Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Růstová dominance amerických trhů

Růstová dominance amerických trhů

05.10.2023 17:45

Pokud bychom předpokládali, že trhy jsou hodně efektivní, měli bychom to mít s odhadováním jejich dlouhodobější relativní návratnosti docela jednoduché. U těch rizikovějších bychom čekali návratnost vyšší a naopak. Tak jak to, že si Spojené státy vedou dlouhodobě zdaleka nejlépe? Dnes pár volných úvah o amerických a dalších trzích.

Následující graf ukazuje odhady rizikových prémií vybraných trhů. V USA jsou dlouhodobě nejnižší, na rozvíjejících se trzích nejvyšší. Výše uvedená logika by tak měla jasné implikace.

sous1
Zdroj: X

Bank of America v následujícím grafu ukazuje aktualizovanou verzi relativní výkonnosti amerického trhu ve srovnání s trhy zahraničními. Americké akcie za sebou mají dlouhé roky, po které získávaly před zbytkem světa náskok. Ekonomové banky v obrázku také vyznačují možný obrat směrem dolů. Tedy k tomu, že by si po nějakou dobu vedly lépe trhy zahraniční. Tady ty evropské, japonské a rozvíjející se - brány jako celek:

sous2
Zdroj: X

Akciové trhy po světě se nám tedy odmítají chovat podle uvedeného „modelu“. Buď je sledovaná doba příliš krátká, nebo je na realitu krátký model. Ovšem svou roli hrají i bezrizikové výnosy – ty spolu s prémiemi tvoří celkovou požadovanou návratnost a například v Japonsku byly po dlouhou dobu extrémně nízko. Tudíž mohly eliminovat efekt vyšších prémií. Tak či onak, BofA v komentáři ke grafu píše, že nyní je vhodné mít dlouhé pozice na zbytku světa a krátké v USA. Což je docela odvážné, protože podobné teze zaznívají již dlouhé roky a jsou zas a znovu vyvraceny. I přesto, že by jim někde mohl nahrávat pohled na rizikové prémie, respektive celou požadovanou návratnost.

Současnou situaci na trzích by šlo ve zkratce (viz i předchozí úvahu) brát tak, že americké trhy jsou naceněny na dokonalost, zatímco trhy zahraniční ne. Z tohoto pohledu by pak šlo říci, že v USA už není zdaleka takový prostor pro zlepšení, jako v zahraničí - tam totiž mohou více klesat rizikové prémie, a/nebo se zlepšovat růstový výhled. Jenže na druhou stranu za sebou máme onu řadu let, kdy padaly podobné argumenty, ale jejich logika se ne a ne naplnit.

V této souvislosti lze nyní poukázat asi zejména na Čínu. Ta během roku nenaplňovala cyklická růstová očekávání, ale diskutuje se hlavně o tom, jaký je vlastně její strukturální výhled. Tedy o tom, nakolik během přechodu na nový ekonomický model klesne její potenciál a udržitelné tempo růstu. Co víme jistě je tak jen to, že křivka v druhém grafu po dosažení extrémů vykazuje známky váhavosti. Ale zřejmě i to, že vize a příběhy točící se kolem nových technologií jsou stále koncentrovány směrem do USA. Konec konců, na odvětvové a firemní úrovni tu hovoříme do značné míry právě o tom, jak si vedly a budou vést velké technologické společnosti.

 

Čtěte více:

Hladké přistání. Ale na čem?
04.10.2023 15:38
Dění na akciovém trhu táhnou příběhy, které jsou v daný moment nejlepš...
Největší skok za posledních 5 tisíc let. Skoro.
03.10.2023 17:43
Po docela dlouhou řadu měsíců se znatelně odlišovalo to, co ohledně da...
Rob Arnott: Výnosová křivka příčinou recese. Sazby jsou příliš vysoko, měly by jít dolů
04.10.2023 7:13
Rob Arnott z Research Affiliates hovořil na Bloombergu o tom, že pokud...
Klidnější dopoledne před dalšími daty a komentáři
04.10.2023 11:20
Už v prvních říjnových dnech poskočily výnosy dluhopisů výrazně nahoru...
Americký výrobce čipů Intel chce uvést na burzu svou další divizi
04.10.2023 11:34
Americký výrobce čipů Intel pokračuje v restrukturalizaci a chce uvést...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.06.2024
23:14ČEZ vyplatí dividendu 52 korun na akcii, schválila valná hromada
22:01Investoři vybírají zisky z AI  
17:30Wall Street zaostává za rostoucí Evropou. Zátěží je Nvidia  
17:30Jednoduchý, ale snad ne příliš zjednodušený příběh amerických akcií posledního čtvrt století
17:08J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Zápis z valné hromady
16:45Skupina ČEZ loni odvedla státu na daních z neočekávaného zisku 30,1 miliardy Kč
16:17Reuters: Čínská firma Shein učinila krok ke vstupu na londýnskou burzu
14:49Jak dlouho vydrží období zvýšených sazeb? Podle dluhopisového trhu možná navždy
14:38Čína chce, aby EU do 4. července zrušila předběžná cla na její elektromobily
12:46Týdenní výhled: ČNB sníží sazby, ale o kolik? Francie se připravuje na volby, Micronu vzrostou tržby o téměř 80 %  
12:06Direct Financing s.r.o.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
12:02Jen znovu pod tlakem a slova nepomáhají. Ve vzduchu visí další intervence  
11:27J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Shrnutí výsledků fondu v 1Q 2024
11:18Američtí žalobci doporučují vládě vznést trestní obvinění Boeingu
10:19WEBINÁŘ už tuto středu v 15:00 - Psychologie úspěšného investora s hlavním makléřem Pavlem Mokošem
9:53Důvěra v ekonomiku ČR se po měsíci poklesu vrátila v červnu k růstu
9:09Rozbřesk: Blíží se další napínavé zasedání ČNB, Česká měna pod tlakem vyhlíží ČNB a francouzské volby
8:41Valná hromada ČEZ rozhodne o dividendě, ČNB ve čtvrtek o sazbách  
6:05Goldman Sachs aktualizovala svůj užší výběr globálních tipů. Jedné evropské akcii připsala 63% potenciál
23.06.2024
14:30Slábnoucí poptávka po elektromobilech v USA vede výrobce k přímému i nepřímému snižování cen

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data