Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přijde návrat k předvirovému (ne)normálu?

Přijde návrat k předvirovému (ne)normálu?

23.03.2020 18:04

Známý ekonom Gavyn Davies na Twitteru prezentuje výstupy modelu společnosti Fulcrum AM (v jejímž čele stojí). Podle nich americká ekonomická aktivita prudce chladne, což není překvapivé. Tento pád je ale do značné míry vyvážen tím, že na konci minulého roku a na počátku letošního naopak aktivita znatelně sílila. Podívejme se dnes na modely Fucrumu detailněji, spolu s nimi na projekce Deutsche Bank a také na to, zda zase bude všechno, jako dřív.

Podle následujícího grafu od pana Daviese by americké hospodářství mělo nyní růst mírně nad 1 %. Tedy zatím žádná recese, ale směr je celkem jasný i s ohledem na to, jak se v této zemi vyvíjí křivky nákazy.
0
Zdroj: Twitter, Fulcrum AM

Jiný obrázek vidíme v Německu. Zde totiž dochází k mnohem prudšímu ochlazení a navíc z úrovní, které se těm americkým ani nepřibližovaly. Podle modelů Fulcrumu tak německá ekonomická aktivita nyní klesá o více než 3 %:
0
Zdroj: Twitter, Fulcrum AM

Jak vidíme z následujícího grafu, Fulcrum původně předpokládal, že na přelomu roku bylo v globální ekonomice dosaženo lokálního dna a pak mělo přijít znatelné oživení. Nyní je situace značně rozdílná – dno by podle aktuálních predikcí firmy mělo být mnohem hlubší (kolem 1,5% růstu, což v globální ekonomice znamená takovou růstovou recesi) a lepšit by se situace měla až ve třetím čtvrtletí:
0
Zdroj: Twitter, Fulcrum AM

Torsten Slok z Deutsche Bank Securities je poměrně často citovaným ekonomem, rádi jej mají třeba na FTAlphaville (stejně jak pana Daviese). V následujících grafech jsou vyznačeny jeho projekce dalšího vývoje z období „před virem“ a pak z počátku února, března a projekce současné. Pokud se zaměříme na vývoj jednotlivých projekcí, je zřejmý celkem jasný vzorec: Prohlubování odhadovaného propadu, ovšem bez jeho prodlužování. A následně je zvedán odhad síly popandemického oživení. Všechny projekce pak počítají s tím, že k normálu – na předchozí trend/projekce - by se měla ekonomika vrátit v druhé polovině příštího roku (po onom období vysoce nadtrendového růstu): Platí to jak o globálním hospodářství, tak o USA:
0
Zdroj: DB

Zatímco v případě USA hovoří pak Slok o mezičtvrtletním anualizovaném propadu kolem 10 %, v Evropě by měl přijít anualizovaný pokles ve výši téměř 25 % a v Německu ještě více.
0
Zdroj: DB

Zhruba 30% anualizovaný pokles produktu předpokládá pna Slok i v případě Číny, U Japonska dosahuje asi 6 %:
0
Zdroj: DB

Dovolím si opět navrhnout, že ke každému byť sebepropracovanějšímu pokusu o projekce bychom dnes více než jindy měli přistupovat s tím, že fakticky neví nikdo nic. Výše uvedené ukazuje, že (i) propady v první polovině roku budou (podle projekcí) prudké, což je zřejmé. Pak vidíme, že podle těchto projekcí by (ii) mělo nastat rychlé oživení, ale (iii) dohánění předchozích ztrát bude jen postupné, či k němu úplně nedojde vůbec. Z celkového vějíře scénářů je to stále jeden z těch, které nejvíce podporují teze o celkovém návratu k předvirovému normálu. Když je vidím, ptám se, jak moc se tu přání promítá do očekávání. Podobně jako tomu bylo třeba u projekcí, že virus se z Číny nerozšíří a zbytek světa bude v poho.

A také se sám sebe ptám, jak moc to vlastně byl předvirový normál, či nenormál. V pátek jsem tu například trochu uvažoval o tom, že se možná blíží nutnost skutečně „řešit“ dluhy a Dluhy – onen „normál“ s sebou totiž nesl to, že se kupilo obojí. Můžeme uvažovat o tom, jak dlouho udržitelné toto kupení bylo a tvrdit, že to šlo takhle dělat ještě dlouho (udržitelný nenormál?). U firemního sektoru je dnes již ale z minimálně pohledu managementu rizika docela jednoduché říci, že zadlužení masivně přestřelilo (nasadili jsme na neustále se měnící svět příliš pevná dluhová pouta). A to je jen jeden, navíc méně podstatný, střípek (symptom) z mozaiky, která ukazuje, že šlo spíše o nenormál. Ke kterému bychom se vlastně neměli chtít vracet.

