Náklad kapitálu v rozvíjejících se ekonomikách včetně Číny je neúměrně nízko, což v dlouhém období vytvoří problémy, nyní to ale znamená výtečné investiční příležitosti. Pro CNBC to uvedl Ian Harnett, výkonný ředitel Absolute Strategy Research. Co se týče investorů, v případě Číny teď rozhoduje skutečnost, že sazby leží ve srovnání s růstem ekonomiky velmi nízko.
Naopak medvědí pohled na čínskou ekonomiku zastává již delší dobu Diana Choyleva, ředitelka Lombard Street Research. Za hlavní problém Číny považuje zvyšování sazeb a utahování politiky, které je příliš pomalé. Ekonomika tak čelí „masivnímu problému s inflací“; pokud ho vláda chce vyřešit, musí růst snížit výrazně pod trend. Pokud by se vláda nyní rozhodla přiměřeným způsobem politiku utáhnout, ve druhém pololetí by přišlo znatelné zpomalení.
Harnett s uvedeným pohledem nesouhlasí, Čína podle něho v minulých letech implementovala jednu z nejlepších makroekonomických politik. Inflace se již nyní dostává pod kontrolu, PE násobek čínských akcií však dosahuje 10, což je 85% diskont oproti valuaci amerických akcií. Růst ekonomiky USA se přitom tento rok pohybuje kolem 3 %, v Číně je to ale 9 %.
Choyleva po těchto argumentech svůj postoj nezměnila. Čína podle ní na počátku finanční krize zpanikařila a dala se cestou jedné z historicky největších stimulací. Nabídka peněz prudce vzrostla, QE v USA bylo proti tomu „trpasličím“ počinem. Vedle rychle rostoucí nabídky došlo k poklesu poptávky po finančních aktivech, protože ta mají negativní reálnou návratnost. Výsledkem byl prudký a plošný nárůst inflace, vláda však na tento problém dlouho nereagovala. Pak prudce snížila likviditu, což akciím rozhodně neprospívá.
Ekonomika se navíc nyní nachází v nejhorší fázi cyklu, protože inflace se zrychluje, zatímco růst zpomaluje. „Likvidita i zisky firem v současnosti hovoří proti trhu v Číně, pro hovoří jen valuace,“ uvedla Choyleva. Investoři se podle ní někdy mylně domnívají, že čínská vláda je všemocná, to ale není pravda a již v minulosti udělala chyby. Naději čínským akciím dává někdy na počátku roku 2012, kdy výrazně zpomalí ekonomiky USA a eurozóny.
Harnett uvedené použil pro podporu svých argumentů – má za to, že ceny akcií v sobě již odrážejí uvedené zpomalení čínské ekonomiky ve druhém pololetí a dá se čekat, že od nynějška již tržní násobky porostou. Pro čínský trh také hovoří jeho atraktivita v porovnání s dalšími velkými trhy.
(Zdroj: CNBC)