Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Množí se známky návratu do první poloviny roku 2016. Jak investičně reagovat?

Množí se známky návratu do první poloviny roku 2016. Jak investičně reagovat?

03.07.2017 18:12

Významné centrální banky podle všeho stále věří v úspěšnou reflaci ekonomik, v nichž mají dosahovat svých inflačních cílů. U Fedu pokračování snah o normalizaci sazeb tak překvapivé není. U Bank of Egland se trochu diskutuje o tom, zda by utahováním nepodtrhla nohy ekonomice, na kterou pravděpodobně dolehnou brexitové strasti. ECB má s příliš brzkým utažením své politiky velmi špatné zkušenosti, ale i ona evidentně nehodlá držet svou politiku preventivně uvolněnou. Jinak řečeno, víra v Phillipsovu křivku je obnovena, hlavním nepřítelem je stále inflace, respektive jakékoliv známky toho, že by mohla dlouhodoběji přestřelovat směrem nahoru. Uvidíme, zda nejde o boj v oněch dávno skončených válkách.

Následující graf ukazuje tržní očekávání dlouhodobějšího inflačního vývoje. Je z něj dobře vidět pesimismus, který zavládl na konci roku 2015 a udržel se až do druhé poloviny roku 2016. Následovala vlna reflačního optimismu, která pomohla i řadě trhů s rizikovými aktivy, včetně akcií. V posledních měsících se ale opět pohybujeme směrem k opačné náladě a je jasně patrné, že jde o jev plošný.

Soustružník 

Jak jsem zmiňoval minule, akciovému trhu v minulých cyklech podrazily nohy většinou centrální banky. Takže investoři, kteří nejsou připraveni pasivně vysedět tu méně příjemnou fázi cyklu, by měli v současné situaci značně zbystřit. Nacházíme se totiž v situaci, kdy proti sobě stojí jasně patrné snahy o normalizaci monetární politiky na straně jedné a sílící známky toho, že ekonomika ale „normální“ stále není. Pokud se budou tyto nůžky rozšiřovat, akciím to jistě neprospěje.

Co by mohlo akcie zachránit? Jednoduchá a v podstatě ideální věc: Ekonomický růst, respektive růst zisků by svým vlivem více než vyvážil rostoucí sazby a klesající nabídku likvidity. Což by v podstatě znamenalo, že centrálním bankám by se podařilo ukázkově učebnicové monetární přistání na dráhu stabilního a udržitelného růstu. Jde o jakýsi svatý grál, kterému jsme se ale v historii jen přibližovali. A jak jsem popisoval minulý týden, očekávaný růst zisků je nyní na mnoha vyspělých i rozvíjejících se trzích hodně vysoko.

Hotovost, dluhopisy, rotace

Je tedy namístě uvažovat o tom, co dělat, když se ono přistání nepovede. Naprosto relevantní strategií pro vyloženě dlouhodobé investory je ono „vysedění“. Takoví investoři ale asi pravděpodobně nebudou ani číst mé zdejší úvahy o vývoji v následujících pár měsících, či letech. Pokud někdo sklony k vysezení věcí nemá a je rád aktivnější, má v případě, že v ono hladké přistání nevěří, řadu možností. Extrémem je přechod k hotovosti, menším extrémem k obligacím. Pokud pak chce zůstat v akciích, nabízí se klasická rotace k defenzivním titulům. Jenže ne každého může zlákat, že jejich návratnost bývá během té méně příjemné fáze cyklu jen relativně lepší. Často to totiž znamená pouze to, že investoři na defenzivních titulech realizovali jen menší ztráty, než celý trh.

Řešením by teoreticky mohl být hodně dobře načasovaný nástup do defenziv (takže další svatý grál). Pohled na valuace defenzivních sektorů ale ukazuje následující: Zdravotní péče, utility a zboží krátkodobé spotřeby si užívaly své měsíce slávy v problematické první polovině roku 2016 (viz výše), ale následný reflační optimismus jejich valuace stlačil poněkud dolů. Poslední měsíce pak opět přináší patrný zájem o akcie z těchto odvětví a investoři jsou tak za dolar očekávaných zisků ochotni platit stále více. Poslední defenzíva, kterou jsou telekomunikace, se letos chová jinak, ale to bude dáno specifickými faktory, jako je cenová válka. Cyklické, či „ofenzivní“ sektory, jako průmysl, materiály, či finance naopak v posledních týdnech a měsících své valuace korigují. Uvnitř akciového trhu tedy už probíhá posun, který jasně odráží výše zmíněná rizika a obavy.

