Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
NUTRECO: Preparing a bid on Provimi?

NUTRECO: Preparing a bid on Provimi?

24.05.2011 9:59

Financieel Dagblad, the Dutch newspaper mentions that Nutreco is preparing a bid on Provimi. The price tag mentioned by the press (at least € 1.4bn) might seem high at first sight. Note however that Provimi has a strong presence in fast growth markets and a focus on high value products. Provimi is active in promising markets such as Brazil, Mexico and Russia. Note that Provimi’s EBITDA rose by 47% last year in Brazil and by 35% in Russia.
This is the third time that Nutreco is looking to take over Provimi. Nutreco is clearly interested in Provimi but refuses to pay an excessive price. Provimi has been owned by Permira (private equity) since Jan 2007.
Provimi sold its pet feed business (mainly private label for supermarkets) earlier this year. Provimi has therefore become a more attractive prey for Nutreco. Other potential acquirers include ADM and Bunge.

2010 key financial highlights of Provimi: 
 - Turnover: € 1,615m (Nutreco: € 4.9bn) or +11% 
 - REBITDA: € 154m (Nutreco: € 279m) or + 20% 
 - REBITDA margin: 9.5% (Nutreco: 5.6%) 
 - REBIT: € 130m (Nutreco: € 223m) or +21%
 - Net profits continuing operations: € 54m (Nutreco: € 113m)

Valuation:
If we apply a 15% premium to Nutreco’s EV/EBITDA11 (6.69x), Provimi’s REBITDA would have to grow by 18% this year to justify a price tag of € 1.4bn. Note that in 2010, Provimi’s REBITDA grew by 19.6% or by 12.4% on a like-for-like basis.

Financing implications:
Nutreco’s net debt would rise to about € 1.6bn if the price tag amounts to € 1.4bn implying a net debt/EBITDA11 multiple of 5.4x. It is Nutreco’s goal however to stay below 3x. In other words, Nutreco would need to raise € 0.7bn through a rights issue or adisposal. We believe that the meat business could be worth € 0.3bn assuming an EV/EBIT of 10x and a normalized EBIT of € 30m.

Conclusion:
A price tag of € 1.4bn might seem steep at first sight. Provimi’s business would be a perfect fit however in terms of geographic presence and product mix. We anticipate that the valuation multiples for Provimi will exceed Nutreco’s because of Provimi’s exposure to value added product (high margins) and growth markets. Synergies are significant. For example, both companies have headquarters in the Netherlands. Optimization of production allocation could also generate synergies. Given the above, we would welcome a deal as long as the price does not turn out to be much higher than € 1.4bn.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.05.2021
22:01Wall Street končí týden na pozitivní notě  
17:48Do třetí generace...
17:23Zelený závěr týdne. Strach poklesl a nižší ceny lákají  
16:35Cato: Vysokorychlostní tratě jsou drahou zbytečností
15:37Ochlazení na nulu. Maloobchod v zámoří v dubnu jen stagnoval
15:13Po Muskových tweetech se bitcoin ustálil na 50 000 dolarech, dogecoin naopak silně roste
13:50Disney+ získalo nečekaně málo diváků. Výhled vede k opatrnosti, profitabilita se ale zlepšila  
12:41Řetězec Pepco míří na varšavskou burzu, upisovací cena akcie je 40 zlotých
11:36Pokračující konsolidace za podpory Fedu. Americký maloobchod by měl být slušný  
11:22Perly týdne: Výprodej dolaru a první akciové rodeo
11:16Foxconn díky celosvětovým home office zvedl čistý zisk za první kvartál třináctkrát
10:25Airbnb kvůli pandemii ztrojnásobila čtvrtletní ztrátu na 1,2 miliardy dolarů
9:04Rozbřesk: V evropském průmyslu oživení. Co americký maloobchod?
8:48V Evropě se rýsuje zelený začátek. Komodity spadly, O2 oznámila návrh divi  
8:44Globální zadlužení po dvou a půl letech kleslo, v rozvíjejícím se světě ale roste
6:09Ján Hladký k výsledkům Alibaby: Slabší kvartál, teze však zůstává  
13.05.2021
22:04Růst na Wall Street táhly silné tituly typu Microsoft, Alphabet či Facebook  
18:25Inflační a deflační aktiva
17:40Bloomberg: Colonial Pipeline zaplatila hackerům téměř pět milionů dolarů
17:20Akcie obracejí vzhůru. A znovu s vyššími inflačními čísly  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Marathon Digital Holdings Inc (03/21 Q1)
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university