co dokáže zaujmout mileniály?
17.2.2017
22:02Americké trhy opět rostly, Kraft Heinz + 10,6 %
18:53Trhy jsou v názorovém konfliktu, kritická úroveň sazeb stále vzdálena
17:35Závěr týdne v negativním duchu, hlavně pro libru...  
17:30Týden technicky: Ropa dál konsoliduje a americkým akciím nedochází dech
17:11Týden na pražské burze? Tvrdé masáži odolala O2, ne už banky. Na střídačce Moneta
17:03Summary: Kraft Heinz oslovil Unilever s fúzí, firmy se nechce vzdát ani po odmítnutí
16:43Norská vláda si chce po varování zpřísnit pravidla čerpání z ropného fondu
16:43Týden na měnách: Dolar jde proti dobrým zprávám  
15:19Vrcholí investice mas. Kdy Bank of America větří Ikarův pád?
14:03Kraft Heinz navrhl spojení s Unileverem. Akcie na rekordu
13:48Mankiw, Feldstein: Nejlepším plánem na snížení emisí jsou uhlíkové dividendy
13:02Rusnok v ČT: Nevím, kdy skončí intervence, ale oznámíme to včas
13:00Lidé v ČR v roce 2016 více naspořili, než utratili. Dluhy splácejí lépe
12:19Evropská nejistota: Katalyzátor pro zlato?
12:11Šéfka ERÚ Vitásková v dopise Sobotkovi žádá změnu dokumentů kvůli tarifům
11:41Počet cestujících na letištích v Evropě loni stoupl o pět procent

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data