Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Měnové fondy se obracejí k hodnotě po impozantní jízdě Carry Trade

Měnové fondy se obracejí k hodnotě po impozantní jízdě Carry Trade

03.01.2024 12:37
Autor: Redakce, Patria.cz

Stále více měnových fondů se zaměřuje na oslabené měny, které by mohly těžit z nižších úrokových sazeb, a snaží se zopakovat rekordní výnosy z carry trade z roku 2023.

Podle Bank of New York Mellon Corp., která má ptačí perspektivu nad toky aktiv v hodnotě více než 45 bilionů dolarů, sází nyní stále více investorů na takzvanou hodnotovou strategii - nákupem nejlevnějších měn a jejich umístěním na růst proti dražším měnám. Společnosti CIBC Asset Management, Allspring Global Investments a Neuberger Berman, které dohromady kontrolují více než 1 bilion dolarů, patří k těm, které předpokládají, že tyto hodnotové obchody budou v příštím roce překonány.

Je to odvážný postoj měnových fondů, z nichž 80 % opustilo trh od finanční krize v roce 2008 v souvislosti s poklesem volatility a nárůstem algoritmického obchodování. Carry - který využívá rozdílů mezi úrokovými sazbami v různých zemích - jim přinesl tolik potřebný úspěch, například půjčky v jenech na nákup koše tří měn rozvíjejících se trhů přinesly vysoké zhodnocení 42 %. To je téměř dvojnásobek zisku akciového indexu S&P 500. Hodnota naopak ztratila.

bloom1
Zdroj: Bloomberg

Blížící se obrat světových politiků směrem ke snižování úrokových sazeb však podněcuje sázky na to, že rok 2024 bude jiný.

"Začínáme se více otáčet směrem k hodnotě," řekl Michael Sager, zástupce hlavního investičního ředitele společnosti CIBC, který vidí hybnou sílu svého portfolia v odklonu od carry. "Očekávaný výnos z hodnotových obchodů vypadá velmi, velmi velký."

Tato strategie má rozhodně co dohánět. Hodnotová strategie zažívá nejhorší období za posledních více než deset let a v letošním i loňském roce prodělává, jak vyplývá z hodnocení této strategie agenturou Bloomberg GSAM. Naproti tomu carry byla vítěznou sázkou, přičemž tato strategie pomohla měnovým fondům dosáhnout nejlepší dvouleté výkonnosti od počátku roku 2000.

Obliba carry trades však položila základ pro prudký obrat ve výkonnosti. Nejvíce podhodnocenou měnou skupiny 10 je japonský jen, oblíbený funerátor pro sklízení vysokých zisků z měn s vyššími výnosy. Podle žebříčku agentury Bloomberg sestaveného na základě výpočtu reálných efektivních směnných kurzů Bankou pro mezinárodní platby se jako podhodnocené jeví také norská koruna a švédská koruna, zatímco americký dolar je nejvíce nadhodnocený.

"Držba carry měn je nyní opravdu plná, což je zdražilo," řekl John Velis, měnový stratég společnosti BNY Mellon, který upřednostňuje stavění latinskoamerických měn proti podrženým měnám jihovýchodní Asie - obrácení carry trendu. "Je čas, aby se hodnotové strategie začaly vyplácet."

bloom2
Zdroj: Bloomberg

Některé hodnotové strategie již začínají fungovat. Norská koruna, švédská koruna a jen zaznamenaly tento měsíc největší zisky vůči dolaru mezi páry zemí G-10 poté, co předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell svým holubičím postojem podpořil sázky na snížení sazeb a přinesl úlevu nejvíce oslabeným měnám.

Pro stratégy Bank of America Corp. je sázka na korunu vůči euru vysoce přesvědčivým obchodem s hodnotou. V Citigroup Inc. se vyplatí jít na krátkou pozici na švýcarský frank vůči jenu. "Hodnota se po léta vyvíjela nedostatečně, ale dříve nebo později se stane vítěznou strategií," řekl Ugo Lancioni, manažer fondu Neuberger Berman, který očekává, že největší zisky přinese jen. "Na konci cyklu má hodnota tendenci dosahovat lepších výsledků než carry nebo momentum."

bloom3
Zdroj: Bloomberg

Devizoví manažeři by se však měli mít na pozoru před předčasným opuštěním carry.

I když se totiž široký ukazatel carry tento měsíc propadl, sázka na kolumbijské peso vůči dolaru - jeden z nejlepších carry obchodů tohoto roku - přinesla více než 5% výnos. Peso je jednou ze 17 měn rozvíjejících se trhů, které v prosinci dosáhly kladných výnosů vůči americké měně.

