Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Texas a atraktivní utility

Texas a atraktivní utility

24.03.2021 17:28

Morningstar uvažuje nad tím, které utility by mohly těžit z dění v Texasu poté, co tam došlo k masivnímu výpadku dodávek elektrické energie (viz třeba i „Poučení z texaského blackoutu“). Dnes o tom, na co Morningstar přišla. A malý investiční kvíz.

1. Texaská atraktivita: Analytik Sachin Nagarajan tvrdí, že v USA bude dál pokračovat expanze alternativních zdrojů energie a do nemalé míry se tak bude dít právě v Texasu. Zde pak prý budou dál komplikace na straně přenosových sítí, celková poptávka po elektrické energie by přitom měla v USA v následujících deseti letech růst o 1,2 % ročně. A pan Nagarajan píše i tom, že v USA je sice u vytápění budov prosazován posun od plynu k elektrické energii, podle jeho názoru jde ale o proces problematický, protože zvyšuje nároky na sítě a plyn je také pro ohřev vody a budov levnější.

Trend elektrifikace vytápění se prý podepsal na cenách akcií společností dodávajících zemní plyn, ale podle analytika jde ze zmíněných důvodů o přehnanou reakci. A zajímavými energo firmami, které jsou nějak významně spojeny s Texasem, jsou prý Vistra, Atmos Energy, Sempra Energy a Center Point Energy. Vistra je prý asi 16 % pod svou fundamentální hodnotou (stejné je to u Atmosu, u zbylých dvou je mezera menší, či neexistující – Sempra). A Vistra je největší elektrárenskou firmou ve státě (má jádru, uhlí i plyn) a měla by podle Morninstar nejvíce těžit ze změn, které mají motivovat k tomu, aby bylo dost elektřiny i během poptávkových vrcholů.

 Za posledních 12 měsíců Vistra na volném toku hotovosti vydělala 2,2 miliardy dolarů, ve fiskálním roce 2020 to byly 2 miliardy dolarů, v roce 2019 2,1 miliardy dolarů. Poměrně stabilní cash flow v souladu s tím, že jde utilitu. Pokud by od nynějška Vistra vydělávala (pro své akcionáře) 2,2 miliardy dolarů, má tento tok hotovosti podle mých kalkulací současnou hodnotu 33 miliard dolarů (beta 0,91, požadovaná návratnost 6,64 %). Kapitalizace je na 8,22 miliardách dolarů, tedy mnohem níže. Na její ospravedlnění by pak stačilo, kdyby oněch 2,2 miliard dolarů klesalo ročně o 20 %.

Zdá se tedy, že trh poslední tři roky nepovažuje za směrodatné, co se týče toho, kolik je firma schopná po investicích vydělávat.  Co dividendy? V roce 2020 vyplatila Vistra na dividendách 266 milionů dolarů. Tedy mnohem méně, než bylo její volné cash flow, 1,5 miliardy přitom dala na odkupy. Kapitalizaci by pak podle mých kalkulací ospravedlnil růst těchto dividend asi o 3,5 % ročně. Přitom pokud by ona úroveň cca 2 miliard dolarů volného toku hotovosti byla relevantní, hodně dlouho mohou dividendy růst jen díky tomu.

2. Malý kvíz: Krátce od jedné firmy k trhu: Real Investment Advice v následujícím grafu ukazuje vývoj HDP, tržeb obchodovaných firem a cen akcií. Graf je nadepsán „trhy odtrženy od ekonomiky“, což má být evidentně závěr učiněný z toho, jak moc ceny akcií od roku 2007 vzrostly relativně k ekonomice i tržbám obchodovaných firem. Úvahy o předraženosti a odtrženosti trhu jsou relevantní, ale můj kvíz (odpověď je pod grafem) zní: Proč z vývoje v grafu nelze přímo dedukovat to, co hlásá nápis?

trhy ekonomika

Zdroj: Twitter

Hodnota akcií je dána tím, (i) kolik hotovosti firmy budou svým akcionářům vydělávat a (ii) jaká je požadovaná návratnost. Pokud by graf měl přímo vést k závěru v jeho nadpisu, musel by vedle HDP a tržeb ukazoval právě vývoj volného toku hotovosti (to co zbude po investicích). K tomu vývoj růstových očekávání a oné požadované návratnosti – bezrizikových sazeb a rizikové prémie. Jak to tedy s oním odtržením je? Více třeba v „Zisky matou. Jak moc našponované jsou americké akcie?“.


Čtěte více:

Co bude s trhem s ropou?
24.03.2021 11:57
Co se nyní děje na trhu s ropou? Na tuto otázku odpovídal na Yahoo Fin...
Celosvětový nedostatek čipů: Intel postaví v Arizoně dvě továrny za 20 miliard dolarů
24.03.2021 8:40
Americký výrobce čipů Intel v reakci na jejich globální nedostatek roz...
Konec dominance Tesly může přijít dříve, než se zdá
24.03.2021 16:37
Nechodí se synth-popovou hvězdou, nešlukuje trávu na veřejnosti ani ne...
EU zpřísnila kontrolu vývozu vakcín, chce jich více
24.03.2021 14:16
Evropská unie bude moci omezit vývoz vakcín do států, které samy očkov...
ČNB potvrzuje sazby, největší riziko vidí v pomalejším odeznívání pandemie
24.03.2021 14:39
Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání ponechala úrokové sazby na ...
Intel představuje novou strategii výroby. Opět jen staré provedení v novém kabátku?
24.03.2021 14:40
Pokud si až doteď někdo myslel (jako například my), že Intel nakonec p...

Váš názor
  •  
    25.03.2021 10:29

    Otázka (kvízová :) ) ... Je reálné, aby byly investice dlouhodobě nižší než odpisy a zisky se tak dlouhodobě odchylovaly od toku hotovosti? Pokud takový obor existuje, je rozumné uvažovat o něm jako o "going concern" (a proto počítat hodnotu jako perpetuitu)?
    TomTop
Aktuální komentáře
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  
11:04Jakub Blaha: Amazon očekává nižší provozní zisk kvůli obavám z cel. Růst cloudu navíc zaznamenal zpomalení  
11:01Po důležitých výsledcích jsou tu přípravy na jednání USA - Čína. Trhy pokračují v růstu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data