Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ECB spouští neomezené QE, výnosy italského dluhu na historických minimech

Rozbřesk: ECB spouští neomezené QE, výnosy italského dluhu na historických minimech

13.09.2019 9:11
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Evropská centrální banka se nakonec ve světle německé recese a nejistoty spojené s brexitem a obchodními válkami rozhodla přijmout relativně ambiciózní stimulační balík. Zásadní je, že v něm přes kritické hlasy z Německa, Francie, Nizozemí nebo Rakouska nechybí nová vlna kvantitativního uvolňování (QE 2). To má sice relativně malý objem (20 miliard euro měsíčně), na druhou stranu bylo vyhlášeno od 1. listopadu defacto na dobu neurčitou.

Podle nové komunikace má QE končit až těsně před prvním zvýšením sazeb, které ECB neplánuje dříve než uvidí inflaci solidně (trvale) mířit k cíli. Změna komunikace (nestačí konvergence, ale stabilní pobyt inflace pod 2%) tak ukazuje na relativně dlouhé QE. Navíc na tiskové konferenci Mario Draghi zdůraznil, že přes různé názory na QE nakonec bylo dosaženo konsensu tak, že ani nebylo zapotřebí hlasovat. Takto představené QE bylo pro trhy pozitivním překvapením a tlačilo dál dolů výnosy ve slabších částech eurozóny - italský desetiletý výnos během dne spadl dolů až o 20 bps na 0,80% (i když pak skončil obchodování výše) .

Ostatní oznámená opatření pak vesměs naplňují očekávání trhů. Jedná se v prvé řadě o pokles depozitní sazby o 10 bps na -0,50%, atraktivnější TLTRO operace (nižší cena delší maturita) a opatření omezující ztráty bank z důvodu negativního úročení přebytečné likvidity.

Mario Draghi na tiskové konferenci podpořil sázky na delší oobdobí měnové expanze také novou pesimističtější prognózou. Z hlediska růstu se ECB přiblížila našemu výhledu a pro rok 2019 očekává stejně jako my 1,1% ní růst a pro rok 2020 1,2% (my 1,1%). Navíc na celém horizontu byl snížen inflační výhled. ECB tak do konce roku 2021 v základním scénáři, o kterém Mario Draghi mluví ještě jako o optimistickém (bez tvrdého brexitu a obchodních válek), nepředpokládá návrat inflace do blízkosti cíle. Jinými slovy, QE v takovém scénáři klidně může trvat do konce roku 2021 a ještě déle…

Euro z počátku reagovalo na stimulační balík ztrátami pod 1,10 EUR/USD, ty však později více než smazalo. Dlouho na sebe totiž nenechaly čekat tweety Donalda Trumpa. Jeho tlak na americký Fed, který zasedá příští týden, se v posledních dnech stupňuje, a to může udržovat na eurodolaru vysokou volatilitu. 

*** TRHY ***

CZK a dluhopisy
Česká koruna na stimulační balík ECB zareagovala lehce pozitivně a posunula se do blízkosti 25,80 EURCZK. Zisky jsou ovšem kosmetické a forint bude dřív nebo později pravděpodobně ukazovat koruně cestu zpátky ke slabším hodnotám. Dnes zveřejněné výsledky platební bilance pravděpodobně ukáží, že v průběhu července dál odtékal z Česka krátkodobý zahraniční kapitál. 

Zahraniční forex
Jak se dalo očekávat tak včerejší zasedání ECB přineslo zvýšenou volatilitu eurodolaru. Eurodolar nejprve na představený balík opatření ECB (viz úvod) prudce propadl, aby následně po skončení tiskové konference posílil a uzavřel nakonec seanci výše než ji otevíral. K tomuto pohybu je třeba dodat, že jej neměla zřejmě na svědomí jen ECB, neboť ve stejnou dobu se na trh dostaly zprávy, že americký prezident Trump chce s Čínou údajně uzavřít provizorní obchodní dohodu.

Nicméně pokud jde o ECB a eurodolar, tak euro může být dočasně motivováno k silnějším hodnotám radami ECB, která povzbuzuje vlády k tomu, aby uvolnily fiskální šrouby (což je teoreticky pro měnu dočasně pozitivní). Otázkou však zdali na to budou mít v Bruselu mandát a hlavně v Berlíně chuť. Vypadá to totiž, že v Německu bude muset být nejprve opravdu hůře na to, aby se zde otevřela fiskální stavidla. A proto na zisky eura pohlížíme prozatím se skepsí.