Na závěr se pak při těchto úvahách o projekcích/přáních, normálech a nenormálech podívejme jen pro pobavení na jeden velegraf, který ukazuje odhadovaný vývoj produktu na hlavu od dob, kdy jsme ještě lovili mamuty. Co je tady normálem? Na čem byla založena ona „predikce“ vyznačená přerušovanou čarou?
0




Čtěte více:

Koronavirus podle viceprezidenta ECB stáhne Evropu do recese
23.03.2020 9:19
Negativní hospodářské dopady koronaviru stáhnou evropskou ekonomiku do...
OECD: Ekonomika se bude z dopadů koronaviru zotavovat roky
23.03.2020 11:07
Světové ekonomice potrvá roky, než se zotaví z dopadů šíření koronavir...
Nová karanténa - nový šok pro trhy?
23.03.2020 15:20
Pozoruhodné varování přišlo z asijských akciových trhů: Pokaždé, když ...
Německo čeká rekordní deficit, koronavirus připraví ekonomiku o stovky miliard eur
23.03.2020 14:59
Rozpočet Německa letos pravděpodobně skončí rekordním deficitem. Spolk...
Analytici: ČNB ve čtvrtek kvůli koronaviru znovu sníží sazby o 50 bodů
23.03.2020 15:16
Česká národní banka ve čtvrtek pravděpodobně sníží úrokové sazby o da...

Váš názor
  • aha
    23.03.2020 19:25

    Takze Homo Erectus mel hruby domaci produkt $100 dolaru na kus., coz je podle dnesnich meritek dost pod hranici chudoby :D Na druhou stranu kdyz by se odecetlo tehdejsi celosvetovy zadluzeni, porad by zustali v plusu, narozdil ode dneska
    Ai-kun
  • Normál
    23.03.2020 18:56

    ..to bude, pokud nové dluhy zůstanou v kategorii hypoteticky splatitelné. A vypadá to, že je jen jeden pokus. Při dalším nejspíš vypadnou grafy z obrazovky.
    Zvonička
    • Re: Normál
      23.03.2020 22:00

      Pozor měna neuvedena, může to být cokoliv i mušličky
      lime
Aktuální komentáře
08.04.2020
11:52Portfolio COVID-19: Detaily k investičním tipům v komunikacích a bezhotovostních platbách  
11:40Ceny nemovitostí v závěru loňského roku dosáhly nového maxima (komentář analytika)
11:13Trhy krotí svůj optimismus, virus se znovu připomněl  
11:02Instituty: Německá ekonomika se ve druhém čtvrtletí propadne o rekordních 10 %
10:53Petr Dufek: Dočasně stagnující nezaměstnanost
10:15Pražská burza: Investiční doporučení ve světle koronaviru  
10:02Nezaměstnanost zůstala v březnu na 3 %. Volných míst ale ubylo
9:12Rozbřesk: Jak zamává epidemie českým trhem práce - dnes částečně napovídají březnová data
8:55Ratingové varování pro KB a Českou spořitelnu, letecká doprava se bude zotavovat roky. Evropa zahájí poklesem  
8:05Sněmovna a podpora: 25.000 korun pro OSVČ, odklad splátek úvěrů pro lidi i firmy
7:55Fitch kvůli koronaviru zhoršil výhled ratingu České spořitelny a Komerční banky
5:31Blanchard: Musíme dělat vše, co je třeba. Ale co to vlastně je?
07.04.2020
22:06Wall Street své zisky neudržela, Gilead Sciences -4 %
18:11Návrat deflinflace
16:53Dluhopisy pod tlakem oživené poptávky po riziku. Akcie rostou, zlato se drží  
16:29Ani miliarda od investorů by Airbnb prý nemusela stačit
14:57Mezi dolarovými miliardáři je dál osm Čechů, Kellner je první, premiér čtvrtý
14:36Ponurá realita úvěrového trhu v grafech
12:12Boot: Jak nyní rychle a efektivně pomoci malým firmám
10:50Portfolio COVID-19: Detaily k investičním tipům v e-commerce a běžné spotřebě  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Tesco PLC (02/20 Q4)
Wirecard AG (12/19 Q4)
9:00CZ - Nezaměstnanost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC