S ohledem na nervozitu, která od pádu banky Lehman Brothers zmítá trhy v modely těžko předvídatelných vlnách schopných vyprodukovat i dvouciferné změny indexů ve velmi krátké době, roste poslední dva roky potřeba investorů ukotvit jejich investice. A kde je poptávka, tam na sebe nenechá nabídka dlouho čekat, proto již firmy jako , a nově i největší dluhopisový fond na světě Pacific Investment Management Co. (PIMCO) vytvořili strukturované produkty, které obavy z nenadálé ztráty hodnoty investice snižují.
Dříve okrajové produkty umožňující zajištění proti nečekaným propadům trhů v důsledku nepředvídatelných zpráv nebo paniky se stávají stále oblíbenějšími. Podle odhadu stratégů americké investiční banky vzrostl objem prostředků vložených investory do obchodování s deriváty, které spekulují na volatilitu trhu, jen za poslední kvartál na pětinásobek.
Za spouštěče významných propadů trhů jsou podle teorie investora a akademika v jedné osobě – Nassima Nicholase Taleba – tzv. „černé labutě“. Jde o jevy nebo události, které mají široký dopad, jsou velmi nesnadno predikovatelné a zcela popírají veškerá očekávání (více o teorii a jeho tvůrci v sloupku zde). Události schopné spustit výprodeje vedoucí k poklesu (nejen) akciových indexů v řádu procent nedokáží dobře odhadovat běžné obchodní modely vycházející z normálního pravděpodobnostního rozdělení, která vychází z toho, že „normální“ je pohyb indexu v rámci jedné obchodní seance v průměru o +/- čtvrt procenta.
S tržním využitím produktů zajišťujících před nečekanými události začal N. N. Taleb již před více než deseti lety ve svém hedge fondu Empirica LLC, který vedl po dobu šesti let. Zvýšený výskyt „černých labutí“ v poslední době vedl mnohé investiční společnosti k změně pohledu na tento opomíjený fenomén a k adaptaci investičních strategií a nabízených produktů. „Každý si již začíná uvědomovat, že cesta k zotavení bude mnohem delší a mnohem obtížnější,“ uvedl William Cunningham, šéf úvěrových strategií a výzkumu investiční divize banky Corp. a dodal, že tak „křehkou a zranitelnou“ situaci na trzích ještě nezažil.
Spolu s nárůstem poptávky však adekvátně roste i cena forem zajištění před nenadálými propady. Podle informací agentury Bloomberg, museli v červnu investoři za opci spekulující na propad indexu S&P 500 o 23 procent vůči dubnovým maximálním hodnotám zaplatit o 75 procent více než u srovnatelné opce spekulující na růst. Tato prémie byla největší v historii měření agentury a společnosti OptionMetrics LLC.
již zareagovala na chuť trhu po „jistotě“ a v současnosti nabízí možnost zajištění proti nepředvídatelným jevům vložením prostředků do indexu, který nabývá na hodnotě při růstu investory očekávané volatility podkladového ukazatele, jímž je amerického akciového indexu S&P 500. Podobné služby začala, především institucionálním investorům, poskytovat i americká bankovní skupina , která před dvěma měsíci najala nové pracovníky a vytvořila samostatnou novou divizi specializovanou na tento typ zajištění před „nepravděpodobnými riziky“.
Poslední v řadě významných tržních hráčů, kteří reagují na příležitost vydělat na strachu ovládajícím vývoj na trhu, je fond PIMCO, který spravuje aktiva za více než bilion dolarů. Tento největší dluhopisový fond na světě hodlá investorům nabídnout produkt slibující ochranu před poklesem trhu přesahující 15 procent.
Stratégové americké banky však nedávno varovali investorskou obec před přeplácením hedgových derivátů s tím, že více než extrémním scénářům je radno věřit strategiím poskytujícím zabezpečení před delším obdobím slabého ekonomického růstu, který ušetří finanční systém a dolehne pouze na nejrizikovější tituly. „V jachtařském slovníku, investoři platí příliš velké prémie za zajištění proti nenadále bouři místo toho, aby se zajistili proti delšímu bezvětří,“ uvedl Alberto Gallo, stratég , a dodal, že současná situace nahrává nákupu dluhopisů.
(Zdroj: Bloomberg, AP, Goldman Sachs)