Slovenský telekomunikační úřad včera vyhlásil vítězem tendru na třetí licenci mobilního operátora společnost Telefonica O2. TEF O2 nabídla 150 mil. Sk (4,6 mil. USD), minimální cena byla stanovena na 100 mil. Sk (3,35 mil. USD). Již dříve konsorcium vedené Českými radiokomunikacemi uvedlo, že nabídlo 400 mil. Sk. Telekomunikační úřad přikládal ceně pouze 5% důležitost. Vždy jsme se domnívali, že TEF O2 pravděpodobně vyhraje, zejména s ohledem na její zkušenosti, dominantní pozici v sousední České republice a globální značce.
Náš názor: Zatímco jsme vítězství TEF O2 čekali, nahlížíme na tento krok negativně. I když je cena za licenci relativně nízká, počáteční kapitálové výdaje na výstavbu sítě by mohly dosáhnout 1 mld. EUR v příštích 3-4 letech, což překoná zisky TEF O2 ve stejném období a i když TEF O2 prohlásila, že hodlá vybudovat síť s minimálními náklady, domníváme se, že získání licence vyžaduje minimální kapitálové výdaje, které pravděpodobně spotřebují velkou část hotovosti společnosti, která měla podle očekávání připadnout na dividendy. Proto se domníváme, že získání této licence výrazně snižuje pravděpodobnost vyšších dividend v roce 2007, když nevěříme, že by společnost chtěla pokrýt zmíněné kapitálové výdaje a růst dividend zadlužením. Navíc má slovenský trh, který pokrývají Orange a T-Mobil, 85 % penetrace a vyhlídky na růst jsou tedy malé. Podle našeho názoru je ekonomická životaschopnost u mobilních sítí méně atraktivní za hranicí penetrace 70 %. Agresivní tlak na získání podílu na trhu vyžaduje kapitálové a provozní výdaje, i přes nízkou viditelnost návratnosti.