Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

28.6.2005 13:49
Autor: 

Slovensko
Dlhopisy opäť kopírovali vývoj na eurovom trhu, keďže z domácej scény neprišiel žiaden impulz. Zasadala len Banková rada NBS, rozhodnutie ponechať sadzby nezmenené však bolo trhom očakávané. Nemennosť sadzieb sa čaká i v nasledujúcich 3-4 mesiacoch, čo spôsobuje, že krátky koniec krivky je stabilný. Tak tomu bolo i v predchádzajúcom týždni. Pohyby boli len v strede a hlavne na dlhom konci krivky. Výnosy poklesli cca o 5 bps, sledujúc najmä pohyb európskych výnosov. V pondelok sa konala aukcia štátneho dlhopisu SLOVGB 4,8 %/2009. Pritiahla silný dopyt vo výške 15,503 mld. Sk, pričom ponúkané výnosy sa pohybovali od 2,67 do 2,75 %. ARDAL akceptoval 6,092 mld. Sk pri priemernom výnose 2,719 %, čo je takmer o 21 bps menej, než v predchádzajúcom tendri v máji. Po aukcii prišlo k miernemu poklesu 4-ročných výnosov na sekundárnom trhu.

Zverejnené čísla v tomto týždni ceny dlhopisov neovplyvnia. Krátky koniec by mal zostať bez zmeny, dlhý koniec krivky bude naďalej sledovať vývoj na vyspelých trhoch.

Polsko
Výnosy polských dluhopisů minulý týden klesaly v důsledku prohlášení některých členů výboru pro měnovou politiku, kteří podpořili očekávání středečního snížení sazeb. Začátek minulého týdne však nebyl úspěšný. Po otevření trhu na úrovni 4,78% pro dvouleté, 4,82% pro pětileté a 4,91% pro desetileté dluhopisy se výnosová křivka posunula směrem vzhůru díky technické korekci a to až o 15 bps na pětiletých dluhopisech, když ministerstvo financí oznámilo, že ve středu nabídne v aukci pětileté dluhopisy. V následujících dnech trh pondělní ztráty smazal především kvůli umírněným komentářům členů výboru a příznivějším údajům o jádrové inflaci. Naproti tomu údaje o osmiprocentním růstu květnových maloobchodních tržeb, které byly zveřejněny ve čtvrtek, vedly pouze ke krátkodobému růstu výnosů. Na trhu pak zůstala pozitivní nálada až do konce týdne a trh uzavíral s výnosy 4,69%, 4,77% a 4,79% pro dvou, pěti a desetileté dluhopisy. Pokles výnosů koncem týdne ještě podpořil svým prohlášením viceguvernér centrální banky K.Rybiňski, který připustil, že letošní ekonomický růst by mohl být výrazně nižší než 4% a že v roce 2006 by mohla nastat i deflace.

Tento týden bude trh pozorně sledovat středeční zasedání výboru pro měnovou politiku. Podle našeho základního scénáře předpokládáme, že úrokovou sazba sníží o 50 bps a změní výhled měnové politiky z neutrálního na snižování sazeb. To pak povede k dalšímu poklesu polských výnosů.

Maďarsko
Na domácím trhu dluhopisů zavládla býčí nálada, která posunula výnosovou křivku zřetelně směrem dolů. Výnosy nejvíce poklesly na krátkém a dlouhém konci, takže zároveň došlo i k zploštění negativně skloněné křivky. Za výraznými zisky dluhopisů stojí nejen snížení základní sazby MNB, které okamžitě odstartovalo spekulace na další pokles, ale především velmi příznivý vývoj cen dluhopisů ve vyspělých zemích, především pak eurozóně.

V rámci komentáře k minulému týdnu stojí připomenout i výsledky čtvrteční aukce tří a patnáctiletého dluhopisu, které byly v případě patnáctiletého nad očekávání příznivé. Poptávka v případě patnáctiletého dluhopisu převýšila nabídku 4,17-krát, což je vůbec nejlepší výsledek od počátku konání aukcí dluhopisů s tak dlouhou maturitou. Viděno skrz FRA sazby trh momentálně věří, že by základní úroková sazba mohla do konce roku poklesnout minimálně o dalších 50 bazických bodů. Ačkoliv tento scénář nelze vyloučit, zdá se nám být poměrně optimistický. Každé další snížení základní sazby pod 7 % bude por MNB velmi rizikové, neboť ještě nedávno byla tato hranice považována za úroveň, která garantuje stabilitu forintu. Nicméně pravdou je mnohé bude záležet na vývoji rizikové prémie a jádrové inflace, který by však měl být spíše příznivý. V každém případě náš výhled pro pohyb základní úrokové sazby zůstává méně optimistický, takže se domníváme, že dluhopisy na krátkém konci křivky budou spíše náchylné k negativní korekci.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data