Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Množí se známky návratu do první poloviny roku 2016. Jak investičně reagovat?

Množí se známky návratu do první poloviny roku 2016. Jak investičně reagovat?

03.07.2017 18:12

Významné centrální banky podle všeho stále věří v úspěšnou reflaci ekonomik, v nichž mají dosahovat svých inflačních cílů. U Fedu pokračování snah o normalizaci sazeb tak překvapivé není. U Bank of Egland se trochu diskutuje o tom, zda by utahováním nepodtrhla nohy ekonomice, na kterou pravděpodobně dolehnou brexitové strasti. ECB má s příliš brzkým utažením své politiky velmi špatné zkušenosti, ale i ona evidentně nehodlá držet svou politiku preventivně uvolněnou. Jinak řečeno, víra v Phillipsovu křivku je obnovena, hlavním nepřítelem je stále inflace, respektive jakékoliv známky toho, že by mohla dlouhodoběji přestřelovat směrem nahoru. Uvidíme, zda nejde o boj v oněch dávno skončených válkách.

Následující graf ukazuje tržní očekávání dlouhodobějšího inflačního vývoje. Je z něj dobře vidět pesimismus, který zavládl na konci roku 2015 a udržel se až do druhé poloviny roku 2016. Následovala vlna reflačního optimismu, která pomohla i řadě trhů s rizikovými aktivy, včetně akcií. V posledních měsících se ale opět pohybujeme směrem k opačné náladě a je jasně patrné, že jde o jev plošný.

Soustružník 

Jak jsem zmiňoval minule, akciovému trhu v minulých cyklech podrazily nohy většinou centrální banky. Takže investoři, kteří nejsou připraveni pasivně vysedět tu méně příjemnou fázi cyklu, by měli v současné situaci značně zbystřit. Nacházíme se totiž v situaci, kdy proti sobě stojí jasně patrné snahy o normalizaci monetární politiky na straně jedné a sílící známky toho, že ekonomika ale „normální“ stále není. Pokud se budou tyto nůžky rozšiřovat, akciím to jistě neprospěje.

Co by mohlo akcie zachránit? Jednoduchá a v podstatě ideální věc: Ekonomický růst, respektive růst zisků by svým vlivem více než vyvážil rostoucí sazby a klesající nabídku likvidity. Což by v podstatě znamenalo, že centrálním bankám by se podařilo ukázkově učebnicové monetární přistání na dráhu stabilního a udržitelného růstu. Jde o jakýsi svatý grál, kterému jsme se ale v historii jen přibližovali. A jak jsem popisoval minulý týden, očekávaný růst zisků je nyní na mnoha vyspělých i rozvíjejících se trzích hodně vysoko.

Hotovost, dluhopisy, rotace

Je tedy namístě uvažovat o tom, co dělat, když se ono přistání nepovede. Naprosto relevantní strategií pro vyloženě dlouhodobé investory je ono „vysedění“. Takoví investoři ale asi pravděpodobně nebudou ani číst mé zdejší úvahy o vývoji v následujících pár měsících, či letech. Pokud někdo sklony k vysezení věcí nemá a je rád aktivnější, má v případě, že v ono hladké přistání nevěří, řadu možností. Extrémem je přechod k hotovosti, menším extrémem k obligacím. Pokud pak chce zůstat v akciích, nabízí se klasická rotace k defenzivním titulům. Jenže ne každého může zlákat, že jejich návratnost bývá během té méně příjemné fáze cyklu jen relativně lepší. Často to totiž znamená pouze to, že investoři na defenzivních titulech realizovali jen menší ztráty, než celý trh.

Řešením by teoreticky mohl být hodně dobře načasovaný nástup do defenziv (takže další svatý grál). Pohled na valuace defenzivních sektorů ale ukazuje následující: Zdravotní péče, utility a zboží krátkodobé spotřeby si užívaly své měsíce slávy v problematické první polovině roku 2016 (viz výše), ale následný reflační optimismus jejich valuace stlačil poněkud dolů. Poslední měsíce pak opět přináší patrný zájem o akcie z těchto odvětví a investoři jsou tak za dolar očekávaných zisků ochotni platit stále více. Poslední defenzíva, kterou jsou telekomunikace, se letos chová jinak, ale to bude dáno specifickými faktory, jako je cenová válka. Cyklické, či „ofenzivní“ sektory, jako průmysl, materiály, či finance naopak v posledních týdnech a měsících své valuace korigují. Uvnitř akciového trhu tedy už probíhá posun, který jasně odráží výše zmíněná rizika a obavy.

