Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Měnové fondy se obracejí k hodnotě po impozantní jízdě Carry Trade

Měnové fondy se obracejí k hodnotě po impozantní jízdě Carry Trade

03.01.2024 12:37
Autor: Redakce, Patria.cz

Stále více měnových fondů se zaměřuje na oslabené měny, které by mohly těžit z nižších úrokových sazeb, a snaží se zopakovat rekordní výnosy z carry trade z roku 2023.

Podle Bank of New York Mellon Corp., která má ptačí perspektivu nad toky aktiv v hodnotě více než 45 bilionů dolarů, sází nyní stále více investorů na takzvanou hodnotovou strategii - nákupem nejlevnějších měn a jejich umístěním na růst proti dražším měnám. Společnosti CIBC Asset Management, Allspring Global Investments a Neuberger Berman, které dohromady kontrolují více než 1 bilion dolarů, patří k těm, které předpokládají, že tyto hodnotové obchody budou v příštím roce překonány.

Je to odvážný postoj měnových fondů, z nichž 80 % opustilo trh od finanční krize v roce 2008 v souvislosti s poklesem volatility a nárůstem algoritmického obchodování. Carry - který využívá rozdílů mezi úrokovými sazbami v různých zemích - jim přinesl tolik potřebný úspěch, například půjčky v jenech na nákup koše tří měn rozvíjejících se trhů přinesly vysoké zhodnocení 42 %. To je téměř dvojnásobek zisku akciového indexu S&P 500. Hodnota naopak ztratila.

bloom1
Zdroj: Bloomberg

Blížící se obrat světových politiků směrem ke snižování úrokových sazeb však podněcuje sázky na to, že rok 2024 bude jiný.

"Začínáme se více otáčet směrem k hodnotě," řekl Michael Sager, zástupce hlavního investičního ředitele společnosti CIBC, který vidí hybnou sílu svého portfolia v odklonu od carry. "Očekávaný výnos z hodnotových obchodů vypadá velmi, velmi velký."

Tato strategie má rozhodně co dohánět. Hodnotová strategie zažívá nejhorší období za posledních více než deset let a v letošním i loňském roce prodělává, jak vyplývá z hodnocení této strategie agenturou Bloomberg GSAM. Naproti tomu carry byla vítěznou sázkou, přičemž tato strategie pomohla měnovým fondům dosáhnout nejlepší dvouleté výkonnosti od počátku roku 2000.

Obliba carry trades však položila základ pro prudký obrat ve výkonnosti. Nejvíce podhodnocenou měnou skupiny 10 je japonský jen, oblíbený funerátor pro sklízení vysokých zisků z měn s vyššími výnosy. Podle žebříčku agentury Bloomberg sestaveného na základě výpočtu reálných efektivních směnných kurzů Bankou pro mezinárodní platby se jako podhodnocené jeví také norská koruna a švédská koruna, zatímco americký dolar je nejvíce nadhodnocený.

"Držba carry měn je nyní opravdu plná, což je zdražilo," řekl John Velis, měnový stratég společnosti BNY Mellon, který upřednostňuje stavění latinskoamerických měn proti podrženým měnám jihovýchodní Asie - obrácení carry trendu. "Je čas, aby se hodnotové strategie začaly vyplácet."

bloom2
Zdroj: Bloomberg

Některé hodnotové strategie již začínají fungovat. Norská koruna, švédská koruna a jen zaznamenaly tento měsíc největší zisky vůči dolaru mezi páry zemí G-10 poté, co předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell svým holubičím postojem podpořil sázky na snížení sazeb a přinesl úlevu nejvíce oslabeným měnám.

Pro stratégy Bank of America Corp. je sázka na korunu vůči euru vysoce přesvědčivým obchodem s hodnotou. V Citigroup Inc. se vyplatí jít na krátkou pozici na švýcarský frank vůči jenu. "Hodnota se po léta vyvíjela nedostatečně, ale dříve nebo později se stane vítěznou strategií," řekl Ugo Lancioni, manažer fondu Neuberger Berman, který očekává, že největší zisky přinese jen. "Na konci cyklu má hodnota tendenci dosahovat lepších výsledků než carry nebo momentum."

bloom3
Zdroj: Bloomberg

Devizoví manažeři by se však měli mít na pozoru před předčasným opuštěním carry.

I když se totiž široký ukazatel carry tento měsíc propadl, sázka na kolumbijské peso vůči dolaru - jeden z nejlepších carry obchodů tohoto roku - přinesla více než 5% výnos. Peso je jednou ze 17 měn rozvíjejících se trhů, které v prosinci dosáhly kladných výnosů vůči americké měně.

"Carry může pokračovat ve své výkonnosti i v době zpomalení," uvedla Parisha Saimbi, měnová stratég BNP Paribas SA. "S blížícím se prvním čtvrtletím se tyto strategie mohou stát méně oblíbenými a očekávám širší rotaci do hodnoty."

Klíčovým bodem obratu pro to, aby se širší soubor hodnotových strategií začal vyplácet, bude oslabení dolaru. Přestože se ukazatel tohoto indexu v současné době pohybuje poblíž nejnižší hodnoty od července, zelená bankovka zůstává nadhodnocená, což udržuje tlak na měny po celém světě.

Společnosti Fidelity International a JPMorgan Chase & Co. varují, že dolar může v první polovině příštího roku překvapit posílením, zatímco banka BNP Paribas považuje za nepravděpodobné, že by hodnota dosáhla lepších výsledků, dokud nezačne snižování sazeb.

Lauren van Biljonová, portfolio manažerka společnosti Allspring, se přesto připravuje na zvrat v případě oslabení jenu a jihoafrického randu, kde se podle ní "zdá, že rozdíl v ocenění je příliš velký na to, aby přetrval". A pro ty, kteří se rozhodli pro brzký krok, jako je Sager z CIBC, stojí očekávání velkých výkyvů a potenciálních velkých výplat za to, aby si počkali.

"Potíž s hodnotou je v tom, že je jako gumička," říká Sager z CIBC. "Natahujete ji a natahujete a jednoho dne se zase utrhne, ale nikdy nevíte, kdy ten den nastane."

 
 
 
 

Čtěte více:

Inflace přesvědčivě klesá, snížení sazeb o 1 procentní bod by ani nevedlo ke stimulaci
29.12.2023 13:30
Hlavní ekonom Moody's Analytics Mark Zandi se domnívá, že vítězství na...
Bloomberg: Dědička firmy L'Oréal je první ženou s majetkem 100 miliard USD
29.12.2023 10:04
Dědička francouzského kosmetického impéria L'Oréal Françoise Bettencou...
Perly týdne: Dividendové akcie znovu v kurzu, posun trhu k rovnováze a kolaps cen lithia
29.12.2023 10:31
Matt Powers z Powers Advisory Group se domnívá, že rok 2024 bude nahrá...
ČNB: Dluhy českých domácností u bank v listopadu stouply na 2,244 bilionu Kč
29.12.2023 12:27
Dluhy domácností v Česku u bank letos v listopadu meziměsíčně stouply ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  
9:08UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university