Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Podceňují akcie současnou situaci?

Podceňují akcie současnou situaci?

15.05.2025 17:20

Investor Matthew Miller shrnuje na X jednání Spojených států s Čínou následovně: USA nezískaly od Číny nic a výměnou za to souhlasí, že si přestanou mířit na vlastní hlavu. Budou místo toho mířit na nohu. Není to příliš příkré hodnocení třeba ve světle toho, jak rychle smazaly akciové trhy předchozí ztráty? Dnes pár volných úvah na toto téma.

1.Síla víry v technologický boom. Včera jsem tu trochu přemítal o tom, že politika současné americké vlády je v chaosu již na úrovni cílů. Pokud by například došlo k výraznému snížení celní zátěže ve světě, těžko pak budou výnosy z cel pokrývat deklarované snižování daní. Ale opět – jak to, že akciové trhy mažou ztráty, od počátku roku je index SPX 500 cca na nule, za poslední rok na cca 11 %?

Na americkém akciovém trhu je již pár let znatelně cítit vliv dlouhodobých očekávání spojených s novými technologiemi, včetně AI. Valuace jsou asi zejména proto mimořádně vysoko (a bylo tomu tak i během předchozí korekce), rizikové prémie dost nízko, růstová očekávání mimořádně vysoko. Situace dospěla do takového extrému, že i Nouriel Roubini hovoří o přicházejícím boomu a o postupném růstu potenciálu americké ekonomiky z cca 2 % na 4 %.

Ekonom, který měl (nejen) z mého pohledu výraznou tendenci k víře v ty horší scénáře, tedy nyní hovoří o historicky mimořádném zvednutí potenciálu americké ekonomiky. I kdyby ještě 3+ let trval vládní chaos, ve srovnání s takovým dlouhodobým vývojem by šlo o relativně podružný jev. A akcie by byly dost racionální. S (minimálně) dvěma předpoklady:

Za prvé, současné vládě by se nepodařilo skutečně dlouhodobě narušit investiční důvěryhodnost Spojených států, dolaru a amerických cenných papírů, zejména vládních dluhopisů. I do této oblasti se ale promítá možný technologický boom – výrazný růst produktivity a ekonomiky by sám o sobě byl velkým investičním lákadlem.

Za druhé, pochybná ekonomická politika nebude dlouhodobějším rysem amerických vlád z obou částí ekonomického spektra. Nemám na mysli parciální sporné kroky a chyby, které jsou asi nevyhnutelné. Ale nějaký systematický příklon k celkem jednoznačně pochybným teoriím a praxi. Současná vláda jej činí mimo jiné v uvažování o podstatě obchodních deficitů a jejich řešení. Demokraté zase, zdá se mi, měli třeba přílišnou tendenci tíhnout k uvažování a politice ve stylu MMT*.

2.Kreativní destrukce: V souvislosti s oním bonmotem pana Millera bych ještě zmínil tzv. kreativní destrukci. O té se hovoří často v souvislosti s různými krizemi a tenzemi v ekonomice a na trzích. Představa je tu asi taková, že ekonomický propad, bankroty a pády firem jsou destrukcí, která přinese něco nového, lepšího. Je to ale podle mne pohled dost pochybný. V podobných případech je míra destrukce naprosto neadekvátní, padají a do problémů se dostávají často i zdravé firmy, hospodářství se dlouho zotavuje a kreativita je spíše zastavena, či zabrzděna. Dvojnásob by to pak asi platilo v případě, kdy by byla recese vyvolána nekompetentní vládní politikou (viz výše).

Kreativní destrukce je pojem mnohem vhodnější pro vzájemnou konkurenci firem a i Joseph Schumpeter výraz používal v této oblasti – u inovací a nových technologií, jakými byla ve své době třeba výrobní linka ve Fordu. Jde tedy o téma úzce se prolínající i oním technologickým boomem. Situace je nyní přitom specifická, protože tahouny nových technologií jsou velké zaběhlé firmy. Ne firmy nové, které by destruovaly zaběhnuté pořádky a fungování odvětví a ekonomiky.

*Tzv. moderní monetární teorie, která z mého pohledu není ani tak novou teorií, ale docela středním proudem, na který je ovšem navěšena řada speciálních předpokladů. Obecně to pak celé vede k představě, že ekonomika má většinou fůru volných zdrojů, inflace není tématem a namístě je neustálá fiskálně – monetární stimulace. Poslední roky (mimo jiné) takový pohled dost vyvrací.

Více z globálních trhů a ekonomiky i na X: @JiriSoustruznik

 

Čtěte více:

Akcie si po rally vybírají oddechový čas před sérií nových dat
15.05.2025 12:15
Po několika dnech velmi rychlého růstu akcií už včerejšek naznačoval, ...
Komentář analytika: ČEZ překonal konsensus na úrovni EBITDA i čistého zisku a navýšil výhled, výsledky hodnotíme pozitivně
15.05.2025 12:18
Společnost ČEZ dnes ráno zveřejnila výsledky za 1Q25, které překonaly ...
Ekonomika eurozóny v prvním čtvrtletí vzrostla o 0,3 procenta, čekalo se víc
15.05.2025 12:30
Ekonomika eurozóny v prvním čtvrtletí podle sezonně přepočtených údajů...
Walmartu klesl čtvrtletní zisk na 4,5 miliardy USD, chystá se zdražovat
15.05.2025 14:03
Americkému řetězci Walmart klesl v prvním čtvrtletí konsolidovaný čist...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.06.2025
16:58ECB se blíží konci cyklu. Dnešní zasedání pomohlo euru, dolehlo na dluhopisy  
16:26Český finanční sektor zůstává podle ČNB silný a zdravý
15:41Bankovní rada ČNB nechala beze změny pravidla pro poskytování hypoték
15:05Raiffeisenbank a.s.: Výplata úrokového výnosu dluhopisu XS2831757153
14:33ECB podle očekávání snížila úrokové sazby, zároveň snížila odhad inflace v eurozóně
13:36Nervozita na dluhopisovém trhu pokračuje. Investoři vysílají varovné signály
12:44Musk hledá miliardy pro svůj AI start-up, v Memphisu plánuje obří data-centrum
11:53J&T Global Finance XVI., s.r.o: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
11:51Wizz Air klesl celoroční zisk o 42 procent, akcie padají o 26 %
11:20IEA: Investice do energetiky letos vzrostou na rekordních 3,3 bilionu USD
11:07Klesá pravděpodobnost konsolidace vládních financí, ani Trump možná neví, co chce dělat
11:02MMF: Obchodní válka je pro centrální banky rozvíjejících se trhů horší než covid
10:56Indexy v USA se nacházejí poblíž historických maxim  
9:03Rozbřesk: ECB dnes sníží sazby a Bulharsko se v lednu stane 21. zemí eurozóny
8:56Trhy otevřou nevýrazně. ECB zřejmě sníží sazby, ČNB projedná hypotéky a odolnost finančního sektoru. Trump pod palbou za nároky na rozpočet  
6:07Deutsche Bank věří v další Trumpovy ústupky a zvyšuje cíl pro S&P 500 na konec roku
04.06.2025
22:01Slabší makroekonomická data stlačila výnosy dolů  
17:13Směrem do dalšího ziskového boomu?
16:57Trump znovu vyzval šéfa americké centrální banky, aby snížil úrokové sazby
16:46SHRNUTÍ: Nejvyšší správní soud zrušil předběžné opatření a smlouva k Dukovanům je obratem podepsána

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
14:15EMU - Jednání ECB, depozitní sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD