Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Utility a spotřební sektory se nachází u historických extrémů. Co energetika a technologie?

Utility a spotřební sektory se nachází u historických extrémů. Co energetika a technologie?

06.07.2022 15:08

Celý index SPX se nyní podle Goldman Sachs obchoduje s poměrem cen a zisků na 15. Což je v podstatě uprostřed historických hodnot naměřených za posledních 30 let. V indexu ale najdeme sektory, které jsou téměř na maximech historického rozpětí a naopak takové, které jsou blízko minim. Dnes právě o valuacích jednotlivých sektorů.

První dva sloupce v následující tabulce od GS ukazují současné PE sektorů a jeho pozici v rámci historických hodnot. Energetika si po několikaletém odklonu zájmu investorů prochází jeho návratem a následně znatelnými zisky, ale PE kolem 9 je historicky stále velmi nízko. Technologie i kvůli růstu sazeb prošly naopak nemalou korekcí, ale jejich PE kolem 18 je stále historicky znatelně nadstandardní. A defenzivní utility s PE u 19 jsou extrémem jak historickým, tak relativně k valuacím celého trhu. Což může mimo jiné vyvolávat otázku, jak moc defenzivní je vlastně defenziva s vysokými valuacemi.

01
Zdroj: Twitter

Druhé dva sloupce tabulky se zaměřují na valuační prémii daného sektoru relativně k celému trhu. Z tohoto pohledu jsou hodně vysoko právě utility a zboží krátkodobé i dlouhodobé spotřeby. Zhruba na svém jsou technologie, hodně dole energetika a telekomunikační služby.

Poslední dva sloupce pak porovnávají rozdíl mezi obráceným PE (tedy ziskovým výnosem) a výnosy desetiletých vládních dluhopisů. Logika tohoto porovnání je taková, že výnosy dluhopisů fundamentálně promlouvají do valuací (spolu s rizikovými prémiemi a očekávaným růstem zisků). Co tyto dva sloupce ukazují? U celého indexu SPX je rozdíl na 364 bazických bodech a z tohoto historického pohledu by tedy měly být valuace poněkud níže. U sektorů pak vidíme podobný obrázek, jako v předchozích dvou případech.

Investoři se snaží všemožně predikovat krátkodobou i dlouhodobější návratnost trhu. V druhém případě se přitom zdá, že relativně zajímavou predikční sílu mají právě valuace, tedy jednoduché PE. Následující graf je od JPMorgan z roku 2019, ale tehdy se PE pohybovalo na podobných hodnotách, jako nyní. Podle obrázku je to přitom pásmo, ve kterém byla následná desetiletá návratnost trhu docela široká, od cca 6 po cca 16 %:

02
Zdroj: Twitter

Za připomenutí může stát, že ještě relativně nedávno se trh obchodoval s PE znatelně nad dvaceti, což v grafu implikovalo návratnost tak maximálně u 5 %. Letošní korekce cen a valuací „zajistila“, že se návratnost v logice grafu posunula do znatelně vyšších hodnot. To, že historie nemusí být vodítkem, snad nemusíme připomínat.


Čtěte více:

Vrátí se valuace k předpandemickému standardu?
29.06.2022 17:27
O poměru sazeb a tempa růstu se docela živě hovoří ve vztahu k udržit...
Co ta nabušená dvacátá léta?
30.06.2022 17:15
Goldman Sachs si trvá na své předpovědi, podle které by se výnosy dese...
Čerstvý seznam investičních doporučení: Od inflace k recesi
30.06.2022 15:15
Inflace. Pojem, který už přes rok definuje dění na finančních trzích. ...
Atlanta věští pokles, akcie jsou naladěny trochu jinak
01.07.2022 16:56
Poslední dobou jsem se tu více věnoval valuacím, dnes otočíme k druhém...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.05.2025
6:28Invesco: Jak si vedlo zlato v prvním čtvrtletí roku 2025?
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data