Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Utility a spotřební sektory se nachází u historických extrémů. Co energetika a technologie?

Utility a spotřební sektory se nachází u historických extrémů. Co energetika a technologie?

06.07.2022 15:08

Celý index SPX se nyní podle Goldman Sachs obchoduje s poměrem cen a zisků na 15. Což je v podstatě uprostřed historických hodnot naměřených za posledních 30 let. V indexu ale najdeme sektory, které jsou téměř na maximech historického rozpětí a naopak takové, které jsou blízko minim. Dnes právě o valuacích jednotlivých sektorů.

První dva sloupce v následující tabulce od GS ukazují současné PE sektorů a jeho pozici v rámci historických hodnot. Energetika si po několikaletém odklonu zájmu investorů prochází jeho návratem a následně znatelnými zisky, ale PE kolem 9 je historicky stále velmi nízko. Technologie i kvůli růstu sazeb prošly naopak nemalou korekcí, ale jejich PE kolem 18 je stále historicky znatelně nadstandardní. A defenzivní utility s PE u 19 jsou extrémem jak historickým, tak relativně k valuacím celého trhu. Což může mimo jiné vyvolávat otázku, jak moc defenzivní je vlastně defenziva s vysokými valuacemi.

01
Zdroj: Twitter

Druhé dva sloupce tabulky se zaměřují na valuační prémii daného sektoru relativně k celému trhu. Z tohoto pohledu jsou hodně vysoko právě utility a zboží krátkodobé i dlouhodobé spotřeby. Zhruba na svém jsou technologie, hodně dole energetika a telekomunikační služby.

Poslední dva sloupce pak porovnávají rozdíl mezi obráceným PE (tedy ziskovým výnosem) a výnosy desetiletých vládních dluhopisů. Logika tohoto porovnání je taková, že výnosy dluhopisů fundamentálně promlouvají do valuací (spolu s rizikovými prémiemi a očekávaným růstem zisků). Co tyto dva sloupce ukazují? U celého indexu SPX je rozdíl na 364 bazických bodech a z tohoto historického pohledu by tedy měly být valuace poněkud níže. U sektorů pak vidíme podobný obrázek, jako v předchozích dvou případech.

Investoři se snaží všemožně predikovat krátkodobou i dlouhodobější návratnost trhu. V druhém případě se přitom zdá, že relativně zajímavou predikční sílu mají právě valuace, tedy jednoduché PE. Následující graf je od JPMorgan z roku 2019, ale tehdy se PE pohybovalo na podobných hodnotách, jako nyní. Podle obrázku je to přitom pásmo, ve kterém byla následná desetiletá návratnost trhu docela široká, od cca 6 po cca 16 %:

02
Zdroj: Twitter

Za připomenutí může stát, že ještě relativně nedávno se trh obchodoval s PE znatelně nad dvaceti, což v grafu implikovalo návratnost tak maximálně u 5 %. Letošní korekce cen a valuací „zajistila“, že se návratnost v logice grafu posunula do znatelně vyšších hodnot. To, že historie nemusí být vodítkem, snad nemusíme připomínat.


Čtěte více:

Vrátí se valuace k předpandemickému standardu?
29.06.2022 17:27
O poměru sazeb a tempa růstu se docela živě hovoří ve vztahu k udržit...
Co ta nabušená dvacátá léta?
30.06.2022 17:15
Goldman Sachs si trvá na své předpovědi, podle které by se výnosy dese...
Čerstvý seznam investičních doporučení: Od inflace k recesi
30.06.2022 15:15
Inflace. Pojem, který už přes rok definuje dění na finančních trzích. ...
Atlanta věští pokles, akcie jsou naladěny trochu jinak
01.07.2022 16:56
Poslední dobou jsem se tu více věnoval valuacím, dnes otočíme k druhém...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2025
6:41FX Strategie: ECB sníží sazby a svojí rétorikou bude zisky eurodolaru raději brzdit  
26.05.2025
17:31USA jako rozvíjející se trhy?
17:28Nepředvídatelný Trump? Euro se může stát protiváhou dolaru, soudí šéfka ECB
17:26Skupina Rohlik Group prohloubila ztrátu téměř o půl miliardy na 824,6 mil. Kč
17:11Představenstvo ČEZ si loni celkově vydělalo 194 milionů Kč, šéf Beneš 55 mil. Kč
16:18Čína chystá novou verzi strategie Made in China. USA volá po rovnováze
12:44Týdenní výhled: Trump tentokrát útočí cly na EU a Apple, od Nvidie čekáme solidní výsledky  
12:35Ifo: Počet německých podniků plánujících propouštění se v květnu snížil
11:51Cla na EU se odkládají a evropské akcie mažou ztráty  
11:12Apple a prezidentova cla – může se iPhone reálně vyrábět v USA?
11:07ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů s rozhodným dnem 26. května 2025
9:39Důvěra v českou ekonomiku v květnu stoupla, rostla u podnikatelů i spotřebitelů
9:31KARO Leather v Q1 téměř zdvojnásobilo provozní zisk EBITDA, potvrzuje výhled a jedná o přestupu na Prime Market
9:28EPH Financing CZ, a.s.: EPH dokončila akvizici podílu Enelu ve Slovenských elektrárnách
9:18EPH Financing International, a.s.: EPH dokončila akvizici podílu Enelu ve Slovenských elektrárnách
9:10Rozbřesk: Americká cla na EU se odkládají. Eurodolar spokojen
8:59Trump odkládá 50procentní cla na dovoz z EU do 9. července
8:54Oddálení amerických cel na EU podpořilo futures, Erste a VIG se dnes obchodují bez dividendy  
6:28Invesco: Jak si vedlo zlato v prvním čtvrtletí roku 2025?
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board