Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk o ČNB: Čeká nás pokles sazeb o 25bps a nová prognóza

Rozbřesk o ČNB: Čeká nás pokles sazeb o 25bps a nová prognóza

07.11.2024 9:08
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Koruna se po včerejším vítězství Donalda Trumpa dostala pod tlak, nicméně své počáteční ztráty korigovala a nyní vyčkává v lehké defenzivě na dnešní zasedání ČNB. Co od něj očekávat?

Zdá se být poměrně jasné, že úrokové sazby poklesnou o 25bps. A to nehledě na poslední relativně jestřábí výroky viceguvernérky Zamrazilové, která nevylučuje ani stabilitu sazeb. My pro dnešní zasedání očekáváme širokou shodu na 25bps snížení sazeb. Pozornost trhů by se pak měla přenést směrem k nové prognóze a komunikaci dalších kroků centrální banky. Klíčová bude zejména debata (a jakékoliv zmínky) o finálním dnu probíhajícího cyklu uvolňování měnové politiky.

My předpokládáme, že nová prognóza bude oproti srpnové více holubičí, a pro nejbližší zasedání nebude indikovat potřebu přerušit uvolňování měnové politiky. Hlavním důvodem je o něco slabší oživení zahraniční i české ekonomiky - ta ve třetím kvartále vzrostla o 0,3 % mezikvartálně, zatímco srpnová prognóza předpokládala +0,8 % (náš odhad +0,4 %). Nejzásadnější změnou však bude daleko nižší předpokládaná trajektorie evropských sazeb EURIBOR (které jsou důležité i pro nastavení české měnové politiky). V srpnu ČNB předpokládala, že sazby EURIBOR zůstanou nad 3,0 % do konce roku 2025 - do blízkosti této úrovně se však dostaly již nyní. To bude pravděpodobně hlavní argument, proč bude trajektorie sazeb pro nejbližší měsíce přepsána viditelně směrem dolů.

Na druhou stranu věříme, že terminální sazba, kde se ČNB se sazbami zastaví, se v prognóze významně měnit nemusí a centrální bankéři mohou nadále komunikovat, že se budou chtít se sazbami zastavit výše, než implikuje prognóza. Hlavním důvodem je, že značná část bankovní rady viděla doposavad přirozenou úrokovou míru výše (nad 3,0 %), než předpokládá odborný aparát centrální banky. Současně s tím mohou někteří centrální bankéři akcentovat přetrvávající pro-inflační rizika. Na prvním místě setrvačnou inflaci služeb a i celkově lehce vyšší inflační trajektorii pro nejbližší měsíce oproti srpnové prognóze. Vedle toho také lehce slabší korunu, která je v prostředí rostoucích amerických výnosů po prezidentských volbách zranitelná. I proto jsme doposavad věřili, že se ČNB s poklesem sazeb zastaví v příštím roce na 3,5%. Je však pravda, že slabší evropský růst a holubičí ECB zvyšují rizika hlubšího poklesu sazeb v příštím roce.


*** TRHY ***

Koruna
Česká koruna se včera dostala po výsledku amerických voleb do defenzivy a oslabila nad 25,40 EUR/CZK, avšak své ztráty poměrně rychle smazala. Vyčkává podle všeho (stejně jako většina globálních trhů) na finální výsledky voleb do Kongresu a zejména na první praktické kroky Donalda Trumpa (zejména jméno nového ministra financí).
Dnes se pozornost stočí k ČNB, která by měla snížit úrokové sazby podle očekávání o 25bps. Otázkou však je, jak výrazně přepíše prognózu holubičím směrem a jak bude bankovní rada i nadále akcentovat některá pro-inflační rizika (vysokou inflaci služeb, slabší korunu).

Eurodolar
Eurodolarový trh musí rychle zapomenout na volby a soustředit se na nadcházející zasedání Fedu. Americká centrální banka by měla s všeobecným očekáváním doručit snížení oficiálních úrokových sazeb o 25 bazických bodů, avšak zásadní bude, jaký poskytne výhled směrem k prosincovému zasedání (kde trh stále očekává další redukci sazeb). Podle našeho názoru s ohledem na silná data z poslední doby bude šéf Fedu Powell na toto téma mlžit, což by pro trh měl být jestřábí vzkaz, jež by měl udržet dolar silným.

Regionální Forex
Polská centrální banka ponechala včera oficiální úrokové sazby beze změny na úrovni 5,75 %. NBP zároveň zveřejnila hlavní výstupy nové inflační prognózy, která však proti té minulé doznala jen kosmetických změn. Zajímavější by snad mohla být dnešní tisková konference prezidenta NBP Glapinského.

Akcie
Hlavní zámořské indexy včera reagovaly na výsledky amerických voleb, které vyhrál Donald Trump. Silnou volatilitou si prošly akcie Trump Media & Technology (DJT), které právě Donald Trump majoritně vlastní. Ty v úvodu obchodní seance indikovaly cenu přes 45 USD, tedy přes 30% růst. Silně rostly také akcie společnosti Tesla (TSLA), které přidaly přes 13 %. Pro akcionáře Tesly je totiž výhra Trumpa tím nejlepším, co se mohlo stát. CEO Tesly Musk velmi silně podporoval v kampani Trumpa. Hlavní akciové indexy uzavřely včerejší den následovně: S&P 500 +2,53 %, Nasdaq 100 +2,74 % a Dow Jones +3,57 %.

 
 
 
 

Čtěte více:

Proč eurozóna roste pomaleji než americká ekonomika?
07.11.2024 6:25
Růst v eurozóně je, i přes silné třetí čtvrtletí, již nějakou dobu pom...
Co na začátku listopadu o dalším vývoji v ekonomice říkají akcie a co dluhopisy
06.11.2024 18:11
Po čase se dnes opět podíváme, co o dalším vývoji v ekonomice říkají d...
Americké indexy po volbách silně posilovaly
06.11.2024 22:02
Hlavní zámořské indexy dnes reagovaly na výsledky amerických voleb, kt...
Fed dnes večer rozhodne o sazbách, čeká se snížení o 25 bps. V Německu se zhroutila koalice, aktivistický investor vybudoval podíl v RWE
07.11.2024 8:22
Fed dnes ve 20:00 podle očekávání trhu na konci svého dvoudenního zase...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m