"Carry může pokračovat ve své výkonnosti i v době zpomalení," uvedla Parisha Saimbi, měnová stratég BNP Paribas SA. "S blížícím se prvním čtvrtletím se tyto strategie mohou stát méně oblíbenými a očekávám širší rotaci do hodnoty."

Klíčovým bodem obratu pro to, aby se širší soubor hodnotových strategií začal vyplácet, bude oslabení dolaru. Přestože se ukazatel tohoto indexu v současné době pohybuje poblíž nejnižší hodnoty od července, zelená bankovka zůstává nadhodnocená, což udržuje tlak na měny po celém světě.

Společnosti Fidelity International a JPMorgan Chase & Co. varují, že dolar může v první polovině příštího roku překvapit posílením, zatímco banka BNP Paribas považuje za nepravděpodobné, že by hodnota dosáhla lepších výsledků, dokud nezačne snižování sazeb.

Lauren van Biljonová, portfolio manažerka společnosti Allspring, se přesto připravuje na zvrat v případě oslabení jenu a jihoafrického randu, kde se podle ní "zdá, že rozdíl v ocenění je příliš velký na to, aby přetrval". A pro ty, kteří se rozhodli pro brzký krok, jako je Sager z CIBC, stojí očekávání velkých výkyvů a potenciálních velkých výplat za to, aby si počkali.

"Potíž s hodnotou je v tom, že je jako gumička," říká Sager z CIBC. "Natahujete ji a natahujete a jednoho dne se zase utrhne, ale nikdy nevíte, kdy ten den nastane."

 
 
 
 

Čtěte více:

Inflace přesvědčivě klesá, snížení sazeb o 1 procentní bod by ani nevedlo ke stimulaci
29.12.2023 13:30
Hlavní ekonom Moody's Analytics Mark Zandi se domnívá, že vítězství na...
Bloomberg: Dědička firmy L'Oréal je první ženou s majetkem 100 miliard USD
29.12.2023 10:04
Dědička francouzského kosmetického impéria L'Oréal Françoise Bettencou...
Perly týdne: Dividendové akcie znovu v kurzu, posun trhu k rovnováze a kolaps cen lithia
29.12.2023 10:31
Matt Powers z Powers Advisory Group se domnívá, že rok 2024 bude nahrá...
ČNB: Dluhy českých domácností u bank v listopadu stouply na 2,244 bilionu Kč
29.12.2023 12:27
Dluhy domácností v Česku u bank letos v listopadu meziměsíčně stouply ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.05.2024
22:01Americké indexy ukončily týden růstem  
17:26Keynesova soutěž krásy a současné dění na trhu
16:49ECB přislíbila pokles sazeb, pak si dá přestávku. Wall Street se dnes zvedá  
16:41Norský Equinor investuje do rozšíření těžby z největšího plynového pole v Evropě
14:58Globální akciové trhy se po rally blíží prodejnímu signálu, varuje stratég Bank of America
13:50Než otevře Wall Street: Apple, Workday  
12:16Perly týdne: Kapitulace medvědích scénářů
11:32Itálie varuje, že dohoda o globální minimální dani nebude kvůli výhradám včas
11:29Sazby jsou znovu zdrojem nejistoty, akcie koncem týdne klesají  
10:45Důvěra v ekonomiku ČR se v květnu meziměsíčně mírně snížila, podle analytiků jde o jednorázový výkyv
9:08Rozbřesk: Vyšší než očekávaný růst mezd v eurozóně ECB od redukce sazeb neodradí
8:52Erste a VIG se obchodují poslední den s dividendou, globální propast mezi ekonomikami se rozšiřuje a futures jsou červené  
8:41ČEZ: Rozhodčí tribunál ICC zakázal ruskému Gazpromu vést v Rusku soud proti ČEZ
7:28Investice ve světě, který rychle stárne
23.05.2024
22:01Pozitivní Nvidia trhu nestačila  
17:25Vracení se k ziskům, nafukování bubliny devadesátých let a současná mezera
17:22Sentiment je překvapivě křehký. Narušil ho nenápadný report z ekonomiky  
16:02Česká exportní banka, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 23. května 2024
15:14Invesco: Jak to nyní vypadá na trhu aktiv s pevným výnosem
13:25Než otevře Wall Street: Elf Beauty, Live Nation, Snowflake  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data