 

Čtěte více:

Trhy zahýbe ocelový vrchol
20.06.2017 19:12
Americká vláda prodává sny o tom, že pozvedne americkou ekonomiku návr...
I akcie v těžce zkoušených odvětvích mohou generovat vysoké zisky
21.06.2017 12:32
Globální spotřebu oceli táhne Čína, která se ohledně „ocelové intenzit...
Osm akcií s největší dávkou adrenalinu
22.06.2017 18:47
Analytická doporučení a různé investiční teze jsou jakýmisi obrazy sou...
Ropa, akcie a výhled příliš hezký na to, aby byl pravdivý
23.06.2017 18:28
Za hlavní finančně ekonomickou událost tohoto týdne můžeme pravděpodob...
Klesnou letos valuace globálních akciových trhů?
26.06.2017 18:49
Podle T. Rowe Price to není s tolik diskutovanou předražeností akciový...
Tesla a Čína jako dvě bubliny v jedné?
27.06.2017 14:03
Akcie ostře sledované společnosti Tesla si za poslední rok připisují a...
Mají technologie nakročeno k dalšímu propadu?
28.06.2017 18:44
Technologie budou už možná navždy sektorem, kam se upírá pozornost pok...
Která z amerických automobilek má menší šance na přežití
29.06.2017 19:14
Akcie automobilek jako GM, Toyota, či VW si za poslední rok připisují ...
Začalo další utracení akciového býka centrálními bankami?
30.06.2017 19:11
Říká se, že je to čínské přání, respektive kletba, ale ve skutečnosti...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.10.2019
16:44Boj s výsledky a brexitem, příznivé komentáře. Trhy jsou na tom dnes smíšeně  
16:42Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 24. října v Brně!
16:37Eli Lilly zklamal slabším odbytem některých produktů  
16:26Avast prorazil historická maxima, Komerční banka bojuje o hranici 800 CZK  
15:58Citi: Stud z létání je reálný, z "odpustků" udělá velký byznys
15:54Pojišťovny chtějí investovat 10 miliard do bydlení místo zdanění
15:11Caterpillar: Těžba nerostných surovin doléhá na tržby  
14:48Zisk Boeingu kvůli odstávce letadel 737 MAX klesl o polovinu
14:10Vytěsňování Číny z dolarového systému
14:05Mora z ČNB: Argumenty pro zvýšení sazeb zeslábly
11:55Miliardář by mohl postavit první jadernou elektrárnu v Polsku
10:40Stávky v Chile se rozšiřují i do měděných dolů
10:35Pictet: Bez ukončení obchodních válek a synchronizované fiskální stimulace se recesi nevyhneme
10:19Investujte do nemovitostí! Netradičním způsobem...
9:36USA by místo cel na auta mohly přistoupit k novým jednáním s EU
9:35Akcie začínají dolů, výnosy také. Špatné firemní zprávy a nejasný brexit  
9:12Rozbřesk: Boris Johnson uspěl, ale dojednat brexit do konce října asi nestihne…
8:55Brexit opět v centru zájmů, futures jsou v červeném  
8:49SoftBank vloží 6,5 mld USD do WeWork a převezme nad ní kontrolu
6:08Carstens: Záporné sazby jsou problematické, je třeba jít jinou cestou

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Blackstone Group Inc/The (09/19 Q3, Bef-mkt)
Boeing Co/The (09/19 Q3, Bef-mkt)
Boston Scientific Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
eBay Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Eli Lilly & Co (09/19 Q3, Bef-mkt)
Equifax Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
General Dynamics Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
Heineken NV (09/19 Q3)
Huhtamaki Oyj (09/19 Q3)
Lam Research Corp (09/19 Q1, Aft-mkt)
Las Vegas Sands Corp (09/19 Q3, Aft-mkt)
Metro Bank PLC (09/19 Q3, Aft-mkt)
Microsoft Corp (09/19 Q1, Aft-mkt)
PayPal Holdings Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Tesla Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Waste Management Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Xilinx Inc (09/19 Q2, Aft-mkt)
6:30Swedbank AB (09/19 Q3)
7:00ABB Ltd (09/19 Q3)
7:00Akzo Nobel NV (09/19 Q3)
12:30Caterpillar Inc (09/19 Q3)
22:00Align Technology Inc (09/19 Q3)
22:05Ford Motor Co (09/19 Q3)