Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie „naceněny na dokonalost“ – kde ano, kde ne

Akcie „naceněny na dokonalost“ – kde ano, kde ne

09.07.2024 16:59

Které trhy ve světě jsou „naceněny na dokonalost? Tímto tématem volně navážeme na včerejší, které se zaměřovalo právě na to, co se onou dokonalostí vlastně může mínit. Nejde totiž ani zdaleka jen o růst.

Krátce řečeno, ona dokonalost je mimořádně nízký poměr požadované návratnosti k očekávanému růstu zisků. Či ještě přesněji – růstu volného toku hotovosti a dividend. Ukázali jsme si, že požadovanou návratnost v USA nyní výrazně táhnou dolů rizikové prémie – v tomto smyslu je trh naceněn na dokonale „bezpečné“ a riziku nakloněné prostředí. A samozřejmě se k tomu přidávají vysoká očekávání růstu zisků.

Pro obchodované firmy je tedy úplně ideální prostředí následující: Nízká inflace a nepřepalující se růst celé ekonomiky, který nevytváří tlak na růst bezrizikových sazeb. Tedy přesněji řečeno výnosů dlouhodobějších dluhopisů. K tomu prostředí stabilní, nízkorizikové, které drží dole zmíněné rizikové prémie. K tomu zisky, které rostou rychleji, než ekonomická aktivita (roste jejich podíl ne celkových příjmech) – tedy růst zisků nekombinovaný s oním tlakem na vyšší výnosy dluhopisů. A k tomu ještě lépe – volný tok hotovosti, který převyšuje zisky.

Podíl zisků na celkových příjmech měl dlouhodobě tendenci růst. Po roce 2008 se ekonomický růst držel na relativně nižších úrovních, ale zisky rostly zase relativně rychle. Výnosy dluhopisů se kvůli utlumenějšímu růstu a dezinflačním tlakům držely na velmi nízkých úrovních. A v neposlední řadě se zvyšovala „výživnost“ zisků ve vztahu k volnému toku hotovosti a to zřejmě kvůli poklesu výdajů na investice. V nejednom ohledu tak máme za sebou docela dlouhé období skutečně příznivého prostředí pro akcie. Následující graf ukazuje, na co je svět naceněn nyní:

hah
Zdroj: X

Na hodně příznivé konstelace je stále naceněn celý americký trh a platí to i v případě, že dáme stranou velké technologie. Americké akcie táhnou nahoru i vyspělé země jako celek, ale detailnější pohled už je pestřejší: Z historického pohledu vidí investoři nadstandardně další vývoj v Japonsku. Jelikož tamní požadovaná návratnost už nikam moc klesat nemůže, hovoříme tu tedy hlavně o vyšších růstových očekáváních. Zřejmě spojených jak s cyklem, tak s nadějemi na strukturální reformy a změny v korporátním sektoru.

Evropa je nyní cca na historickém standardu, bez skupiny Granolas dokonce mírně pod ním. A Velká Británie je stále znatelně pod ním. Zde tedy rozdíl mezi požadovanou návratností a očekávaným růstem zisků dosahuje historicky vysokých hodnot. U rozvíjejících se trhů navzdory vývoji v Číně platí opak. Její trh přitom představuje téměř třetinu indexu MSCI EM.

 

Čtěte více:

Investiční výhled na druhé pololetí 2024: Eurodolar, zlato a ropa
09.07.2024 5:56
Během prvního pololetí se postupně ukázalo, že v rámci roku 2024 sklou...
Prémiová hádanka a bubliny z ničeho
05.07.2024 17:11
Místo sazeb by se na akciovém trhu mohlo mnohem více hovořit třeba o ...
Týdenní výhled: Francouzské volby vyhrála překvapivě levice, Klíčovou položkou makro kalendáře je americká inflace
08.07.2024 12:25
Francii čeká nebývalá politická nejistota, neboť v parlamentních volbá...
Akcie jsou „naceněny na dokonalost“. Co by to vlastně znamenalo?
08.07.2024 17:17
O nacenění na dokonalost se na trhu hovoří už poměrně dlouho. Jde ale ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC