Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Relativní atraktivita akcií v Evropě není jen otázkou valuací

Relativní atraktivita akcií v Evropě není jen otázkou valuací

07.05.2024 10:49
Autor: Redakce, Patria.cz

Evropa má ve svém soupeření s USA o přilákání akciových investorů novou sadu trumfů. Tahákem v tomto regionu zůstává i tradiční síla valuací, ale už není nejlepší. Katalyzátorem dalšího výkonu v Evropě jsou také potenciální divergence jak v měnové politice, tak v ekonomickém výhledu.

Přestože jsou americké akcie letos nejvýkonnější, silný apetit po velkých technologiích otevřel během prvního čtvrtletí výkonnostní mezeru. A jak se začínají se objevovat trhliny, hodnota hlásí comeback. 

„Navzdory vyššímu absolutnímu ekonomickému růstu v USA se růst v eurozóně zrychluje, zatímco americká ekonomika zpomaluje,“ říkají stratégové Deutsche Bank v čele s Maximilianem Uleerem, kteří Evropu nadvažují. "Navíc ECB pravděpodobně letos sníží úrokové sazby o více a dříve než Fed, což by měl být dalším podpůrným faktorem pro evropské a americké akciové trhy."

Ekonomická překvapení v USA se letos už pravděpodobně vyčerpala a páteční slabé údaje o zaměstnanosti naznačují, že se americká ekonomika normalizuje. Naproti tomu evropská ekonomika se zotavuje - továrny jedou v režimu expanze a výhled německých společností je nejvyšší za poslední rok.

Také lepší výhledy zisků, kterými se USA těšily většinu minulého roku, nyní vykazují známky vrcholu, když jsou do amerických akcií nyní vložena velmi vysoká očekávání. Naproti tomu Evropa je nastavena na třetí čtvrtletí poklesu zisku za sebou a trend na zbytek roku už vypadá lépe.

2

„Povzbudivé je, že jsme zaznamenali, že spread mezi americkým a evropským růstem zisku na akcii se zužuje, což je v souladu s otočkou jejich relativního momenta na PMI,“ říkají stratégové JPMorgan pod vedením Mislava Matejky. "To podporuje náš upgrade u akcií eurozóny oproti USA a věříme, že tato změna bude pravděpodobně pokračovat i v průběhu roku."

1

I když se stratégové stále ostýchají mít akcií eurozóny přímo nadvážené, protože neočekávají, že by se tento region trednově zcela oddělil od USA, očekávají lepší odměnu za relativní riziko, a to i v případě dalšího oslabení trhu. Na oba regiony zastávají neutrální pohled, ale mají vyšší váhu u Velké Británie, vzhledem k její expozici na komodity a nižší korelaci s globálními akciemi.

A nyní k valuacím. Probíhá zuřivá debata ohledně vyšší prémie, kterou musí investor zaplatit za americké akcie, zejména ve srovnání s Evropou. Na papíře to vypadá přesvědčivě: S&P 500 s forwardovým P/E ve výši 20násobku se obchoduje s přibližně 50% prémií oproti Stoxx 600. Podle stratégů Bank of America, mezi něž patří i Savita Subramanian a Jill Carey Hall, je však velká část této prémie odůvodněna složením sektoru a dalšími strukturálními faktory, jako je energetická nezávislost USA, vyšší flexibilita pracovních sil a status rezervní měny dolaru.

3

„Pokud změníme váhu u indexu S&P na váhy evropské průmyslové skupiny, tato prémie klesne na 30 %, což naznačuje, že téměř polovina nesrovnalostí ohledně valuací spočívá ve složení,“ říkají stratégové. „Navíc americké sektory, které se oproti svým evropským protějškům obchodují s významnou prémií, mají mnohem nižší volatilitu zisku na akcii, takže i po kontrole složení lze polovinu zbývající prémie připsat vynikající stabilitě zisků.“

Zdroj: Bloomberg

 
 
 

Čtěte více:

Vstup na burzu by investiční firmu CVC mohl ocenit až na 15 miliard eur
22.04.2024 14:37
Tržní hodnota evropské investiční společnosti CVC Capital Partners by ...
Sázky na akcie staré ekonomiky pomohly fondu překonat benchmark
23.04.2024 13:43
Někdy jsou to méně naleštěné části akciového trhu, které pomohou fondu...
Goldman Sachs vybírá v Evropě akcie s udržitelnými dividendovými výnosy
06.05.2024 6:12
Evropské společnosti mají více hotovosti než v nedávné historii. Spole...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data