Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Vyšší výdaje na evropskou obranu - mohou podpořit ekonomický růst?

Rozbřesk: Vyšší výdaje na evropskou obranu - mohou podpořit ekonomický růst?

27.02.2025 9:19
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Od mnichovské bezpečnostní konference a startu separátních jednání Washingtonu s Moskvou ještě zintenzivněla evropská potřeba navyšovat výdaje na zbrojení. Primárně proto, aby se Evropa ošetřilo riziko případného “stahování” USA ze starého kontinentu - jak personálního (vojenské jednotky), tak technologického. Think Tank Bruegel odhaduje v případě amerického stahování z Evropy potřebu dodatečných výdajů minimálně v objemu 250 mld EUR ročně, což by celkové výdaje na obranu dostalo zhruba na 3,5% HDP (okolo 600 mld. EUR).

Vyšší výdaje na zbrojení ostatně jsou také jedním z velkých témat v povolebním Německu - i jinak fiskálně velmi konzervativní CDU/CSU chce rozvolnit dluhovou brzdu právě kvůli výdajům na obranu. Otázkou je, zda růst výdajů na zbrojení může pomoci také evropské ekonomice? A tady jsme zatím relativně skeptičtí. Vysoká dovozní náročnost investic a orientace na méně pracovně náročné sektory povede s vysokou pravděpodobností k tomu, že multiplikační efekty dodatečných výdajů v evropské ekonomice budou minimálně v nejbližších letech relativně nízké.

Problémem číslo jedna bude vysoká dovozní náročnost evropských investic. Pokud bychom si představili společné investice do “nejpotřebnějších” oblastí, tak v řadě z nich (například systémy protivzdušné obrany) je klíčová role amerického obranného průmyslu. Navíc v jiných oblastech (například těžká bojová technika) by pravděpodobně současné kapacity evropského obranného průmyslu byly nedostačující a zdá se, že v tuto chvíli evropské by dodatečné výdaje mohly narazit i na nedostatečné kapacity amerického obranného průmyslu. To se časem s rozvojem evropského obranného průmyslu samozřejmě může změnit. Nebude to ovšem hned.

Dalším faktorem, který může snižovat multiplikační efekty výdajů na zbrojení je pravděpodobná orientace evropských výdajů na obranu do části průmyslu “méně náročného na práci”. Pokud by prioritami výdajů měla být proti-vzdušná obrana a těžká bojová technika, jde o relativně málo pracovně-intenzivní sektory. Studie MMF (https://shorturl.at/tUVtV ) porovnávající výdaje do různých oblastí obrany v USA přitom dobře ukazuje, že výrazně vyšší multiplikační efekty jsou spojeny s výdaji do pracovně intenzivnějších obranných sektorů (zejména služby spojené s komunikací, softwarem nebo vojenskou dopravou). I zde se priority v čase mohou posouvat. Každopádně pro nejbližší dva roky (2025 a 2026) nehledě na pokračující růst výdajů na obranu a rozvoj obranného průmyslu v EU počítáme s tím, že pozitivní multiplikační přesahy do zbytku ekonomiky budou velmi omezené.


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna se drží v těsné blízkosti 25,00 EUR/CZK a a rozmýšlí se nad dalším směrem. Zdá se, že psychologická hranice zatím zcela nepadla a dnes bude velkým testem dopad zvýšeného globálního napětí daného poslední celní hrozbou Donalda Trumpa - uvalit cla v hodnotě 25% na dovoz zboží z EU (automotive + další kategorie). Pokud by byla míněna vážně, bylo by podivné, kdyby současný optimismus na středoevropských měnách vydržel “bez šrámů”.

Eurodolar

Eurodolar se vrátil zpět pod hranici 1,05, přičemž do hry se opět vrací strach z vyšších cel. Americký prezident Trump včera opět EU pohrozil vyššími cly, přičemž datum kdy budou ve hře vyšší cla na Mexiko a Kanadu se blíží (rozhodnutí zřejmě padne příští v pondělí).
Dnes by se měla dostat do hry americká data a rétorika Fedu, neb vystoupí hned několik amerických centrálních bankéřů

 

Čtěte více:

Trump hrozí Evropě brzkým zavedením 25% cel. A od dubna dojde i na odloženou Kanadu a Mexiko, tvrdí
27.02.2025 8:22
Spojené státy brzy oznámí zavedení cel na dovoz z Evropské unie, která...
EBRD zhoršila odhad letošního růstu české ekonomiky na 1,9 procenta
27.02.2025 8:33
Evropská banka pro obnovu a rozvoj (EBRD) dnes zhoršila výhled české e...
Trhům v Evropě dnes naloží avízo Trumpových 25% cel, Nvidii si investoři budou ještě hodně přebírat…
27.02.2025 8:56
Dvě významné zprávy si musejí přebrat investoři před dnešním obchodová...

Váš názor
  •  
    28.02.2025 8:09

    Think tank Bruegel spočítal to samé, co už tu leckdo spočítal v diskuzích. A jinak nesouhlas; tohle může být historický obrat na desítky let, jehož důsledky lze v tuto chvíli velmi těžko docenit. Druhá světová válka kromě toho, že zničila půl Evropy, znamenala gigantický technický a ekonomický impuls pro polovinu průmyslu.
    Orangutan
Aktuální komentáře
04.05.2025
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  
11:04Jakub Blaha: Amazon očekává nižší provozní zisk kvůli obavám z cel. Růst cloudu navíc zaznamenal zpomalení  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data