 

Čtěte více:

Trhy zahýbe ocelový vrchol
20.06.2017 19:12
Americká vláda prodává sny o tom, že pozvedne americkou ekonomiku návr...
I akcie v těžce zkoušených odvětvích mohou generovat vysoké zisky
21.06.2017 12:32
Globální spotřebu oceli táhne Čína, která se ohledně „ocelové intenzit...
Osm akcií s největší dávkou adrenalinu
22.06.2017 18:47
Analytická doporučení a různé investiční teze jsou jakýmisi obrazy sou...
Ropa, akcie a výhled příliš hezký na to, aby byl pravdivý
23.06.2017 18:28
Za hlavní finančně ekonomickou událost tohoto týdne můžeme pravděpodob...
Klesnou letos valuace globálních akciových trhů?
26.06.2017 18:49
Podle T. Rowe Price to není s tolik diskutovanou předražeností akciový...
Tesla a Čína jako dvě bubliny v jedné?
27.06.2017 14:03
Akcie ostře sledované společnosti Tesla si za poslední rok připisují a...
Mají technologie nakročeno k dalšímu propadu?
28.06.2017 18:44
Technologie budou už možná navždy sektorem, kam se upírá pozornost pok...
Která z amerických automobilek má menší šance na přežití
29.06.2017 19:14
Akcie automobilek jako GM, Toyota, či VW si za poslední rok připisují ...
Začalo další utracení akciového býka centrálními bankami?
30.06.2017 19:11
Říká se, že je to čínské přání, respektive kletba, ale ve skutečnosti...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.02.2023
17:36Dodá Fed podporu? Data zvedla nervozitu  
17:21Marketér Marek Prchal a Andrej Babiš ukončili spolupráci
17:19Na počátku dalšího cyklu hodnotových akcií? V jedné podstatné věci by se od toho předchozího dost lišil
17:03ISM nahlodává naději na hladké přistání
16:30Výsledky GSK: Nic nového pod britským sluncem
15:51Blanchard: Spojené státy zřejmě nejsou na správné dluhové trajektorii, ale důvody pro obavy investorů nejsou
15:23Q&A aneb co vás na trzích a při investování nejvíce pálí. WEBINÁŘ s hlavním makléřem Pavolem Mokošem 2. 2. od 15:00
14:21čnBlog: Ovlivňuje plošnost a razance zpřísnění měnových podmínek jejich dopad na globální ekonomiku?
14:19Státní rozpočet skončil v lednu ve schodku 6,8 miliardy korun
14:11Výsledky AMD: Čekání na dno zpříjemňuje technologický náskok a nedávná akvizice Xilinxu  
13:34Evropská komise podpoří firmy tvořící zelenou ekonomiku jednodušší administrativou a rychlejším financováním
13:08Komentář analytika: Akcionáři Novo Nordisk tloustnou díky lékům na obezitu  
13:00Evropské trhy mírně rostou, ekonomický kalendář začíná být nabitý  
12:35Výsledková sezóna Česko: Kalendář pro 4. čtvrtletí. Moneta již tento pátek, ČEZ v březnu
12:15Disneyland pro investory skončil. Teď to nějakou dobu nebude hezké, varuje Taleb
11:52Inflace v eurozóně v lednu nečekaně zpomalila na 8,5 procenta
10:58Směr ukáže evidence recese v kombinaci s mírou přísnosti Fedu  
10:35Snižování amerických sazeb letos nepřijde, domnívá se ekonom BNP Paribas
10:33Leden přinesl další zhoršení podmínek v českém zpracovatelském průmyslu
9:06Rozbřesk: Fed večer přihodí dalších pětadvacet; Powell si zahraje na jestřába

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Boston Scientific Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
Humana Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Meta Platforms Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
MetLife Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Novartis AG (12/22 Q4, Bef-mkt)
Otis Worldwide Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
Raiffeisen Bank International AG (12/22 Q4, Bef-mkt)
Waste Management Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
2:45Čína - PMI v průmyslu Caixin
7:30Husqvarna AB (12/22 Q4)
7:30Novo Nordisk A/S (12/22 Q4)
8:00GSK PLC (12/22 Q4)
8:00Orsted AS (12/22 Q4)
9:30CZ - PMI v průmyslu
9:55DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - PMI v průmyslu
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
13:00Altria Group Inc (12/22 Q4)
13:00T-Mobile US Inc (12/22 Q4)
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Index ISM v průmyslu
16:00USA - Nově otevřená prac. místa
16:00USA - Výdaje ve stavebnictví, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba
22:00Align Technology Inc (12/22 Q4)