Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Budoucnost veřejného dluhu a možnost vstupu ČR do eurozóny

Budoucnost veřejného dluhu a možnost vstupu ČR do eurozóny

9.8.2002 16:13
Autor: 

Komentáře věnované fiskální politice se většinou soustřeďují na velikost schodků státního rozpočtu a veřejných rozpočtů. Rozpočtové situace je prozatím jediným maastrichtským kritériem, které ČR nesplňuje a v nejbližších čtyřech letech s velkou pravděpodobností ani splňovat nebude. Skrytou hrozbou je však také možný vývoj veřejného dluhu, který rovněž patří mezi maastrichtská kritéria. Podíl k HDP by neměl překročit 60%, přičemž se přihlíží také k trendu vývoje dluhu. Komentáře k tomuto parametru se většinou omezují na kritiku dynamiky vývoje veřejného dluhu, riziko nesplnění maastrichtského limitu však zmiňováno nebývá. Několik jednoduchých výpočtů však ukazuje, že si toto téma zaslouží více pozornosti.

Na konci loňského roku dosáhl veřejný dluh výše 404,5 mld. Kč, tj. 18,7% HDP. Veřejný dluh se každý rok zvyšuje o schodky veřejných rozpočtů, ve kterých jsou zahrnuty také náklady na obsluhu dluhu, jež rostou s výší dluhu. Zdá se, že od necelých 19% (dluh/HDP) je k 60% velmi daleko, ale není. V letošním roce by měl deficit veřejných rozpočtů bez mimořádných příjmů a výdajů dosáhnout 5,5%. Do veřejného dluhu se však promítnou i zmíněné mimořádné operace. Příjmy z privatizace, deblokace ruského dluhu a jiné mimořádné příjmy celkový schodek sníží. Naopak úhrady ztrát transformačních institucí, zejména ČKA, jej zvýší. Při tomto scénáři by měl veřejný dluh na konci roku činit 20-21% HDP.

Dosavadní informace o záměrech vlády v oblasti fiskální politiky naznačují, že očištěný schodek veřejných financí zůstane v intervalu 5,0-6,0%. Přibudou další úhrady ztrát transformačních institucí. ČKA Prohlásila, že včetně letošního roku zbývá uhradit zhruba 175 mld. Kč. Co se týče mimořádných příjmů, buďme prozatím konzervativní a počítejme pouze se schválenými transakcemi, tj. příjmem z prodeje podílu v Unipetrolu a Českém Telecomu. A nyní konečně přichází na řadu počítání. Při očištěném deficitu ve výši 5,0% HDP každý rok (počínaje rokem 2003), při nákladech na obsluhu státního dluhu ve výši 5,0%, inflace ve výši 3,0% (v souladu s politikou ČNB) a růstem HDP ve výši 3,5% by v roce 2010, o kterém se nyní mluví jako o možném datu vstupu ČR do EMU, by veřejný dluh dosáhl 58% HDP. Při deficitu na úrovni 5,5% by ovšem veřejný dluh již překročil maastrichtský limit a dosáhl hodnoty 62% HDP! Při šestiprocentním očištěném schodku by se dluh vyšplhal dokonce na 66% HDP. Při stejných parametrech by překročení maastrichtského limitu napomohlo ani udržení současné nízké úrovně úrokových sazeb.

V "dluhovém účetnictví" se ještě počítá, zda poměr veřejného dluhu k HDP za daných parametrů konverguje k určité hodnotě, či zda neustále poroste. Pravidlo je jednoduché. Stačí, aby růst nominálního HDP převyšoval dlouhodobé úrokové sazby (aproximace nákladů na obsluhu veřejného dluhu). Při sedmiprocentním růsti nominálního HDP, pětiprocentních nákladech na obsluhu dluhu, očištěném deficitu ve výši 5,0% a při zahrnutí uvedených mimořádných okolností konverguje veřejný dluh ke 330% HDP. Při každoročním deficitu na úrovni 6% HDP končí konvergence veřejného dluhu na úrovni téměř 400% HDP.

David Marek

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
8:14Čínská centrální banka reaguje na Fed a zvyšuje sazby
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)