Ropa
Ropa Brent ztrácí ke konci týdne půdu pod nohama a její cena klesá do blízkosti 60 USD/barel. Včerejší závěry monitorovací komise kartelu OPEC, která dohlíží na dodržování těžebních škrtů, přitom rozhodně nezavdaly důvod ke zklamání. Naopak, Irák a Nigérie se po nátlaku ze strany ostatních zemí zavázaly, že v nejbližší době začnou plnit těžební limity, což by přinést dodatečné snížení produkce kartelu o více než 200 tis. barelů denně. 

Pokud ponecháme stranou důvěryhodnost závazku ze strany Iráku a Nigérie, ropný trh sráží dolů zejména pohled na poptávkovou stranu. Nakonec, včerejší analýza pařížské IEA (podobně jako v případě EIA nebo OPEC) varuje před znatelným převisem ropy na trzích v roce 2020 právě v důsledku slabého růstu globální spotřeby. Jinými slovy, s koncem tohoto roku ještě zesílí tlak na Saúdskou Arábii a Rusko, aby škrtaly produkci o poznání agresivněji a zabránily tak hrozícímu propadu cen.


Čtěte více:

ECB vystřelila z bazuky: Snižuje depozitní sazbu a obnovuje QE
12.09.2019 14:00
Evropská centrální banka uvolňuje měnovou politiku. Depozitní sazbu sn...
Jan Bureš: Přes odpor některých centrálních bankéřů ECB startuje nové QE
12.09.2019 14:23
Evropská centrální banka se nakonec ve světle německé recese a nejisto...
Člen rady ČNB Dědek: Stabilitu sazeb v nejbližší době vidím jako optimální
12.09.2019 16:30
Člen bankovní rady České národní banky (ČNB) Oldřich Dědek považuje st...
Cramer: Pět akcií, do kterých investovat
12.09.2019 18:19
Jim Cramer, bývalý manažer hedgeového fondu a moderátor pořadu Mad Mon...
ECB spouští neomezené QE a mluví se o provizorní dohodě s Čínou. Německé výnosy a euro rostou
12.09.2019 17:46
Před zasedáním ECB viselo ve vzduchu několik důležitých bodů a pravdou...
Hidroelectrica má zájem o majetek firem ČEZ a Enel v Rumunsku
12.09.2019 17:54
Rumunský státní provozovatel vodních elektráren Hidroelectrica má záje...
S&P 500 na dostřel historických maxim
12.09.2019 22:01
Index S&P 500 se dnes dostal poblíž svých historických maxim. Stalo s...
Deficit rozpočtu USA za 11 měsíců překonal jeden bilion USD
13.09.2019 8:20
Deficit rozpočtu americké vlády za 11 měsíců fiskálního roku překonal ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.10.2019
22:00Wall Street zahujeje týden růstem. Apple opět na rekordu
17:46Nové ekonomické myšlenky potřebujeme jako sůl. Ale z trochu jiné roviny
17:05Evropa roste na vyšší pravděpodobnosti dohody o brexitu, v Praze zářil Avast  
16:59Hlasování v Británii se odkládá, tržní optimismus však podporují zprávy z USA  
16:55Byty v Česku ve druhém čtvrtletí zdražily o desetinu na 60 700 Kč/m2
16:35Čisté příjmy Evropanů jsou letos vyšší o 3,5 procenta
15:22McKinsey: Každé třetí bance hrozí zánik. Proč?
14:22IEA čeká silný růst výroby elektřiny z obnovitelných zdrojů
14:00Pictet: Klesá riziko recese, valuace mohou jít nahoru
12:30Týdenní výhled: Brexit – buď dohoda, nebo odložení. Výsledková sezóna v plném proudu, od bank přebírají žezlo IT a průmysl  
11:28Lehce pozitivní vstup do nového týdne. Riziko divokého brexitu kleslo  
10:55Carney: Investice se nyní mohou zvednout, Británie může táhnout globální ekonomiku z útlumu
10:19Havlíček: Bez nových zdrojů nebude mít Česko kde brát elektřinu
9:40FT: Huawei připouští, že ho poškozují americké sankce
9:15Rozbřesk: Čekají nás klíčové brexitové dny, libra nervózně vyčkává
8:57Odklad dohody o brexitu a pokrok v jednáních USA-Čína. Burzy mohou otevřít lehce v plusu  
8:53Křetínského CMI koupila čtyřprocentní podíl v ProSiebenSat.1
8:31MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO
6:02Jak sledováním výsledků zbavit svět krátkozrakosti
20.10.2019
13:14Víkendář: Největší zklamání z ekonomů v historii?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
0:00Halliburton Co (09/19 Q3, Bef-mkt)
0:00SAP SE (12/19 Q4)