Patria včera (24.9.) snížila své hlavní dlouhodobé doporučení pro titul České radiokomunikace z kupovat na držet. Hlavním důvodem této změny je nejistota ohledně očekávané restrukturalizace skupiny, načasování a podmínky prodejů majetku a míry, do které budou z této restrukturalizace benefitovat minoritní akcionáři. Trh se dnes na vyhlídky pro minoritní akcionáře dívá spíš skepticky, což vysvětluje velký diskont tržní ceny vůči fundamentální hodnotě titulu. Podle naše valuace je sice hodnota Českých radiokomunikací 693 Kč na akcii, ale faktor nejistoty je podle nás v této době rozhodující. Naše krátkodobé doporučení jsme snížili z akumulovat na redukovat, protože v nejbližší době je riziko poklesu titulu asi větší než šance na posílení. V delším horizontu je lepší šance pro to, aby se diskont k fundamentální hodnotě snížil (a tak rostla cena akcie). Bude záležet především na restrukturalizační strategii kontrolního vlastníka (ať už je to konsorcium Bivideon, které v brzké době koupí 51% podíl od státu, nebo někdo, kdo možná v budoucnu koupí kontrolní podíl od Bivideonu), a na valuacích v telekomunikačním sektoru. Vzhledem k rizikům by nákup tohoto titulu měli zvažovat jen ti investoři, kteří mají nadprůměrnou toleranci k riziku.
(Ondřej Daťka)
(Analýza bude zveřejněna v plném znění během dnešního dne v sekci AKCIE/ANALÝZY)