Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak nám to telátko roste

Jak nám to telátko roste

29.4.2011 18:16

Býčí trh bývá obecně definován dlouhodobým růstem cen akcií, opak platí pro trh medvědí. Někdy bývá za hranici vstupu do takového trhu považováno 20 % posílení (20 % oslabení u medvěda). Následující obrázek porovnává současný býčí trh na S&P 500 s jeho kolegy z minulosti. Přestože za poslední dva roky přidal akciím téměř 100 %, zdaleka není největší, dokonce bychom ho mohli nazvat jakýmsi dospívajícím telátkem. V průměru býčí trhy trvaly 890 dní (nyní jsme na hodnotě asi o 100 dní menší) a průměrné posílení dosahuje 102 %:

telátko1

Zdroj: Bespoke

Pokud bychom se tedy drželi průměrů, je tak akorát čas dát si přestávku. Rozebrat tuto ideu můžeme fundamentem, tedy očekávaným růstem zisků a vývojem násobků, či dokonce diskontováním očekávaného cash flow. Zde bych se ale rád podíval na aktuálnější data ukazující sentiment – co si o trhu myslí ostatní. Pohlédneme tedy do soutěže krásy, kde nezáleží ani tak na tom, co si myslíme o akciích my, jako to, co si myslí ostatní (kteří zase uvažují o tom, co si myslíme my).

První graf z dílny behaviorálního profesora Shillera ukazuje podíl investorů, kteří se v danou dobu domnívali, že trh půjde příští rok nahoru (červená čára – retail, modrá – instituce). Cca do roku 2004 je obou skupin investorů patrný růst důvěry, pak je patrný zlom a následný dlouhodobý pokles, fluktuace ale nejsou zanedbatelné. Tento rok je vývoj pozitivní a důvěra směřuje nahoru.

Druhý graf ukazuje důvěru v to, že po prudkém jednodenním poklesu trhu přijde jeho růst. Asi nejvýznamnější zprávou je zde ale to, že dlouhodobě se více jak 60 % investorů a spekulantů domnívá, že po jednodenním poklesu přijde růst. Další graf ukazuje vývoj důvěry v to, že v následujícím půl roce nepřijde prudký propad trhu.

Poslední graf by měl hovořit podobnou řečí jako první – popisuje důvěru v to, že ceny na trhu nejsou příliš vysoko. Důvěra v růst v příštím roce a důvěra v to, že ceny nejsou příliš vysoko, ale evidentně není to samé. Naopak, podle grafů a dlouhodobějších trendů by se mohlo zdát, že jde o opak. I na počátku roku 2011 se zdá, že podíl investorů důvěřujících cenám klesá – první graf ale ukazuje, že jsme se zároveň domnívali, že trh bude dále růst. Věříme tedy, že trh je sice nadhodnocený, bude ale dále růst – zvětšuje se tedy bublina. Jediná teorie, která na to pasuje, je teorie většího blázna – kupuji s tím, že se na trhu najde ještě větší hlupák, který to ode mne za ještě větší cenu koupí. Za pozornost stojí, že tento vzorec chování (důvěřování) je velmi dlouhodobý.


telátko2

Zdroj: Yale School of Management

Čtenáři si možná vzpomenou, že na konci minulého roku jsem zde poukazoval na atraktivitu trhu v USA – prospekt vývoje zisků a násobků byl poměrně znatelnou příležitostí. Rychlé lednovo – únorové posílení trhu a kurzu koruny k dolaru (viz např. Koruna a Ktož sú boží bojovníci) mě z této pozice naštěstí včas vyhnalo. Nyní se pro konzervativněji orientované investory zdá být rozumné počkat na konec QE2 (viz např. Až Fed přestane nakupovat) a náznaky vývoje v druhé polovině roku – to platí jak o akciích, tak o dolaru. A Čína zatím stále čeká na Volckeria (viz Skutečná inflace v Číně - čekání na Volckeria), zatímco zejména Evropa se odmítá rýmovat s historií (viz Přestává se historie rýmovat). MVDED.


Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    29.4.2011 22:39

    jak se ti radoby analytici predhanějí jak velky bude bycitrh ale pred rokem kuva o bycim trhu nikdo nemel ani paru to meli plnou prdel kecu o druhem dnu,idioti
Aktuální komentáře
23.1.2017
22:30Wall Street zahájila nový týden mírným poklesem
19:11Investiční výhled Patria 2017: Přehled našich očekávání pro akcie, měny i ekonomiku  
17:56V cestě k úspěchu nové americké vlády stojí jediná věc. Ona sama
17:47Summary: McDonald's pomohly celodenní snídaně, Halliburton si teprve zvyká na vyšší ceny ropy
17:32Technická analýza: Dolar by se mohl odrazit od hodnoty 113,00 USDJPY a získat ztracené pozice
17:10Pražská burza v úvodu týdne pod tíhou Erste i ČEZu
16:47Dolar začátkem týdne brzdil narůstající ztráty  
16:16El-Erian: Pět ekonomických lekcí z vlády prezidenta Obamy
14:44České dráhy, a.s. - Oznámení úrokové sazby na 8. výnosové období dluhopisu České dráhy, a.s., VAR/2018, ISIN CZ0003510885
14:37Mládek: OKD by mohl odkoupit stát. Za jednu korunu
13:51Expert: Čínská centrální banka hraje "nebezpečnou hru"
12:32JPMorgan ke koruně: Čeští vývozci si ve čtvrtletí zajistí miliardy exportu
12:00Týdenní výhled: Dopady inauguračního projevu Trumpa, důležitá makrodata a klíčové firmy americké výsledkové sezóny  
11:04Prognóza výsledků O2CR za 4Q16: Stabilizace fixního volání a silná mobilní data  
11:00Apple se nelíbí praktiky Qualcommu. Žaluje ho o 1 mld. USD
10:41Evropa zahájila týden v červeném, Stoxx 600 nejníže od počátku roku
10:40Trhům se nelíbí Trumpův protekcionismus, dolar oslabil  
10:31Odstávka prvního bloku Temelína se posouvá. Začne 30. prosince
10:18Pražská burza vstupuje do nového týdne bez jasného směru
10:03Prognóza výsledků Unipetrol za 4Q16: Obnovení provozu a přijaté pojistné  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3M Co (12/16 Q4)
Advanced Micro Devices Inc (12/16 Q4)
AK Steel Holding Corp (12/16 Q4)
Allegheny Technologies Inc (12/16 Q4)
Apple Inc (12/16 Q1)
Baker Hughes Inc (12/16 Q4)
Capital One Financial Corp (12/16 Q4)
Danaher Corp (12/16 Q4)
EI du Pont de Nemours & Co (12/16 Q4)
Freeport-McMoRan Inc (12/16 Q4)
Koninklijke Philips NV (12/16 Q4)
Procter & Gamble Co/The (12/16 Q2)
VMware Inc (12/16 Q4)
1:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
12:40Johnson & Johnson (12/16 Q4)
13:00Verizon Communications Inc (12/16 Q4)
13:30Kimberly-Clark Corp (12/16 Q4)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů