Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co na začátku listopadu o dalším vývoji v ekonomice říkají akcie a co dluhopisy

Co na začátku listopadu o dalším vývoji v ekonomice říkají akcie a co dluhopisy

06.11.2024 18:11

Po čase se dnes opět podíváme, co o dalším vývoji v ekonomice říkají dluhopisové a akciové trhy. U těch prvních přitom jak na rovině výnosové křivky, tak samotných výnosů dlouhodobějších obligací.

1 . Dluhopisy: Následující graf ukazuje vývoj pravděpodobnosti příchodu recese počítané z výnosové křivky. Ta by se podle obrázku nyní měla pohybovat kolem 45 %, což v historickém kontextu není málo. V minulosti už podobné úrovně korespondovaly se skutečným nástupem recese:

sous1
Zdroj: X

O nástupu recese indikovaném inverzí výnosové křivky se hovoří už dlouho. Konec konců i graf ukazuje, že pravděpodobnost má být už dlouho poměrně vysoká. Pozornější pohled do historie ale ukazuje, že v posledních desetiletích nebyl indikátorem nástupu recese výstup krátkodobých výnosů nad dlouhodobé (inverze), ale až opětovný výstup dlouhodobých nad krátkodobé.

K oné deinverzi došlo v září, ale jak jsem tu tehdy psal, nebyl bych překvapen, kdyby i zde přišlo jedno velké „tentokrát jinak“. Podobně jako u dalšího indikátoru recese, kterým je tzv. Sahmové pravidlo. U něj může nyní falešný signál způsobovat imigrace ovlivňující chování nezaměstnanosti. Spíše bych tak tíhnul k odhadům Goldman Sachs, které hovoří o pravděpodobnosti recese kolem 15 %.

Pokud bychom pak místo výnosové křivky vzali jako indikátor dalšího vývoje samotné výnosy dlouhodobějších dluhopisů, tak ty svým současným růstem mohou indikovat očekávání silnějšího nominálního růstu americké ekonomiky. Otázkou může být, jak by tento silnější růst měl být rozdělen mezi inflaci a růst reálný. Ale recesi pohyb dlouhodobějších výnosů určitě nevěští.

2 . Jak to vše vidí akciový trh? Z agregátních cen a valuací se dá lehce usoudit, že akciový trh to na recesi také rozhodně nevidí. Mezi boomem a recesí je ale kontinuum a z chování cyklických a defenzivních sektorů můžeme odvozovat přesněji, jak akcie další vývoj v ekonomice odhadují. Následující graf tedy ukazuje výkony cyklických sektorů relativně k defenzivním a to nejen v USA, ale na všech hlavních světových trzích:

sous2
Zdroj: X

V USA i ve světě se situace lámala v září – tehdy cyklické sektory dosáhly dna a začaly smazávat náskok, který si před nimi předtím po pár měsíců vytvářela defenziva. V USA je nyní výkon cyklických sektorů na stejné úrovni, jako na lokálním vrcholu z července. Určitým protipólem je v tomto smyslu Japonsko, protože tam je boom cyklických sektorů mnohem utlumenější.

 

Čtěte více:

Nová prognóza MF: Česká ekonomika letos vzroste o 1,1 procenta, příští rok zrychlí na 2,5 procenta
06.11.2024 12:18
Deficit veřejných financí by letos měl klesnout na 2,8 procenta hrubéh...
RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
06.11.2024 13:01
RMS Mezzanine, a.s. IČ: 00025500 Společnost RMS Mezzanine, a.s. zveře...
Italská UniCredit zvýšila zisk. Její šéf vytrvale usiluje o získání Commerzbank
06.11.2024 13:31
Italská bankovní skupina UniCredit, která podniká i v České republice,...
Zisk BMW klesl o 84 procent, zavedení cel v USA se automobilka neobává
06.11.2024 14:40
Německému výrobci luxusních vozů BMW klesl ve třetím čtvrtletí zisk o ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách