Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie „naceněny na dokonalost“ – kde ano, kde ne

Akcie „naceněny na dokonalost“ – kde ano, kde ne

09.07.2024 16:59

Které trhy ve světě jsou „naceněny na dokonalost? Tímto tématem volně navážeme na včerejší, které se zaměřovalo právě na to, co se onou dokonalostí vlastně může mínit. Nejde totiž ani zdaleka jen o růst.

Krátce řečeno, ona dokonalost je mimořádně nízký poměr požadované návratnosti k očekávanému růstu zisků. Či ještě přesněji – růstu volného toku hotovosti a dividend. Ukázali jsme si, že požadovanou návratnost v USA nyní výrazně táhnou dolů rizikové prémie – v tomto smyslu je trh naceněn na dokonale „bezpečné“ a riziku nakloněné prostředí. A samozřejmě se k tomu přidávají vysoká očekávání růstu zisků.

Pro obchodované firmy je tedy úplně ideální prostředí následující: Nízká inflace a nepřepalující se růst celé ekonomiky, který nevytváří tlak na růst bezrizikových sazeb. Tedy přesněji řečeno výnosů dlouhodobějších dluhopisů. K tomu prostředí stabilní, nízkorizikové, které drží dole zmíněné rizikové prémie. K tomu zisky, které rostou rychleji, než ekonomická aktivita (roste jejich podíl ne celkových příjmech) – tedy růst zisků nekombinovaný s oním tlakem na vyšší výnosy dluhopisů. A k tomu ještě lépe – volný tok hotovosti, který převyšuje zisky.

Podíl zisků na celkových příjmech měl dlouhodobě tendenci růst. Po roce 2008 se ekonomický růst držel na relativně nižších úrovních, ale zisky rostly zase relativně rychle. Výnosy dluhopisů se kvůli utlumenějšímu růstu a dezinflačním tlakům držely na velmi nízkých úrovních. A v neposlední řadě se zvyšovala „výživnost“ zisků ve vztahu k volnému toku hotovosti a to zřejmě kvůli poklesu výdajů na investice. V nejednom ohledu tak máme za sebou docela dlouhé období skutečně příznivého prostředí pro akcie. Následující graf ukazuje, na co je svět naceněn nyní:

hah
Zdroj: X

Na hodně příznivé konstelace je stále naceněn celý americký trh a platí to i v případě, že dáme stranou velké technologie. Americké akcie táhnou nahoru i vyspělé země jako celek, ale detailnější pohled už je pestřejší: Z historického pohledu vidí investoři nadstandardně další vývoj v Japonsku. Jelikož tamní požadovaná návratnost už nikam moc klesat nemůže, hovoříme tu tedy hlavně o vyšších růstových očekáváních. Zřejmě spojených jak s cyklem, tak s nadějemi na strukturální reformy a změny v korporátním sektoru.

Evropa je nyní cca na historickém standardu, bez skupiny Granolas dokonce mírně pod ním. A Velká Británie je stále znatelně pod ním. Zde tedy rozdíl mezi požadovanou návratností a očekávaným růstem zisků dosahuje historicky vysokých hodnot. U rozvíjejících se trhů navzdory vývoji v Číně platí opak. Její trh přitom představuje téměř třetinu indexu MSCI EM.

 

Čtěte více:

Investiční výhled na druhé pololetí 2024: Eurodolar, zlato a ropa
09.07.2024 5:56
Během prvního pololetí se postupně ukázalo, že v rámci roku 2024 sklou...
Prémiová hádanka a bubliny z ničeho
05.07.2024 17:11
Místo sazeb by se na akciovém trhu mohlo mnohem více hovořit třeba o ...
Týdenní výhled: Francouzské volby vyhrála překvapivě levice, Klíčovou položkou makro kalendáře je americká inflace
08.07.2024 12:25
Francii čeká nebývalá politická nejistota, neboť v parlamentních volbá...
Akcie jsou „naceněny na dokonalost“. Co by to vlastně znamenalo?
08.07.2024 17:17
O nacenění na dokonalost se na trhu hovoří už poměrně dlouho. Jde ale ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.08.2025
22:00Wall Street neudržela úvodní optimizmus  
18:24CSG údajně zvažuje vstup na burzu. Hlavním trhem Amsterdam, duální listing v Praze?  
17:43Lyft zveřejnil rekordní výsledky, nyní expanduje do Evropy  
17:01Globální nerovnováhy si zřejmě už zaslouží své jméno
16:01ČNB překvapila jestřábí prognózou
14:30ČNB ponechala sazby beze změny
14:14ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
13:31Dobré výsledky Eli Lilly zastínila slabší účinnost nové pilulky proti obezitě. Akcie prudce padají
11:50Pohled analytika na ČEZ: Smíšené výsledky, pozitivní revize výhledu. Podstatná část fundamentů je již v ceně  
10:50Duolingo denně používá už 48 milionů lidí. Výsledky i výhled posílají akcie o 20 % výše  
10:50Koruna před zasedáním ČNB posiluje, akcie se drží pozitivního směru  
10:01Skupina ČSOB v 1. pololetí: Nárůst hypoték, investic i aktivních klientů
10:01Červnový maloobchod potvrdil solidní kondici spotřebitelů
8:58ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Výsledky hospodaření za I. pololetí 2025
8:52Rozbřesk: ČNB dnes sazby nezmění, důležitá bude rétorika
8:43Trump oznámil stoprocentní cla na čipy, v Česku a Británii rozhodují centrální banky o sazbách  
7:55Začala platit nová americká cla vůči desítkám zemí. Trump si slibuje stovky miliard dolarů i investice
7:38ČEZ zvyšuje celoroční výhled pro EBITDA i očištěný zisk
06.08.2025
18:45Nový AI normál a současná psychologie fundamentu
17:01Průzkum Reuters: Středoevropské měny dostanou od dolaru podporu, forint ale ustoupí. Koruna zůstane na svém  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Plug Power Inc (06/25 Q2)
Skechers USA Inc (06/25 Q2)
Tempus AI Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
Trump Media & Technology Group Corp (06/25 Q2)
10:00CZ - Nezaměstnanost