Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
NUTRECO: Preparing a bid on Provimi?

NUTRECO: Preparing a bid on Provimi?

24.5.2011 9:59

Financieel Dagblad, the Dutch newspaper mentions that Nutreco is preparing a bid on Provimi. The price tag mentioned by the press (at least € 1.4bn) might seem high at first sight. Note however that Provimi has a strong presence in fast growth markets and a focus on high value products. Provimi is active in promising markets such as Brazil, Mexico and Russia. Note that Provimi’s EBITDA rose by 47% last year in Brazil and by 35% in Russia.
This is the third time that Nutreco is looking to take over Provimi. Nutreco is clearly interested in Provimi but refuses to pay an excessive price. Provimi has been owned by Permira (private equity) since Jan 2007.
Provimi sold its pet feed business (mainly private label for supermarkets) earlier this year. Provimi has therefore become a more attractive prey for Nutreco. Other potential acquirers include ADM and Bunge.

2010 key financial highlights of Provimi: 
 - Turnover: € 1,615m (Nutreco: € 4.9bn) or +11% 
 - REBITDA: € 154m (Nutreco: € 279m) or + 20% 
 - REBITDA margin: 9.5% (Nutreco: 5.6%) 
 - REBIT: € 130m (Nutreco: € 223m) or +21%
 - Net profits continuing operations: € 54m (Nutreco: € 113m)

Valuation:
If we apply a 15% premium to Nutreco’s EV/EBITDA11 (6.69x), Provimi’s REBITDA would have to grow by 18% this year to justify a price tag of € 1.4bn. Note that in 2010, Provimi’s REBITDA grew by 19.6% or by 12.4% on a like-for-like basis.

Financing implications:
Nutreco’s net debt would rise to about € 1.6bn if the price tag amounts to € 1.4bn implying a net debt/EBITDA11 multiple of 5.4x. It is Nutreco’s goal however to stay below 3x. In other words, Nutreco would need to raise € 0.7bn through a rights issue or adisposal. We believe that the meat business could be worth € 0.3bn assuming an EV/EBIT of 10x and a normalized EBIT of € 30m.

Conclusion:
A price tag of € 1.4bn might seem steep at first sight. Provimi’s business would be a perfect fit however in terms of geographic presence and product mix. We anticipate that the valuation multiples for Provimi will exceed Nutreco’s because of Provimi’s exposure to value added product (high margins) and growth markets. Synergies are significant. For example, both companies have headquarters in the Netherlands. Optimization of production allocation could also generate synergies. Given the above, we would welcome a deal as long as the price does not turn out to be much higher than € 1.4bn.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data