Série tří článků, které budou publikovány v následujících dvou dnech, přináší srovnání šesti vybraných společností v Čechách, do kterých vstoupil finanční investor (Private Equity fond).
V říjnu t.r. publikovala evropská asociace pro privátní a rizikový kapitál (EVCA) studii, která dokumentuje vývoj investic privátního a rizikového kapitálu za posledních 15 let na příkladech nejúspěšnějších transakcí. Šest vybraných projektů jsme podrobili analýze s ohledem na přínosy finančního investora pro společnost, do které vstoupil.
Stručný popis projektů
Některé projekty asi není třeba blíže představovat. Nejznámější jsou nejspíše až neuvěřitelně výnosný prodej Czech On Line (prvního poskytovatele připojení k internetu zdarma) a Zentiva, první úspěšné IPO na českém kapitálovém trhu. Ostatní, byť méně známé, ilustrují hlavní důvody vstupu finančního investora do společnosti a přínos pro společnost i investora.
Finanční investoři si vybírají společnosti, které jsou podhodnocené, mají velký potenciál růstu (nejen obratu, ale zejména celkové tržní hodnoty společnosti) a kvalitní management.
(Pouze ve výjimečných případech v Čechách najímá finanční investor zcela nový management - obvykle pouze 1-2 manažery, typicky to bývá finanční či generální ředitel.) Někteří investoři nevstupují do společností v tíživé finanční situaci a hledají finančně stabilní firmy, jiní tyto příležitosti vyhledávají s ohledem na obvykle atraktivní kupní cenu. Dalším společným rysem většiny transakcí je technika akvizice prostřednictvím speciálně založené společnosti (tzv. Special Purpose Vehicle), do které investor a případně také management vloží část potřebných finančních prostředků, zbytek je uhrazen z akvizičního dluhu. Akviziční společnost je následně fúzována s akvírovanou firmou, což umožní úhradu akvizičního dluhu včetně daňové optimalizace úrokových nákladů z výnosů akvírované společnosti.
1) Výroba DVD až od roku 2001
Pokračování příště
Tomáš Klápště, Corporate Finance, Patria Finance
Zdroje: ČTK, Studie European Venture Private Equity & Venture Capital Association (EVCA) „Central & Eastern European Success Stories“, říjen 2004, ČNB (směnné kursy)